摘 要

本文精心选取了人工智能行业所有股票自上市之日起的所有样本数据，然后选择通过分析不发放股利的股利政策与发放现金股利的股利政策分别不同的对股价表现的影响，来实证股利政策与股价表现的相关关系，从而对上市公司制定股利政策提供参考和建议，帮助上市公司的管理层建立一个有效的股利分配机制。

本文以不发放股利的股利政策样本作为对照组，进一步阐述现金股利政策对股价波动的影响程度。通过构建累计超额收益率收益率法分析其相关性，而后通过回归分析进一步实证其相关性。在回归分析中，更进一步引入公司规模、资产负债率、净资产收益率、净利润增长率等控制变量以保证更精确描绘出股利政策对股价表现的影响。

研究结果表明：现金股利政策对股价波动有显著的正相关性，而不分配股利的情况下股价波动则较为不明显；此外，作为控制变量的公司规模、净资产收益率、净利润增长率对股价波动均有正相关性，资产负债率则有负相关性。

本文的特色：运用广泛运用的事件研究法采用构建累计超额收益率模型验证股利政策与股价表现有相关性的基础上，采用多元回归分析更进一步验证了两者之间的相关性程度；分析上采用WPS、SPSS、SAS多软件综合分析数据；行业上选取了人工智能这一未来很有前景的新兴行业。

关键词：人工智能 上市公司 股利政策 股价表现

Abstract

This paper carefully selects all the sample data of all the stocks in the artificial intelligence industry from the date of listing, and then chooses to empirically analyze the dividend policy by analyzing the effects of the dividend policy that does not issue dividends and the dividend policy that distributes cash dividends on the performance of stock prices. The correlation of stock price performance provides reference and recommendations for listed companies to formulate dividend policies, and helps management of listed companies establish an effective dividend distribution mechanism.

In this paper, a sample of dividend policy without dividends is used as a control group to further elaborate the influence of cash dividend policy on stock price volatility.The correlation was established by constructing the cumulative excess return rate method, and then further empirically demonstrated by regression analysis. In the regression analysis, control variables such as asset-liability ratio, company size, return on net assets, and growth rate of net profit were further introduced to ensure a more accurate picture of the impact of dividend policy on stock price performance.

The research results show that the cash dividend policy has a significant positive correlation with the stock price volatility, and the stock price volatility is less obvious without the distribution of dividends; in addition, the company's scale, net assets return rate, and net profit growth rate are the control variables. There is a positive correlation between stock price fluctuations and a negative correlation between asset-liability ratios.

The characteristics of this article: Based on the widely used event research method, the cumulative excess return model is used to verify the correlation between dividend policy and stock price performance. Multiple regression analysis is used to further verify the degree of correlation between the two； WPS, SPSS, and SAS are used to comprehensively analyze data；the industry has selected artificial intelligence, a promising new industry in the future.

Key word：AI ，Listed company ，Dividend distribution，Stock price performance

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究的目的与意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1国外关于股利政策与股价表现关系的研究现状 2

1.2.2国内关于股利政策与股价表现关系的研究现状 2

1.2.3研究现状评述 3

1.3 研究内容与方法 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 4

1.4 创新点 4

第2章 概念界定及理论基础 5

2.1股价表现 5

2.2股利政策 5

2.2.1股利分配政策 5

2.2.2 股利分配方式 6

2.2.3 股利分配流程 6

2.3股利政策与股价表现的相关理论 6

2.3.1股利无关论 6

2.3.2 股利相关论 6

第3章 上市公司股利政策与股价表现的研究设计 8

3.1 研究假设 8

3.2 模型构建 8

3.2.1基于事件研究法的模型构建 8

3.2.2 T检验 10

3.2.3 描述性统计 11

3.2.4 回归分析模型构建 11

3.3样本选择 12

3.3.1 确定基准日以及确定一组样本数据 13

3.3.2 样本选择 13

3.3.3 样本数据的统计和说明 14

第4章 实证分析及结果 15

4.1事件研究法的实证分析及结果 15

4.1.1 事件研究法的实证分析结果 15

4.1.2 发放现金股利政策样本的T检验 21

4.2 股利政策对股价表现影响的回归分析及结果 23

4.2.1 描述性统计分析 23

4.2.2 相关性分析 25

4.2.3 回归分析 26

第5章 研究结论及成果 34

5.1研究结论 34

5.2对上市公司的建议 35

5.2.1制定合理的上市公司股利政策 35

5.2.2不断创新，追求更多的利润增长点 35

5.2.3完善公司治理结构 35

5.3 研究的局限及对未来研究的展望 36

参考文献 37

致谢 38

附录 39

附录1：wind选取的人工智能行业股票 39

附录2：不分配股利的股利政策下的AR_it统计 40

附录3：现金股利政策下的AR_it统计 41

附录4：单变量分析的SAS程序 43

附录5：逐步回归分析的SAS程序代码 46

第1章 绪论

1.1 研究的目的与意义

1.1.1 研究目的

股利政策是上市公司财务管理的主要政策之一，长期以来一直与公司的金融管理息息相关，主要描述公司对其收益是进行分配还是留存再投资的策略问题，是与投资者进行沟通的纽带。而股利政策是否科学，不仅直接关系到公司与投资者之间的利益，对于公司的长久发展也有着至关重要的影响。如果股利较高，则会吸引更多的投资者，拉动股价上涨，就减少了上市公司的留存收益，不利于公司的投资活动和长远发展。反之，则会使投资者减少，可能会导致股价下跌。所以，本文通过对上市公司股利政策与股价表现的实证研究来分析两者之间的紧密关系，并对上市公司制定股利政策提供参考和建议。

1.1.2 研究意义