论文总字数：22233字

摘 要

上市公司的资金链风险问题越来越受到全社会的高度关注。作为一家新能源电动汽车公司，蔚来汽车公司自从成立以来，汽车销量堪忧，该企业的资金来源主要靠外部融资，2019年被爆出资金链即将告急，蔚来汽车公司的资金链风险问题引起了广泛的关注。对于公司而言，找出陷入资金链风险的原因和应对措施都是至关重要的。

首先，本文将资金链风险分为：筹集阶段的资金链风险、使用阶段的资金链风险和回流阶段的资金链风险，分别对其概念进行界定。接着，对蔚来汽车公司进行基础介绍。从以上三个角度分析蔚来汽车公司资金链风险的具体问题，并且运用该企业的财务报表，分析相关财务比率指标，对蔚来汽车公司的资金链风险进行归纳，如融资渠道单一，过度依赖股权融资；成本费用过高，自身造血能力不足；商业模式实践中存在问题。最后针对蔚来汽车公司实际情况提出相关的资金链风险的控制措施——拓宽企业的融资渠道，如：应收账款融资；合理控制企业的营运成本；调整企业的商业模式。

本文详细的论述了蔚来汽车公司资金链风险的识别问题以及陷入资金链风险的原因。并提出蔚来汽车公司如何控制资金链风险的应对措施。这可以在中国车市普遍处于“瓶颈期”的情况下，为其他类似的汽车公司摆脱资金链风险问题提供一些借鉴。

关键词：资金链风险；资金链；蔚来汽车公司

Abstract

The risk of capital chain of listed companies is paid more and more attention by the whole society.As a new energy auto company,Weilai Auto Company has been worrying about car sales since its inception.The company's main source of funding depends on external financing, and in 2019 its capital chain is about to burst.The risk of capital chain of Weilai Auto Company has attracted wide attention.For companies, it is critical to identify the reasons for the risk of falling into the into the financial chain.

First of all, this paper divides the risk of capital chain into: the risk of capital chain in raising stage, the risk of capital chain in using stage and the risk of capital chain in returning stage, and defines its concept separately.Then, I describe the case of Weilai Auto company.From the above three angles, I analyze the specific problems of the risk of the capital chain of Weilai Auto Company, and use the financial statements of the enterprise, analyze the relevant financial ratio index, and summarize the risk of the capital chain of Weilai Auto Company, such as single financing channel, excessive reliance on equity financing; too high cost, insufficient hematopoietic capacity; and problems in business model practice.Finally, according to the actual situation of Weilai Auto Company, the paper puts forward the relevant measures to control the risk of capital chain—widen the financing channels of enterprises, such as: accounts receivable financing; reasonably control the operating costs of enterprises; adjust the business model of enterprises.

This paper discusses in detail the identification of capital chain risk and the reasons for falling into capital chain risk.And I put forward some measures on how to control the risk of capital chain.This can provide some reference for other similar car companies to get rid of the risk of capital chain when the Chinese car market is generally in the "bottleneck period ".

Key Words：The risk of capital chain；Capital chain；Weilai Auto Company

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1研究目的 1

1.1.2研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 资金链风险识别 2

1.2.2资金链风险成因分析 2

1.2.3资金链风险管控措施 3

1.2.4文献评述 3

1.3研究内容和方法 3

第2章 相关理论基础 5

2.1资金链及资金链风险概念界定 5

2.1.1资金链 5

2.1.2资金链风险 5

2.2资金链风险影响因素 6

第3章 蔚来汽车公司资金链风险识别 7

3.1蔚来汽车公司背景资料 7

3.1.1蔚来汽车公司基本情况 7

3.1.2蔚来汽车公司资金链管理现状 7

3.2蔚来汽车公司资金筹集阶段风险识别 8

3.3蔚来汽车公司资金使用阶段风险识别 9

3.4 蔚来汽车公司资金回流阶段风险识别 11

第4章 蔚来汽车公司资金链风险成因分析 14

4.1融资渠道单一 14

4.2成本费用过高 14

4.3商业模式实践中存在问题 14

第5章 蔚来汽公司资金链风险控制措施 15

5.1拓宽企业的融资渠道 15

5.2合理控制企业营运成本 15

5.3调整企业的商业模式 16

第6章 全文总结与研究展望 18

6.1研究结论与全文总结 18

6.2本文局限性及展望 18

6.2.1局限性 18

6.2.2展望 19

参考文献 20

致谢 21

第1章 绪论

绪论从三个部分来介绍本文的背景，分别是：研究目的及意义、国内外研究现状、研究内容和方法。

1.1 研究目的及意义

本部分从研究目的和意义两个方面来展开。研究的目的是本文要完成的事情，研究的意义侧重于研究蔚来汽车资金链的实际意义。

1.1.1研究目的

资金是企业的血液，而资金链的正常运转是一个企业开展各种生产经营活动的基础。汽车产业是资金密集型产业，从其生产过程来看,研发、制造、采购、销售各环节都具有资金占用大的特征，因此，其对资金的需求较高。然而，近年来，由于用车成本的增加，购置税优惠政策退坡、购车需求提前透支、国内燃油车政策的变化等，如今的中国车市到了一个“瓶颈期”。

