摘 要

营运资金是企业生存和发展的基础。作为一个民生行业，医药行业普遍具有较高的营运资金周转期和较强的营运资金需求。本文首先运用文献综述的方法，从国内外最新营运资金管理的研究成果入手，总结了国内外营运资金管理的研究现状，为本文的后续研究奠定了理论基础。接着介绍了医药行业营运资金管理现状并选取一家医药企业——瑞康医药采用案例研究法和对比分析法进行具体分析。

本文特色在于通过“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价方法，指出了营运资金管理中存在的问题。并从采购渠道、生产渠道、营销渠道三个方面对存在的问题提出可行的建议。研究成果将指导医药行业的营运资金管理，为营运资金管理研究提供实证支持。

关键词：医药行业；营运资金管理；绩效评价；渠道管理

Abstract

Working capital is the foundation of enterprise survival and development. As a livelihood industry, the pharmaceutical industry generally has a high working capital turnover period and a strong working capital demand. This paper firstly starts with the latest research results of working capital management at home and abroad by using the literature review method. The paper summarizes the current research situation of working capital management at home and abroad and lays a theoretical foundation for the follow-up research of this paper. Then it introduces the status quo of working capital management in the pharmaceutical industry and selects a pharmaceutical enterprise -- Realcan Pharmacy for specific analysis with the case study method and comparative analysis method.

This paper points out the problems in working capital management through the "factor-channel" dual-perspective working capital management performance evaluation method. In view of the existing problems, the paper puts forward the feasible suggestions respectively from the three aspects: purchase channels、production channels and marketing channels. The research results will guide the working capital management of the pharmaceutical industry and provide empirical support for the study of working capital management.

Key Words：The pharmaceutical industry；Working capital management；Performance evaluation；Channel management

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究目的与意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.2.1 国外研究现状 1

1.2.2 国内研究现状 2

1.2.3 国内外研究现状评述 3

1.3 研究内容与方法 3

1.3.1 研究内容 3

1.3.2 研究方法 4

第2章 营运资金管理的相关理论 5

2.1 概念界定 5

2.1.1 营运资金概念 5

2.1.2 营运资金管理概念 5

2.2 企业营运资金管理内容 5

2.2.1 流动资产管理 5

2.2.2 流动负债管理 6

2.3 营运资金管理绩效评价相关理论 7

2.3.1 基于要素的营运资金管理绩效评价 7

2.3.2 基于渠道的营运资金管理绩效评价 7

第3章 医药行业营运资金管理现状及问题 9

3.1 医药行业概况 9

3.1.1 医药行业发展情况 9

3.1.2 医药行业营运资金特点 9

3.2 医药行业营运资金管理现状 10

3.2.1 医药行业营运资金管理情况 10

3.2.2 医药行业现行营运资金管理绩效评价方法 10

3.2.3“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价方法的应用意义 10

3.3 医药行业营运资金管理问题 11

3.3.1 采购渠道方面 11

3.3.2 生产渠道方面 11

3.3.3 营销渠道方面 12

第4章 瑞康医药营运资金管理案例分析 13

4.1 公司基本情况 13

4.1.1 公司发展情况 13

4.1.2 公司营运资金情况 13

4.2 公司营运资金管理现状 13

4.2.1 基于要素的营运资金管理绩效评价 13

4.2.2 基于渠道的营运资金管理绩效评价。 14

4.3 营运资金管理缺陷 16

4.3.1 基于要素视角的营运资金管理缺陷分析 16

4.3.2 基于渠道视角的营运资金管理缺陷分析 17

第5章 医药行业营运资金管理改进建议 19

5.1 采购渠道方面 19

5.1.1 建立供应商战略伙伴关系 19

5.1.2 合理利用商业信用 19

5.2 生产渠道方面 19

5.2.1 改进生产流程 20

5.2.2 提高生产质量及生产效率 20

5.2.3 面向订单化组织生产 20

5.3 营销渠道方面 20

5.3.1完善应收账款管理体系 21

5.3.2形成客户战略联盟 21

5.3.3完善企业物流管理系统和突发情况应急管理系统 22

参考文献 23

致谢 25

第1章 绪论

1.1 研究目的与意义

1.1.1 研究目的

对于一个企业来说，现金为王道。营运资金管理是企业生存发展的一项重要管理内容。在经济全球化时代，企业营运资金的管理也需要与时俱进。由于资金链断裂或资金周转不灵而破产或重组的大公司不在少数，金融危机的爆发及国内外高额的信贷利率更加凸显了营运资金管理的重要性。医药行业的营运资金管理对医药行业的发展具有重要意义，但现阶段医药行业营运资金管理存在一些问题，例如医药行业的信用政策非常不合理、医药企业采取提前赊销的方式使得投入的资金无法及时收回等。本文将通过医药行业营运资金管理的绩效评估指出医药行业营运资金管理存在的问题，并引入渠道管理理论为医药行业营运资金管理提供指导。

