全文总字数：6831字

1. 前言

此次毕业设计以对京东商城为代表的互联网类企业的价值的分析与研究为主要论题，旨在梳理当代互联网类企业的价值特征与估值方法，为投资者及企业自身提供更加科学的建议与导向。对互联网公司的估值方法无外乎分为两种，以下文献按估值方法大致可分为两类——对以现金流量折现模型、市场法、成本法为代表的传统估值方法的研究；以及针对互联网公司本身特点，对以改进市销率法为代表的电子商务型公司估值方法的研究，每一篇文献都对各种方法的实用性与局限性做出了评价。其收集目的在于能够更全面、具体、准确地进行数据梳理，并对互联网类企业的估值方法进行分类、归纳、总结，对企业优化、改进与发展具有重要意义。

1. 国内外研究文献综述
2. 国外研究文献综述

Aswath damodaran在Investment valuation（2013）一书中介绍了有关投资估值工具和工具的所有主题的明确信息来源，并提供了实用的针对学生和实践者需要的简洁的建议，而不是仅仅关注辩论理论、假设或模型。在现代社会的企业估值中，许多资产的定价已成为一项更为复杂的任务，他提出，无论该决策是购买、出售或持有，技术价值评估都是任何投资决策的核心。

Elizabeth Demers和Baruch Lev在A Rude Awakening: Internet Shakeout in 2000中对2000年春季市场调整前后，企业对消费者(B2C)互联网公司股价的各种价值驱动因素进行了探讨。Demers和Lev建立了一个实证估值模型，并提供证据表明，在互联网股票市场调整之前被高估的互联网股票，在震荡发生时，其市净率经历了相对较大的下跌。

Carla Hayn在研究中假设：由于股东有清算权，损失预计不会持续。因此，他们对公司未来前景的了解并不丰富。此外，随着累积期的增加，收益响应系数的文档化增加似乎完全是由于损失的影响。清算期权效应导致利润足够低，使期权具有吸引力。对于亏损信息不充分的交替解释，如平均盈利反转，这些测试并不支持。

Copeland，Koller和Murrin（1990）提出了现金流量折现的估值模型(DCF)，该模型包括以权益法为基础的企业价值评估模型，以及以现金流为基础的企业价值评估模型。

Masako Darrough分析了自愿披露所有权信息的动机。所有权信息一旦披露，将为潜在的竞争对手提供战略信息，但有助于金融市场更准确地评估公司的价值，当市场先验乐观或进入成本较低时，存在完全披露的披露均衡。他认为对于长期经营的亏损企业来说，研发开支、增长策略等可能是推动其公司价值的因素。

Pablo Fernandez在Company valuation methods中描述了四种最常用的公司估值方法:基于资产负债表的方法、基于收入报表的方法、混合方法和基于现金流贴现的方法。他认为概念上“正确”的方法是基于现金流贴现的方法，但其他方法仍然被频繁使用。文中还举了一个真实的例子来说明公司的估值是不同业务价值的总和，通常称为拆分价值，并列举了1000多个估值中发现的最常见错误。

Eduardo S. Schwartz和Mark Moon将实物期权理论和资本预算技术应用于互联网公司的估值问题，在连续时间下建立模型，形成离散时间近似，估计模型参数，通过仿真求解模型，然后进行灵敏度分析，根据选择的参数，如果收入增长率足够高，互联网股票的价值可能是合理的。即使一家公司真的有可能破产，但如果初始增长率足够高，且随着时间的推移，这一增长率包含了足够的波动性，那么估值可能会达到一个会显得非常高的水平。