全文总字数：3625字

文献综述

1. 国外研究现状

西方学者对公司资本结构与公司绩效之间的关系研究时间之早，因此其研究成果较为成熟，把这些理论成果运用到对新能源上市公司资本结构对公司绩效的影响研究上来，也较为容易。

在静态权衡理论中，Modiglian和Miller（1958）研究发现为使企业的价值达到最大，企业的最优负债融资额决定于负债的边际避税收益和负债的边际破产成本的净现值相等的点，也就相当于是在税收利益与各类负债相关成本之间的权衡，得到企业最优资本结构。由此也可以看出公司的利润的增加会带来了债务的增加，也就认为利润与负债呈正相关。然而Jlan Chen和Rogerstrange^[1]确认为负债与绩效呈负相关，因为公司盈利越好就越会采取较低的负债率；Rami Zeitun和Gary Gang Tian^[2]认为不论是公司的长期负债还是短期负债，均与公司绩效呈负相关。

Denis Davydov^[3]对四个国家（中国、巴西、印度、俄罗斯）中700多家上市公司的债务融资对公司绩效的影响进行研究，认为债务融资对上市公司的经营管理和盈利能力产生积极的影响。 Tarek I. Eldomiaty^[4]通过对99家埃及的上市公司的财务数据构建数学模型，研究发现债务融资对公司绩效产生积极影响，却不利于企业的发展。由以上两位学者的结论可得：债务融资与公司绩效呈正相关。相反的，Sushanta Mallick和Yong Yang^[5]通过对长达10年来47国家中11000家企业进行研究，发现债务融资中的长期借款与短期借款都与公司绩效呈负相关。甚至还有一些国外学者还认为债务融资有公司绩效成双向影响。

2、国内研究现状

国内学者对资本结构对公司绩效影响的研究相对于西方学者起步较晚，且我国国内学者大多数还只是研究资本结构对公司绩效的单向影响。我国国内学者在国外学者研究的基础之上，通过利用新能源上市公司的历史财务数据，对资本结构对公司绩效的影响进行多方面的研究。在目前的理论研究中，只是在国外学者理论研究中结合我国国情和我国企业的实际情况上进行研究说明，而新发展理论相对较少。

黄青山，邓彦，赵天一^[6]（2013）的主要结论表明：战略性新兴产业公司的股权融资、资产负债率与公司绩效存在着显著的负相关关系；其商业信用融资率、财政融资率与公司绩效存在显著的正相关关系；资产规模对经营绩效存在着显著关系的呈正相关关系，说明战略性新兴产业公司存在着明显的规模经济效应；内部融资对经营绩效影响不显著。

刘明和左菲^[7]（2015）通过对2005-2012年我国新能源上市公司财务数据建立面板固定效应模型，并基于区域差异的视角，还引入沪深300家上市公司样本进行整体比较，来研究融资结构对公司绩效的影响。以此得到结论为：新能源上市公司平均绩效、内源融资率均低于沪深300样本，且负债水平对于新能源上市公司和沪深300财务绩效都呈显著负相关关系；不同区域间的资产负债率、短期有息负债率与公司绩效呈负相关关系；长期有息负债率对于公司绩效的影响却有所差异。