1.1.2 研究意义

营运资金管理一直受到理论界的关注，本文主要阐述了营运资金管理的相关理论如营运资金管理绩效评价理论等，并介绍了医药行业目前营运资金管理现状。在以瑞康医药为例展开的案例中，本文基于要素和渠道角度对其营运资金管理进行评价，证明了“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价在营运资金管理应用中的有效性。在营运资金管理中分渠道提供可行性建议属于渠道理论在营运资金管理中的应用，分渠道进行营运资金管理对同类医药企业营运资金管理具有积极的指导意义，相关数据为后续营运资金管理研究提供了实证方面的支持。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

国外学者对营运资金管理的研究是从最开始的营运资金概念界定到后来建立一个较为完整的企业营运资金管理体系。在此基础上，学者们希望探索出一种适用于当前经济全球化背景下的营运资金管理方法。他们致力于营运资金管理的实证研究，发现企业营运资金管理涉及面广、容易受多种因素影响，与企业的生存能力和盈利能力密切相关。

有效的营运资金管理将有助于增强企业的盈利能力。Mensah J M K（2014）研究发现企业的资产回报率与企业的平均收款期、平均付款期等指标之间存在统计关系，而其中资产回报率指标用于衡量企业的盈利能力，平均收款期、平均付款期等指标则反映企业的营运资金管理能力，进而得出结论即有效的营运资金管理将有助于增强企业的盈利能力^[1]。Harsh Pratap Singh、Satish Kumar和Sisira Colombage（2017）采用Meta分析技术汇总整理了一些文献，这些文献最后都得出了一致的结论即企业的营运资金管理对企业盈利能力会产生影响，这也从侧面证实了企业的营运资金管理会影响企业盈利能力^[2]。

企业营运资金管理会受到多方面因素如现金持有量、企业信用风险、企业所采取的投融资政策等影响。Godfred Adjapong Afrifa和Kesseven Padachi（2016）曾探讨了影响小型企业营运资金管理的因素，包括有企业的现金持有水平、存货持有水平、企业的信用风险、企业规模等 ^[3]。Kieschnick与 Rotenberg(2016)以2007-2008年全球金融危机期间的某加拿大自然资源公司为研究对象，研究发现企业所采取的对冲策略会影响企业营运资金管理。同时，研究结果表明增加现金持有量和衍生品是对冲风险的一种方式，为美国“现金陷阱”争议提供了另一种研究视角^[4]。Anokye M. Adam、Edward Quansah、Seyram Kawor（2017）对在加纳证券交易所上市的6家制造企业2000-2013年期间的收益进行数据分析，分析发现企业采取的流动资产投融资政策会影响企业的营运资金管理^[5]。

企业营运资金的有效管理将对促进企业发展起到明显的积极作用。Greg Filbeck、 Xin Zhao、Ryan Knoll（2017）以基准投资组合为研究的出发点，研究了自1997年至2012年排名前几的公司的股票表现。研究发现在牛市时期，营运资金管理水平较高的公司股票表现优于同行^[6]。Zhenjie Wang和Zhuquan Wang（2018）统计了安得拉邦造纸厂自1999年到2008年的十多年间总营运资本和净营运资本的规模、性质及年增长率的变化趋势，并分析了安得拉邦造纸厂的毛利润额、销售额与净营运资本的关系，研究结果表明当企业营运资金管理效率提高时，企业的销售情况也会有所改善^[7]。

1.2.2 国内研究现状

随着中国经济的发展，越来越多的学者们意识到营运资金管理对于企业价值的重要性。他们大力推行“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价方法去发现企业营运资金管理存在的问题。他们还鼓励基于渠道的营运资金管理模式，为企业营运资金管理提出可行的建议。

在营运资金管理绩效评价方面，李争光、李萍、施鲁莎(2011)从企业安全、资金流动性和企业效益的角度对营运资金管理绩效进行了综合评价，并建立了更全面、更完整的营运资金管理绩效评估体系^[8]。王竹泉、张先敏（2012）在营运资金管理绩效评估体系中增加了营运资金增值和利润率等指标，并计算了中国部分上市公司采购、生产、营销三个渠道的营运资金周转数据，分析了不同渠道下企业营运资金周转效率^[9]。吴富中(2012)首次提出了一种闭环式营运资金评估体系，突破了传统的企业营运资金管理分散评价的局限性，加入企业投入产出比指数权重，从企业投入到产出进行综合营运资金管理评价^[10]。

基于渠道管理的营运资金管理模式理论研究中，曹玉珊（2015）提出了“全渠道”的视角，从这个角度来看，营运资金分为三类：经营活动营运资金、财务活动营运资金及投融资活动营运资金,经营活动营运资金又可以根据渠道进一步分类为采购渠道营运资金、生产渠道营运资金、营销渠道营运资金^[11]。张先敏（2012）基于现有的绩效评价体系，设计了基于渠道管理的流动性评价指标和盈利能力评价指标。前者通过流动比率、速动比率等指标进行评估，后者则通过每个渠道的营运资金利润率进行评估^[12]。王伟（2014）认为企业要结合要素和渠道两个方面客观现实地评估营运资金管理的效率^[13]。

