摘 要

随着中国资本市场的进一步发展，投资者在了解企业时，已经不再只关注报表内容，开始关注一些表外的支撑信息，这些信息的内容和形式层出不穷，企业也按照规定去进行详细的披露，但是表外信息没有经过长时间的时间考验，没有形成和财务报表一样详细的规则体系，以至于存在一系列的问题与弊端，因为委托代理理论的存在，有些企业管理者会为了自身的利益来对报告做出一些不规范的改动，以此来蒙蔽甚至欺骗股东或是其他利益相关者，从而使自身的利益最大化。所以，对上市公司表外信息披露过程中存在的问题进行发掘，分析与改进具有一定的现实意义。

论文在与表外信息披露相关理论，即委托代理理论，利益相关者理论，信息不对称理论的基础上，利用文献综合以及案例分析的方法，以“万福生科”的财务报告为例来对这个普遍存在的现象进行分析，万福生科从2011年上市以来到2016年被收购过程中，发布了5次年度报告和5次半年度报告，其主要存在的问题有：表外信息披露虚假、表外信息过载和自愿性披露不足，造成这些问题的最大原因主要是国内外还未形成一个完整的表外信息披露体系，存在制度上的漏洞，同时，中介机构的不称职和企业内部利益驱使也在直接或间接地推动着不规范现状的发生。在分析其背后的原因后，从三个层面，即对政府，外部中介组织和企业自身提出了不同的要求，主要的方法还在于建立一个良好的披露管理体系，由于证监会和财政局都对这方面有发言权，并确实在实操过程中发布了一些规定，但是存在重复或都不涉及的方向，所以建议两者可一起以建立一个披露改革委员会，发布一个表外信息披露过程中具有指向性的披露指南，分别将自己所有需要的信息纳入体系中，以此来加强管理，并希望由此来推广到全国的信息披露过程中，从来保障信息使用者的利益，推动资本市场稳健发展。

关键词：万福生科；表外信息；披露制度

Abstract

With the further development of Chinese capital market, investors no longer pay attention only to the financial statement of statements but also begin to off-balance-sheet supporting information while getting knowledge of enterprises. The contents and form of these information are various. Enterprises also disclose themselves in detail according to regulations. However, off-balance-sheet information has not experienced the test of time and has not formed the same detailed rules system as financial statements. As a result, there are a series of problems and errors due to the existence of principal-agent theory. Some managers of entity will make some irregular changes to the report for their own interests in order to deceive or even fraud shareholders or other stakeholders, thus maximizing their own interests. Therefore, it is of practical significance to explore and analyze problems existing in the process of off-balance sheet information disclosure of listed companies and try to solve them.

Based on the theories related to the disclosure of off-balance-sheet information, namely, principal-agent theory, stakeholder theory and information asymmetry theory, the paper uses the methods of literature synthesis and case analysis to analyze this common phenomenon, taking the financial report of "Wanfushengke" as an example. Wanfushengke has issued 5 annual reports and 5 semi-annual reports from its listing in 2011 to its acquisition in 2016. The main problems are: false off-balance-sheet information disclosure, overload of off-balance-sheet information and insufficient voluntary disclosure. The biggest reason for these problems is that a complete off-balance-sheet information disclosure system has not yet been formed at home and abroad, and there are loopholes in the system. Meanwhile, the incompetence of intermediary institutions and the drive of internal interests of enterprises are also directly or indirectly promoting the occurrence of the irregular status quo. After analyzing the reasons behind it, different requirements are put forward from three levels, namely, the government, external intermediary organizations and enterprises themselves. The main method is to establish a good disclosure management system. As both the CSRC and the Finance Bureau have a saying in this industry and they do issue some regulations in the actual operation process, but there are directions repetitive or field not involved, it is suggested that the two can establish a disclosure reform committee together. A directional disclosure guide for off-balance-sheet information disclosure will be issued to incorporate all the information needed by oneself into the system to strengthen management. It is hoped that this guide will be extended to the national information disclosure process to protect the interests of information users and promote the steady development of the capital market.

