文 献 综 述

1992年社会主义经济体制开始改革，为了克服国有资本在国民经济中出资者单一、资产负债率过高、政企职责不分的种种弊端，在得到政府认可后推进了我国的国有企业股份制改革，自此之后中国上市公司渐渐发展起来。目前沪深股市已有2800多家上市公司，上市公司的资本通过股份形式表现出来，持有上市公司股票的所有股民将会与公司共担风险，且他们所关注的更多是直接表现出来的股价。而企业不同融资行为导致的不同资本结构又会影响到企业的剩余控制权以及公司治理结构，最后影响企业的价值。

电子信息产业作为国家大力支持推进的重要行业，在”十二五”时期快速发展，规模不断扩大，关键技术得到突破，未来在”十三五”时期面临着更多的发展机遇与挑战。基于它的战略新兴地位，本文将会以电子信息行业为视角研究上市公司资本结构与股价的关系，力求找出他们之间的联系。

一、资本结构与股价的研究背景

1、关于资本结构的研究

关于资本结构的理论从1958年莫迪利安尼和米勒的MM理论出现之后，受到金融学家的极大关注，在此之后又陆续出现了许多理论，如税收差别理论、代理成本理论、优序融资理论、权衡理论等。不同的理论基于不同的假设条件，而如此多理论的研究目的就是找到企业的最优资本结构，因为资本结构是企业进行筹资决策的核心问题，企业一般都会根据实际情况调整资本结构使融资风险与融资成本相配合以及公司股价最高、公司价值最大化。

1）、资本结构差异性

企业的资本结构大都是不同的，贾明琪，张晶（2012）分析了不同行业资本结构对利润的影响，实证研究表明不同行业的资本结构存在明显差异。^［1］商竞，顾颖（2013）基于医药行业研究了不同生命周期企业的资本结构及其影响因素。^［2］

2）、资本结构影响因素

张小艳，王舒（2015）基于产权性质研究了货币政策对资本结构的影响，研究表明货币政策变化会对企业尤其是民营企业资本结构逆向调整产生影响。^［3］周妤（2016）以深市A股数据为样本通过描述性分析和多元回归分析建立模型并对模型进行检验发现企业的盈利能力和资产流动性会降低资产负债率，而公司规模、资产担保价值会提高资产负债率。^［4］刘文东（2016）对电子信息行业资本结构的内部影响因素作了实证研究，发现了资产结构的影响力最大其次是盈利能力、资产流动性等。^［5］