文 献 综 述

一、上市公司融资渠道现状分析研究

（一）上市公司现有融资渠道

随着资本市场多层次化发展，我国上市公司多元化融资体系逐步建立。王改芝（2014）认为，经营绩效好的企业会优先考虑内源融资；商业信用作为公司重要融资渠道之一，有着无利息、成本低、流动性强的特点；银行借款、股权融资也是上市公司普遍采用的融资渠道^[1]。康俊（2016）总结了我国现有的融资渠道，认为我国上市公司主要涵盖了内源融资、商业信用、短期借款、长期借款、发行债券和股权融资等不同的融资方式^[2]。杨凌云（2018）提出，随着互联网金融平台的迅速发展，互联网金融成为当前中小企业融资的首选模式，表现为第三方支付、P2P网贷、众筹等互联网金融模式^[3]。

（二）上市公司融资结构特点

根据优序融资理论，上市公司选择融资结构的顺序应为内源融资、债权融资、股权融资。然而，由于我国资本市场发展还不够成熟，上市公司的融资决策往往有悖于优序融资理论。白积洋（2012）提出，我国资本市场的特殊性导致了我国上市公司具有明显的股权融资偏好^[4]。沈澈（2013）分析发现，短期借款仍然是企业融资的主要来源，长期借款的数量有所增加，债券的发展情况不容乐观^[5]。王莉华、邹杰（2015）认为，目前我国的证券市场属于弱有效市场，股权融资的成本低，风险小，上市公司偏向于股权融资^[6]。

二、融资渠道对上市公司财务绩效影响研究

（一）融资渠道对上市公司财务绩效影响的理论分析

1.委托代理理论

根据委托代理理论，企业所有权与经营权分离，股东和管理层之间存在利益冲突，管理层在职期间可能出现过度投资的行为，产生委托代理中的道德风险。张宏伟、黄金、时亮（2014）分析认为，债务融资引进了债权人监督机制，定期的利息费用可以降低管理层在职消费或过度投资的能力，所以资产负债率水平与经营绩效正相关^[7]。