蔚来汽车公司在如今车市负增长的背景下也面临资金链告急的危险。蔚来汽车公司在2014年成立，该公司主要是研发和销售电动汽车。蔚来汽车公司在刚刚成立的几年内，不断获得巨额融资款项，比如：获得刘强东等知名互联网企业家的投资、获得百度资本和愉悦资本等知名投资机构的投资。但是，在获得相应的投资款项后，蔚来汽车公司并没有利用好企业的资金，反而迅速进入烧钱模式。2017全年净亏损50.21亿，2018全年净亏损96.39亿，2019年全年净亏损113亿，企业整体处于不盈利状态。同时该企业汽车销量堪忧、自燃事件召回4803辆ES8；裁员继续以及拆分非核心业务，进行债务重组，抛售FE电动方程式车队来缓解资金压力，种种迹象表明蔚来汽车企业的资金链存在极大风险。由于它高杠杆高负债的经营模式受到广泛关注，所以，选取该公司进行案例分析，给类似汽车行业的资金链发展提供一些建议。

本文从资金链及资金链风险概念界定出发，阐述资金链内涵、资金链风险概念、风险影响因素。然后，结合蔚来汽车有限公司的案例，识别蔚来汽车资金链存在的风险以及风险的原因归纳。最后，针对蔚来汽车公司的资金链风险问题，提出相应的风险控制措施。

1.1.2研究意义

蔚来汽车是我国众多汽车品牌中的一种电动汽车品牌，它所面临的资金链风险问题有着汽车行业的普遍性。它在获得知名机构和企业家的巨额投资后，它的资金链问题频出：迅速烧钱，资金链告急；自燃事件召回4803辆ES8；裁员继续以及拆分非核心业务；以及

抛售FE电动方程式车队来缓解资金压力等。因此，分析蔚来汽车资金链风险问题的研究意义在于：蔚来汽车公司作为一家新能源电动汽车企业，可以为其他类似的汽车企业在如今车市负增长的情况下提供参考，为他们摆脱资金链断裂问题、如何进行高效融资提供新思路。

1.2 国内外研究现状

本文将有关资金链风险的国内外研究现状分为四个部分：资金链风险识别、资金链风险成因分析、资金链风险管控措施、文献评述。通过对国内外文献的比较分析，为下文介绍蔚来汽车企业资金链风险做铺垫。

1.2.1 资金链风险识别

对企业资金链风险进行相关分析时，许多学者选择采用不同的科学方法作为依据，来识别企业资金链风险。胡昱翀（2018）、张继德（2019）、刘涛（2017）三位学者分别从新一佳超市、乐视网、房地产企业三个不同行业对资金链风险进行研究，他们都从资金运营的三个阶段：筹资、投资、运营来分析具有该企业特点的资金链风险成因和措施。侯桂玲（2019）和郑爽乐（2016）从财务管理角度对资金链风险进行研究，将资金链风险分为财务风险和经营风险，提供了研究的新角度。王润（2019）和张喆夫（2016）两位学者对汽车制造行业的融资模式进行探讨，对进行汽车企业的资金链风险分析提供了相应的融资背景。于勇，刘贞锁，胡志刚（2016）和曲晓艺（2019）从企业集团的视角出发，提出了资金链风险的新观点。郑爽乐（2016）构建了浙江产业资金链风险评价指标体系来给出一系列识别资金链风险的方法。

1.2.2资金链风险成因分析

在识别相关的风险后，许多学者也提出了对应的风险成因。张继德（2019）、胡昱翀（2018）、刘涛（2017）学者们认为通过对资金链的投资、筹集、使用、回流四个方面的分析，融资方式搭配不合理、公司战略制定有偏差以及主业不突出是企业资金链危机爆发的主要原因。Yi Song和Bin Hu（2018）研究了电子商务企业的资金链断裂情况，他们认为促销方式、股票策略对现金流和投资者信任等内部指标以及忠诚度等外部指标会有影响。Tarasewicz（2016）考察了波兰最大的生产和商业公司之间供应链绩效衡量的整体水平，他主要是从管理层角度提供失败的原因：管理人员对供应链管理缺乏相应的意识、不愿意投入先进的工具进行改革、担心成本增加、不愿与合作伙伴共享信息。崔艳（2017）对企业的资金链风险进行了外因和内因分析，外因在于宏观经济形势周期性化的影响和融资机制不公平，内因在于企业盲目多元化经营、违规运作非法获取资金、内部财务管理不善。于勇，刘贞锁，胡志刚（2016）和曲晓艺（2019）认为企业集团过依赖负债融资、负

债融资的长短期结构不合理，增加了企业集团的偿债压力，加剧了资金链风险的传递。同时，存货占用资金的现象严重，加剧了流动资金沉淀，增加了资金链流动性不足的风险。

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