文 献 综 述

一、前言

资本是企业的血脉, 是企业经济活动的持续推动力。融资结构的优化对提升公司绩效和治理效率有重大影响。上市公司的发展主要取决于能否获得稳定的资金来源，因而融资成为保证其持续发展的关键。

目前，我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。内源融资主要是指公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量；同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。上市公司外源融资又可分为向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；配股及增发新股的股权方式；发行可转换债券的半股权半债权的方式。我国上市公司融资考虑哪些因素融资方式有哪些偏好？不同行业融资策略又各有何特点？我国上市公司融资策略是否走进误区？我国上市公司融资策略如何创新？电信公司以其典型的发展周期融资策略又如何？很多学者做了研究。

二、研究现状

郭镇宁（2007）分析探讨了影响企业融资决策的主要因素和最佳融资方案的选择。对于融资企业而言, 一方面追求最大收益, 一方面面临风险问题。在进行融资决策时, 应当在控制融资风险与谋求最大收益之间寻求一种均衡, 即寻求企业的最佳资本结构。选择适合自己的融资方式, 恰当地运用融资策略是成功融资的必要条件。

彭浩岚(2009)研究了股权再融资方式的比较、影响上市公司融资策略的主要因素、我国上市公司再融资现状、我国上市公司再融资方式的选择，认为影响上市公司融资策略的主要因素包括政策法规、二级市场特点、融资成本和风险等等, 上市公司需要根据市场环境和自身状况选择最适合自己的再融资方式。上市公司再融资决策的关键是确定合理的资本结构, 在控制融资风险、成本与谋求最大收益之间寻求一种均衡。

傅伟(2008)目前, 上市公司经常采用I PO、增发、配股、银行借款、发行债券等方式进行融资。而很多文献资料表在诸多融资方式中,上市公司偏好I PO、增发、配股等股权融资方。从融资成本、融资规模、融资风险等方面对上述融资方式进行比较,以看出，上市公司常用的融资方式各有各的优点及缺点。上市公司在选择上述融资方式时，应综合考虑融资成本、融资规模、融资风险、融资主体自由度、融资期限、融资速度等因素，选择合适的融资方式。

张振陵、杨慧卿(2006)分析了我国上市公司融资方式选择原因，并且提出了解决我国上市公司股权融资偏好的措施与途径包括:优化上市公司股权结构, 完善公司治理、减持国有股, 促进同股同权、完善现有的股票市场, 提升股票市场的有效性、强化上市公司现金分红的约束机制, 提高融资行为的理性程度、建立强有力的上市公司退市或破产机制, 早日形成资本成本的硬约束机制、拓宽多种融资渠道, 大力发展债券市场, 支持债权融资等

邓廷梅(2007)通过对目前上市公司融资方面存在的问题进行分析，揭示了我国上市公司融资的种种弊端，通过对几种主要的可供选择的融资方式的比较，建议要集合企业自身的特点，放弃以往上市公司一味追求股权融资的方式进行多元化考虑，如，负债融资，内源融资等。