Key Words: off-balance-sheet；Wanfushengke；Disclosure system

目 录

第1章 绪论 1

1.1目的和意义 1

1.1.1目的 1

1.1.2意义 1

1.2国内外研究现状综述 2

1.2.1国外研究现状综述 2

1.2.2国内研究现状综述 2

1.3研究内容和研究方法 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 3

第2章 相关概念和理论基础 5

2.1表外信息披露的相关概念 5

2.1.1表外信息的界定 5

2.1.2表外信息的内容 6

2.1.3财务报表表外信息的属性 6

2.2表外信息披露的方式及意义 7

2.2.1表外信息披露的方式 7

2.2.2表外信息披露的意义 8

2.3表外信息披露的理论基础 9

2.3.1委托代理理论 9

2.3.2利益相关者理论 9

2.3.3信息不对称理论 10

第3章 万福生科表外信息披露存在问题及原因分析 11

3.1“万福生科”公司简介 11

3.1.1 公司简介 11

3.1.2万福生科表外信息披露内容 11

3.2“万福生科”表外信息披露存在的问题 12

3.2.1表外信息披露虚假 12

3.2.2表外信息披露过载 14

3.2.3自愿性披露较少 15

3.3“万福生科”表外信息披露违规原因分析 15

3.3.1表外信息规范体系不够健全 15

3.3.2外部中介机构失职 16

3.3.3企业自身利益驱使 16

第4章 万福生科表外信息披露的改进策略 17

4.1政府加强体制建设 17

4.2外部中介机构加强独立性 17

4.3企业自身提高披露规范意识和能力 18

第5章 全文总结与研究展望 19

5.1 全文总结 19

5.2研究展望 19

参考文献 20

致谢 21

第1章 绪论

1.1目的和意义

1.1.1目的

随着我国现代经济的发展，企业的财务报表已经逐渐形成一个完整的系统，投资者不在依靠单纯的数据来了解企业，慢慢转向一些文字性财务信息。但是随着企业的业务趋向多元化，复杂化，投资者需要更多的非财务信息来帮助决策，企业也紧跟时代潮流，不断增加信息披露的广度和深度，增加了很多公司简介，附注信息，高管介绍等，再到后来更加细节的材料加入，许多公司的非财务信息数量甚至已经超过了财务信息数量。在这过程中，也必然有许多不必要的数据需要利息相关者们去辨别筛选使用，获取自己需要的信息，才能做出自己需要的决策。

为满足信息使用者的需求，上市公司将一些难以在“四表一附”中展现的信息放进了综合报告，而这些信息也被我们称为表外信息，随着时间的推移，其范围也变得日渐扩大，延伸至人力资源、企业自身价值、社会责任等方面。这些逐渐扩大的信息也吸引着投资者们，详细的表外信息的披露往往能赢得更多投资者的青睐。

但是，由于表外信息内容丰富，披露的形式也都十分多样，导致了一些上市公司存在表外信息披露违规的情况，从而引发信息披露泛滥，可理解性低下，使用率低等问题，反而会起到误导投资者的作用。经统计，2018年证监会处罚的信息披露违法案件共56起，占总处罚案件总数的18%，由此可见，证监会对于信息披露违规的问题处于高度重视状态，同时也可以看出，在国内，企业表外信息违规的情况有待改善。万福生科就是其中一个很好的例子，通过了解其在报告披露过程中存在的问题，可以对现阶段市场上的财务报告进行问题研究与分析，并提出相应的对策。

1.1.2意义

表外信息存在的意义在于对表内无法表达的信息进行补充，以起到完善理解的作用，如果信息使用者能够利用这些信息来分析公司在经营过程中的问题，使得其能看出企业未来的发展趋势，以及如何用通俗易懂的语言来让每一个投资者都理解企业的情况，对于建立一个完善的财务报告体系，以及同时发展企业综合报告的认可度，有着重要的理论意义。

论文研究的实际意义在于针对上市公司表外信息披露存在问题，提出相关的规范化的建议，用简洁的语言来表达最直观的公司信息，摈弃一些繁文缛节，使企业信息被高效的利用起来，从而给投资者足够正确且规范的信息，同时帮助其他利益相关者来做出正确的决策。通过借助我国上市公司表外信息披露违规的典型案例，来分析表外信息披露过程中存在问题和对应的原因，并由此提出相应的解决方案，将信息披露的内容，流程和方式变得逐渐规范。

