摘 要

盈余管理一直是财务会计领域研究的重点，是投资者、债权人、企业管理层和行政部门争相关注的问题。目前在我国，盈余管理现象十分普遍。多数盈余管理是出于资本市场动机，管理层面对着股价波动、退市等压力而进行应计项目的调节或者构造真实的经济交易来实施财务舞弊。

本文从媒体关注、媒体监督、媒体情绪这三个维度具体研究媒体报道对企业盈余管理行为的影响，并创新地引入投资者情绪作为中介变量，探究其间接作用路径，证明媒体报道的确能影响管理层进行盈余管理的动机。

通过实证研究，证明媒体报道数量与企业真实盈余管理呈正相关，且高度显著。此外，媒体的负面报道越多，企业进行盈余管理行为的可能性越大，且更偏向于进行较为容易操作的应计盈余管理。但当影响力较大的媒体报道有关企业舞弊行为时，企业又会转而抑制其盈余管理行为。其次，媒体报道首先作用于投资者情绪，再通过投资者情绪作用于企业盈余管理，即媒体报道数量越多，越能引起投资者关注，企业越会进行盈余管理行为，研究证明了投资者情绪在媒体报道与企业盈余管理中起到部分中介效应的作用。

关键词：媒体报道；盈余管理；投资者情绪

Abstract

Earnings management has always been the focus of research in the field of accounting, which is also a matter of concern among investors, creditors, enterprise managers and government. At present, earnings management is very common in China. Most earnings management is motivated by capital market, and management is facing with the pressure such as stock price fluctuations, delisting and other pressures to adjust accrual items or construct real economic transactions to implement financial fraud.

This thesis specially studies the influence of media reports on enterprise earnings management from three dimensions: media attention, media supervision and media sentiment, and creatively introduces investor sentiment as intermediary variable to explore its indirect action path, which proves that media reports can really affect the motivation of management to carry out earnings management. Through empirical research, it is proved that the number of media reports is positively correlated with corporate earnings management, of which the positive correlation with real earnings management is more significant. In addition, the more negative media reports, the easier it is for enterprise to carry out earnings management behavior. However, when the influential media reports about corporate fraud, companies will suppress earnings management behavior. Secondly, the media report first acts on the investor sentiment, then acts on the enterprise earnings management through the investor sentiment, that is, the more media reports, the more can attract the investors’ attention, the more the enterprise will conduct earnings management behavior. Research also proves that investor sentiment plays an intermediary role in media reports and enterprise earnings management.

Key words: earnings management；media report；investor sentiment

目录

第1章 导论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义和目的 2

1.3 国内外文献综述 3

1.3.1媒体报道与盈余管理的关系研究 3

1.3.2 媒体报道与投资者情绪的影响研究 3

1.3.3 投资者情绪与企业盈余管理的作用机制 4

1.3.4 文本内容分析法的应用 5

1.3.5 文献述评 5

1.4 研究内容与方法 5

1.4.1 研究内容 6

1.4.2 研究方法 6

第2章 理论分析与研究假设 8

2.1 媒体报道与盈余管理的研究假设 8

2.2 投资者情绪的中介效应研究假设 9

第3章 研究设计 11

3.1 样本选取与数据来源 11

3.2 变量定义 11

3.2.1 媒体报道 11

3.2.2 投资者情绪 12

3.2.3 盈余管理 12

3.2.4 控制变量的选择 13

3.3 模型设定 14

第4章 实证分析 16

4.1 描述性统计 16

4.2 相关性分析 16

4.3 多元回归分析 19

4.3.1 媒体报道与盈余管理的相关性分析 19

4.3.2 媒体报道与投资者情绪的回归分析 22

4.3.3 投资者情绪的中介效应检验 23

4.4 稳健性检验 25

4.4.1 投资者情绪的稳健性检验 25

4.4.2 媒体报道的稳健性检验 27

第5章 结论与建议 29

5.1 研究结论 29

5.2 研究建议 29

5.3 研究不足与展望 30

5.3.1 研究不足 30

5.3.2 未来展望 30

参考文献 31

致谢 33

导论

1.1 研究背景

盈余管理是目前公司治理的核心问题，在会计界，盈余管理存在着两种定义，一是美国会计学家斯考特（William K. Scott）在其著作《Financial Accounting Theory》中认为，盈余管理是指“在会计准则允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。”另一方面，美国会计学家凯瑟琳•雪珀（Katherine Schipper）认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。而目前我国资本市场并不如西方资本主义国家完善，企业的盈余管理行为究竟是否符合会计准则和会计法规的规范，仍无法确切判定，但企业运用会计手段粉饰财报的现象普遍存在。因此在我国，通常认为盈余管理更偏向于雪珀的观点，认为其是一种企业管理层有目的的运用会计操纵手段来改变财务报告，通过改变利益相关者和信息使用者对公司真实经营状况、财务成果和现金流量的理解，以获取某些私人利益的行为。近年来，企业通过盈余管理等会计手段进行财务造假的情况层出不穷，究其原因，除了证监会等行政监管部门监管不力，处罚力度弱，对企业威慑力不强之外，更为重要的是企业缺乏完善的内部治理机制和健康有效的外部治理环境。

在资本市场蓬勃发展的今天，随着网络技术的进步和普及，中国的媒体行业也得到了迅猛发展。媒体在国外一些资本市场较发达的国家，甚至有独立于三权以外的第四权的身份，扮演着极为重要的角色。而国内学者普遍认为在目前我国对于投资者的保护机制还不尽完善的情况下，媒体报道可以利用他的“信号灯”功能引起监管部门的介入，来发挥它的有效监督机制。新闻媒体作为一种以传递信息为主要功能的传播媒介，可以通过发现并揭露隐藏的消息，从而介入信息的传播机制，引导公众关注的视角，有效地降低信息的不对称程度，减少市场无效率的配置，影响投资者的投资行为。而投资者，除了少数有知识基础的投资者能够通过企业财务报表的研读来获取信息外，大部分投资者都只能通过媒体的报道甚至是小道消息等来获取相关信息。但媒体的报道不经常是无偏的，媒体报道本身蕴含的舆论色彩不可忽视。因为媒体报道存在偏见，这种偏见可能会引起不同的媒体对同一新闻事件表现出相反的态度倾向，再加上媒体在报道新闻时，为了吸引投资者的关注，往往会加大对报道中真实情况的渲染，以此便会通常呈现出媒体情绪。根据新闻传播学中“沉默的螺旋”理论，投资者极易会受到媒体报道，包括报道数量，负面舆论、报道情绪等方面的影响，从而影响投资者对获取信息的认知，并对其投资行为产生影响。

1.2 研究意义和目的

本文从媒体报道这一企业外部治理环境因素对企业盈余管理行为的作用机制进行了探讨，并引入中介变量投资者情绪，对媒体报道、投资者情绪及企业盈余管理三者之间的关联关系进行了深入探讨，最后在实证结果的基础上，就充分发挥媒体报道的外部治理作用、增强投资者决策能力和抑制企业盈余管理行为等方面提出针对性建议。