股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。

一、股利政策理论

( 一 ) 股利无相关假说

苑德军和陈铁军认为：传统股利政策理论认为,投资者更喜欢现金股利,而不大喜欢将利润留给公司。这是因为:对投资者来说,现金股利是^”抓在手中的鸟”,是实在的, 而公司留利则是^”躲在林中的鸟”,随时都可能飞走。既然现在的留利并不一定转化为未来的股利,那么,在投资者看来,公司分配的股利越多,公司的市场价值也就越大。然而米勒和莫迪利亚尼则认为, 公司市场价值的高低,是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的差额部分,且分红只能采取派现或股票回购等方式,因此,一旦投资政策已定,那么,在完美且完全的资本市场上,股利政策的改变就仅仅意味着收益在现金股利与资本利得之间分配上的变化。如果投资者按理性行事的话,这种改变不会影响公司的市场价值及股东的财富。

（二）月艾利理论

张婷婷认为长期以来,人们一直在探究股东财富或企业价值到底受不受股利政策的影响,不同的看法对于这个问题形成了不同的股利政策理论,其中包括股利无关论和股利相关论。股利无关论 (又被称为 ^{M M} 理论)认为股利政策对企业价值,即股票价值没有影响。股利相关论认为,公司的股利政策会影响到公司股票的价格,因此,股利政策不可能与股票价格无关,公司的价值也不可能仅仅由其投资获利能力决定。

（三）股利分配的税收效应理论

在不存在税收因素的情况下,公司选择何种股利支付方式并不重要。但是如果对现金红利和来自股票回购的资本利得课以不同的税赋 ( 如现金股利的税赋高于资本利得的税赋 ) ,那么,在公司及投资者看来,支付现金股利就不再是最优的股利分配政策。由此可见,在存在差别税赋的前提下,公司选择不同的股利支付方式, 不仅会对公司的市场价值产生不同的影响,而且也会使公司(及个人)的税收负担出现差异。即使在税率相同的情况下,由于资本利得只有在实现之时才缴纳资本增值税,因此,相对于现金股利课税而言,其仍然具有延迟纳税的好处。

二、股利政策

（一）剩余股利政策