1.2国内外研究现状综述

1.2.1国外研究现状综述

西方财务信息的披露随着资本市场的发展和公司治理的改善一路成长起来，经历了从无到有，从简陋到完整的过程。Awkins(1963)发现1900年以前的美国上市公司制造业企业，基本没有向大众公开财务数据的意识，仅公布少量信息，也都未经过相关职业人员的审计。Lee和Tweedie(1976)与Bartlett和Chandler（1997）分别调查了其所在年份的股东阅读年报情况，发现即使相差20年之久，大部分股东都未仔细阅读年报的全部内容，即使在这过程中，财务报表的披露方式发生了较大的变化^[1]。Lee（1979）对一家财务报表披露相对完善的企业（Distillers酒业公司）从19世纪30年代到20世纪50年代的财务报表披露进行了研究，公司在经营前期也仅仅提供了财务报表，没有相关的解释文字说明。1994年，美国注册会计师协会首次定量分析了企业表外信息过剩的问题，公司的上市年报页数逐年上涨，预计到2002年时的财务报告会高达87页，但是事实到了2002年，大部分上市公司的年报已经达到了100页，报告信息过载问题严重。

在表外信息的可用性方面，在专业领域中，Mavrinac 和Siesfeld（1998）对美国的证券营业部进行了走访调查，详细咨询了表外信息对其投资决策的具体影响，数据显示，表外信息的财务部分对他们做出相应决策影响率高达35%^[5]。在非专业领域，Epstein和Pava（1994）通过问卷调查了投资者对于企业年报的看法，在2539名被调查的投资者中，有1/4的投资人由于年报的信息难以理解而认为其作用较小，大部分的投资者希望公司可以用非专业的语言来进行年报的发表，1/3的被调查者认为，企业也应该出具一份简式的公司年报来满足没有财务基础的投资者的需求。2002年，美国国会颁布了对会计界有重大影响的《Sarbanes-Oxley法案》，对上市公司的内部控制，表外融资等公司治理方面提出了新的要求。Khim Kelly（2016）使用相关性分析得知，上市公司的表外信息披露质量会受到审计机构的独立性影响，审计缺少独立性会很大程度的影响企业的信息披露的违规性，所以注册会计师对于独立性的把握应该日益加强，保证信息披露的合规性^[2]。Sunil Dutta（2016）表示可以用增加罚款等惩罚方式，来增加表外信息披露违规的成本，从而减少某些公司由于违规成本较小就铤而走险的想法，进而提高会计表外信息的披露质量^[4]。

1.2.2国内研究现状综述

我国的资本市场相对于欧美各国来说起步较晚，财报中关于表外信息披露的研究也一直未受到国内各学者的关注。乔元芳、万素云（1995）提出表外信息的重要性应该与财务报表有相同的地位，仅仅通过财务报表反映公司情况具有一定的局限性^[6]。王建刚（2000）提出表外信息是公共产品，对使用者会产生外部影响，供需双方相互制约，相互影响，从而形成合理的有效配置，所以，影响表外信息的因素也是多方面的。葛家澍（2003）提出不断扩充的财务报告已经是大势所趋，但是企业内在经营和风险还存在很多问题，导致有表外信息披露过量的情况产生^[7]。冯高飞（2010）指出现在公司表外信息的披露不仅质量不高。规范性不足，还存在披露方式不够系统，信息披露制定体质不完整等深层次问题，并提出了一些完善表外信息的方法^[8]。陈晓乐（2015）认为在上市企业财务分析的过程中，仅仅依靠表内信息来判断企业的财务状况，经营业绩，现金流量，则会出现相对片面甚至反向的结论，给予财务报表附注等表外信息以足够的重视性有利于帮助投资者做出正确的决策^[9]。吴羚雪(2016)认为会计从业人员的职业道德素养问题是表外信息披露不规范的一个直接原因，政府需要对会计从业人员进行的资格审查与继续教育，企业也要有组织的进行再培训^[10]。王薇薇(2017)提出媒体是一个特殊的群体，可以利用其特殊性将上市公司的信息公开、透明地放置在阳光下，不仅有利于政府监管，还能维护投资者的利益^[11]。水龙悦（2018）提出相关部门可以督促企业积极借助互联网技术，丰富财务报表表外信息披露的形式^[12].首次出现使用现代科技来增强表外信息披露的监督措施概念。刘芳（2018）提出在披露表外信息的过程中公司可以发布部分解读性质的文件，使得使用者可最大限度利用表外信息，获取更多利益^[13]。