针对营运资金渠道管理模式的研究除了理论研究之外，还有不少学者开展了具体案例研究。温琳等（2012）对海尔、格力与美的电器三家家电龙头企业的营运资金管理绩效进行案例分析，发现不同营销渠道所对应的营运资金管理目标和管理模式不同，所以企业应该因地制宜，根据自身营销渠道特性制定出相应的营运资金管理模式^[14]。赵尔军、孙兰兰（2014）对于海信电器目前的营运资金管理策略进行了调查,调查发现海信电器在实施零库存管理模式、资金集约管理等一系列营运资金管理策略后,企业得到了迅速的发展。海信的成功很大程度上归功于基于渠道的营运资金管理战略的实施^[15]。秦小莉（2016）以戴尔为案例分析对象，根据要素和渠道两方面计算营运资金管理绩效评价指标数值，并与行业数据水平相比，找出戴尔的营运资金管理绩效远远高于同行业公司水平的原因^[16]。

1.2.3 国内外研究现状评述

自20世纪30年代以来，学术界开始研究营运资金。从最开始的营运资金概念界定到现在已基本形成较为完整的企业营运资金管理体系。随着21世纪企业扩张、经济发展，学者们更提倡在企业的营运资金管理中推行“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价方法和分渠道的营运资金管理模式。

在现有文献中，针对上述“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价方法和分渠道的营运资金管理模式的理论介绍较多，但缺少其在企业中的具体实践应用的文献。在企业中大力推广“要素-渠道”双视角营运资金管理绩效评价方法和分渠道的营运资金管理模式，能够帮助企业发现自身营运资金管理的缺陷，进而帮助企业优化营运资金管理模式。

1.3 研究内容与方法

1.3.1 研究内容

本文在论述过程中分为五章内容：

第一章是绪论，提出本文研究目的和意义、营运资金管理的研究现状、本文的研究内容与方法。

第二章介绍了营运资金管理理论，包含概念界定、企业营运资金管理内容、营运资金管理绩效评价相关理论。

第三章介绍了医药行业的概况、医药行业营运资金管理的现状及存在的问题。

第四章选取瑞康医药作为具体案例分析对象，通过年报数据等进行计算分析，深入挖掘瑞康医药营运资金管理现状和其中存在的问题。

第五章是基于上一章瑞康医药的具体分析，对医药行业营运资金管理提出具体可行的建议。

1.3.2 研究方法

（1）文献综述法

通过论文出版物、在线数据库和其它渠道，收集和编制与营运资金管理相关的文献，大致了解营运资金管理及相关理论的研究。

（2）案例研究法

选取医药行业中比较具有代表性的医药企业——瑞康医药为案例研究对象，并对该企业营运资金管理进行深入分析研究。通过对案例企业营运资金管理绩效的探讨，旨在由点及面为医药行业的营运资金管理提供参考。

（3）对比分析法

对瑞康医药不同年度的年报资料整理分析，并将瑞康医药营运资金周转期数据与行业水平进行对照，发现瑞康医药营运资金管理中的具体问题。

第2章 营运资金管理的相关理论

2.1 概念界定

2.1.1 营运资金概念

营运资金，从字面意义上解释就是营业活动中的流动资金，一般可以从两个角度来界定。其中一个是日常业务活动的流动性要求，即日常业务活动中的流动性净需求，相当于流动资产减去经营活动的流动负债之间的差额。差值反映了企业在业务活动中的流动资金净需求。差值越小说明企业的流动资金净融资需求越小，差额为0说明企业近来没有流动资金融资需求，若为负值则说明企业近来不仅不需要融资而且可以作为融资平台为企业非流动资金需求提供融资支持。

另一个界定是从金融融资的角度定义的，它等于扣除流动负债后的公司流动资金余额，即营运资本，它代表着企业的一些长期债务性和权益性资本用于满足企业近来流动资金需求的数额。在这一点上，企业流动性需求的满足有两个来源：一方面来源是短期金融负债等，另一方面是长期负债和权益性投资。根据这两个定义，营业活动流动资金的净需求等于短期金融负债和营运资本的总和^[17]。

2.1.2 营运资金管理概念

营运资金管理指对企业日常经营活动中的流动资产、流动负债等进行管理，包括现金、存货、有价证券等。企业进行营运资金管理的目的就是用最小的资金投入获得最大的经济利益，即努力提高企业投入资金的使用效率。合理有效的营运资金管理绩效评价体系是企业进行营运资金管理的一项不可缺少的重要组成部分，它定期或不定期地评估企业各项生产经营活动的绩效，然后利用评估反馈的数据结果帮助企业管理者发现企业营运资金管理中的问题。

2.2 企业营运资金管理内容

当下企业进行自身营运资金管理主要是围绕着控制自身经营活动现金流而展开。企业营运资金管理的具体内容是针对流动资产、流动负债等进行分离式管理，包含现金管理、短期投资管理、存货管理、短期借款管理、应收账款和应付账款管理等。

2.2.1 流动资产管理