摘 要

2020年4月初的瑞幸事件，由于浑水公司做空机构，再次将财务舞弊推向风口。本文围绕“全产业链”的商业模式对康美药业的财务舞弊成因展开分析，2019年，康美药业涉案金额达300亿元，性质较为恶劣，惊动了A股市场。从医药制造行业角度入手，探究康美药业全产业链的商业模式，之后进行成因剖析，从其商业模式发展究其成因，最后针对其成因完善相关措施，尽可能在舞弊初期就掐断其动因，将舞弊风险降到最低。

论文主要研究了康美药业特有的商业模式下潜在的舞弊动因，同时这种商业模式的缺陷性也给公司的舞弊提供机会和创设条件。

研究结果表明：只有不断剖析原因，并减少其舞弊动因，从而削减财务舞弊事件数量，以净化证券市场环境，保障公司上市的质量水平和规范程度。

关键词:财务舞弊；商业模式；舞弊成因；康美药业

Abstract

In the Luckin coffee incident in early April 2020, due to the short-selling organization of Muddy water mechanism, the financial fraud was once again brought to the forefront. This article analyzes the causes of Kangmei Pharmaceutical's financial fraud around the business model of "full industry chain". In 2019, the amount of Kangmei Pharmaceutical involved in the case reached 30 billion yuan, which was of a relatively bad nature and shocked the A-share market. Starting from the perspective of the pharmaceutical manufacturing industry, explore the business model of Kangmei Pharmaceutical's entire industry chain, then analyze the causes, investigate the causes from the development of its business model, and finally improve the relevant measures for its causes, try to cut off its motivation as early as possible To minimize the risk of fraud.

The thesis mainly studies the potential causes of fraud under Kangmei Pharmaceutical's unique business model. At the same time, the flaws of this business model also provide opportunities and creation conditions for the company's fraud.

The results of the study show that only by constantly analyzing the causes and reducing the causes of fraud, and thus reducing the number of financial fraud incidents, in order to purify the securities market environment and protect the quality level and standardization of the company's listing.

Keywords: Financial fraud；Business model；Cause of fraud；Kangmei Pharmaceutical

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及研究意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状综述 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.2 国内研究现状 2

1.3 研究内容及研究方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 4

1.3.3 技术路线图 5

第2章 相关概念及理论概述 6

2.1 财务舞弊的定义、危害 6

2.1.1 财务舞弊的定义 6

2.1.2 财务舞弊的危害 6

2.2 商业模式理论 6

2.2.1 商业模式定义 6

2.2.2 商业模式要素 7

2.3 产业链理论 7

2.4 财务舞弊的动因理论 8

2.4.1 舞弊三角理论 8

2.4.2 冰山理论 8

2.4.3 GONE理论 8

2.4.4 舞弊风险因子学说 8

第3章 康美药业全产业链商业模式 9

3.1 医药制造行业现状 9

3.1.1 医药制造行业发展受市场波动影响较大 9

3.1.2 医药制造行业倾向产业链化运营 9

3.1.3 医药制造行业推行新型互联网销售模式 9

3.2 康美药业公司概况 10

3.3 康美药业全产业链商业模式 10

3.3.1 产业链上游——原料种植 11

3.3.2 产业链中游——中药材贸易整合经营 11

3.3.3 产业链下游——全方位智慧营销 11

第4章 康美全产业链商业模式下财务舞弊成因分析 12

4.1 企业内部价值角度 12

4.1.1 原料种植规模较为庞大，中药材保质期有限 12

4.1.2 主营业务创收弱化，下游业务销售盈利急剧增长 12

4.1.3 企业中药研发能力不足，借口完成业绩承诺实施舞弊 13

4.2 供应商关联交易角度 13

4.2.1 应收款被关联方占用 14

4.2.2 不合理的股权结构及治理结构 14

4.2.3 中药材贸易整合经营后期实施困难较大 14

4.3 产品销售渠道角度 15

4.3.1 直销模式盛行，业务规模急剧扩大 15

4.3.2 构建全方位营销，审计实施存在困难 15

4.4 企业盈利模式分析角度 16

4.4.1 存贷双高，财务指标显示预警 16

4.4.2 经营现金流量净额远低于净利润，存在潜在亏损 17

4.4.3 存货与营业收入两者呈现同步增长趋势 18

第5章 应对全产业链商业模式下的财务舞弊对策 20

5.1 关注新型融资方式，拓展企业融资渠道 20

5.2 完善内部审计体系，加强对外信息披露 21

5.3 融合业务财务模式，稳定公司合理经营 23

第6章 总结与展望 24

6.1 总结 24

6.2 展望 24

参考文献 26

致 谢 28

第1章 绪论

1.1 研究背景及研究意义

1.1.1 研究背景

受新冠疫情的影响，中国的经济发展面临着机遇与挑战并存的局面。而受此影响，中国证券市场也迎来了很大的波动。近十年，多家上市公司涉嫌财务舞弊问题，严重扰乱了市场经济的有序运行。公司选择上市主要是为了融资以进一步扩大公司业务规模，以利润最大化为目标赚取更多利润，但是很多上市公司上市后仅使用上市后的权力，忽略了上市公司要定期进行准确的信息披露的义务，以接受证券市场的监督，反而违背自己初心进行财务舞弊以维持上市条件。

近年来上市公司数量呈大幅增长趋势。一方面，某些即将上市的公司未达到符合上市的标准和条件，却不惜为了上市圈钱从而编制虚假信息；另一方面，已上市公司经营活动未达到预期效果，但为摆脱ST称号以及潜在的退市风险，欺骗投资人和市场，铤而走险粉饰报表，进行财务舞弊。由于在事件性质未确定以前，上市公司大多呈现公司发展态势良好趋势，其实是价值虚高。一般而言，上市公司为了经营利润的需要，会不断创新发掘新业务，但是新业务的开展处于初创阶段时都会有巨大的风险存在。一直以来，风险都是基于风险的，任何企业新拓展的业务，投资人都是风险与收益参半的情况。作为企业的高管、实际负责人，在开拓一项新兴业务时，都会向外界传达出态势良好、利润可观的信息。如果成功，则将建立新的业务和惯例；如果失败，则会有不当之处以及上市公司舞弊的欺诈行为，投资者将必须接受其风险带来的资金损失。结合目前我国现状，处罚力度的缺失以及监管方面的不到位，近年来财务舞弊事件反而有增无减，因此财务舞弊问题仍占据时下热点问题。

1.1.2 研究意义

理论意义方面：第一，针对我国上市公司财务舞弊成因分析，选取医药制造行业代表的康美药业，从其“全产业链”商业模式入手进行深入剖析。第二，梳理了国内外财务舞弊的动因理论，以及财务舞弊的识别和防范文献，为后来者提供借鉴。

现实意义方面：分析上市公司财务舞弊的成因将有助于防止舞弊。现有理论表明，对舞弊原因的研究结果相对丰富，但是从商业模式角度、以舞弊结果为导向进行成因分析的文章较少。因此，分析这些原因并提出有效的解决方法，将有利于控制防范财务舞弊行为的发生，丰富现有的理论，以及有利于维护市场经济秩序的正常运行。

1.2 国内外研究现状综述

1.2.1 国外研究现状

Sinarti , Raja Irma Nuraini在《Proceedings of the 1st International Conference on Applied Economics and Social Science》一文中旨在探讨财务稳定性、外部压力及监控因素对财务报表舞弊之影响，主要以经济学的视角，研究财务舞弊发生的原因，并借助于一定的数据分析建立模型，从而提出应对措施以恢复证券市场运行秩序^[1]。