论文总字数：22935字

摘 要

随着中国资本市场的日益成熟，价值投资将在未来市场上占据主导地位。如何正确评估企业价值就成为价值投资者最关心的问题。本文首先对EVA的概念本质和理论进行了论述，并且研究了EVA在评估企业价值和企业业绩、反映企业真实利润等方面的作用，从而论证了EVA在评估企业价值方面的优势。其次，本文分析了EVA在应用过程中可能出现的问题，尤其是在中国的应用中存在的问题，最后本文以青岛啤酒股份有限公司为案例，在计算了青岛啤酒的EVA值的基础上，将EVA指标与传统的财务指标对比分析，并对青岛啤酒进行估价，经计算表明了EVA指标相较于传统的指标能更好的评价企业的价值，反映企业的财富创造情况。

关键词：经济增加值 价值评估 青岛啤酒

The enterprise value evaluation based on EVA

ABSTRACT

As China's capital market increasingly mature, value investment will dominate in the future market. How to correctly evaluate the enterprise value as value investors care about most.Firstly this article discusses the theoretical foundation and the nature of the EVA concept and studies the EVA in the assessment of enterprise value and enterprise performance, which can reflect the real profits, etc, which demonstrates the advantages of EVA in the assessment of enterprise value. Secondly, this article analyzes the EVA possible problems in the application process, especially the problems existing in the application in China.At the end of this article uses Tsingtao Brewery Co., LTD as a case, in calculating the EVA value of Tsingtao Brewery Co., LTD , on the basis of the EVA index compared with the traditional financial indicators analysis, proved that the EVA index compared with traditional index can better evaluate the value of enterprises, reflects the enterprise's wealth creation.

Key Words: EVA; enterprise value; Tsingtao Brewery Co., LTD

目 录

摘 要 I

ABSTRACT II

目 录 III

第一章 引言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 2

1.3国内文献回顾 2

第二章 EVA与企业价值评估相关理论 4

2.1 企业价值评估 4

2.1.1企业价值的概念 4

2.2.2企业价值评估理论 4

2.2 EVA的内涵及发展 5

2.3 EVA的计算 6

2.3.1 计算EVA时的会计调整 6

2.3.2税后净营业利润和投入资本总额 7

2.3.3加权平均资本成本 7

2.4 基于EVA的企业价值评估模型 9

2.4.1 单阶段增长模型的EVA估值法 9

2.4.2 两阶段增长模型的EVA估值法 10

2.5 基于EVA的企业价值评估优势 10

第三章 EVA价值评估应用中存在的问题 12

3.1 EVA价值评估应注意的前提 12

3.2 EVA价值评估在我国应用中的问题 13

第四章 基于EVA的青岛啤酒企业价值评估案例分析 15

4.1青岛啤酒股份有限公司介绍 15

4.2青岛啤酒股份有限公司EVA计算 15

4.2.1青岛啤酒股份有限公司调整后的税后净营业利润计算 15

4.2.2青岛股份有限公司资本总额计算 16

4.2.3青岛股份有限公司加权平均资本成本计算 17

4.2.4青岛啤酒股份有限公司EVA值 18

4.3基于传统财务指标的企业价值评估 19

4.3.1青岛啤酒盈利能力分析 19

4.3.2青岛啤酒营运能力分析 19

4.3.3青岛啤酒偿债能力分析 19

4.3.4青岛啤酒发展能力分析 20

4.4基于EVA的青岛啤酒价值评估 20

4.4.1 EVA与净利润的对比 20

4.4.2 EVA权益资本回报率与净资产收益率的对比 22

4.4.3影响EVA指标的会计数据分析 23

4.4.4 企业价值估价 24

结语 26

参考文献 27

致谢 29

第一章 引言

在经济全球化不断发展的今天，资本的流动日趋频繁，企业的上市、收购、兼并重组活动日益频繁，企业的价值因而也引起越来越多的企业管理者、投资者的关注。正确的评估企业的真实价值，对于交易之中的每个人都有十分重要的意义。EVA作为企业价值评估的指标，能够将资本成本加入对企业价值评估的考虑之中，从而衡量出企业真正创造的价值，降低了采用传统财务指标评价企业价值时高估企业利润，夸大企业价值的可能性。EVA指标是近几年来国外比较常用的评价企业经营管理状况的指标，并且还经常用于企业的价值评估。随着国资委下发的红头文件推广EVA指标，越来越多的国内公司也开始利用EVA对企业的价值进行评估。将EVA指标应用在公司管理当中可以提高公司的经营业绩，同时还可以将其应用在公司价值评估当中，并且有利于公司决策。

1.1研究背景

企业的价值评估和业绩评价一直是企业经营者和投资者关注的重点，随着经济全球化进程的加快，资本逐利性的特点表现的更加明显。投资者投入企业的资产是否真正创造了价值，如何正确评估企业的业绩和企业价值，这引发了越来越多学术界人士的思考。

20世纪80年代，随着企业的经营目的是使股东权益最大化的观念的加强，EVA指标开始流行于欧美，引起企业家和学者的广泛关注。在许多跨国公司中，EVA指标正在逐步取代传统的财务指标成为评价企业价值和业绩的准绳。EVA指标，在西方国家带来了一场企业价值评估的风暴。自通用汽车在运营部门实施了类似EVA的评价管理系统以来，日本松下、通用电气、美国杜邦公司等相继将EVA指标加入了公司的管理评价体系之中。

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