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摘 要

影视行业的高速发展离不开资本市场的投入，当下越来越多的影视企业企图通过兼并来实现高速扩张。本文从对影视行业的并购行为的研究出发，以如今比较具有代表性的影视公司——华谊兄弟为研究对象，讨论并购对该公司绩效产生的影响，从而得出影视行业关于并购的相关结论与启示。

本文首先对并购的概念、动因理论和绩效进行介绍，并通过介绍影视行业的并购现状及其趋势，为下面讨论华谊兄弟的并购行为指明背景。接着论述了华谊兄弟历年来的主要并购历程和并购原因，同时通过协同效应理论分析了2015年华谊兄弟大量的并购对公司产生的影响并得出结论：并购并没有使华谊兄弟获得预期的协同效应，最后对华谊兄弟的并购行为作出总结，并从中得出启示，认为影视行业这类高风险、轻资产型企业应专注于主营业务的经营，避免盲目而大量的并购。

关键词：并购 动因 绩效 协同效应

The merger and acquisition of H.BROTHERS and its economic effect

Abstract

Nowadays, the rapid development of film and television industry cannot be separated from the investment of the capital market.This paper starts from the study of mergers and acquisitions in the film and television industry and takes H.BROTHERS a representative company, as the research object to discuss the impact of mergers and acquisitions on the company's performance, so as to draw conclusions and inspirations on mergers and acquisitions in the film and television industry.

The first part of this paper describes the background and significance of the topic and related research methods and contents.The second part introduces what mamp;a is, why mamp;a and how to evaluate the performance of mamp;a.The third part introduces the current situation and trend of film and television industry mergers and acquisitions, which points out the background for the following discussion of H.BROTHERS’ mergers and acquisitions.The fourth part is the introduction of H.BROTHERS, mainly discusses its merger process and merger reasons;The fifth part is the analysis of the performance change after the merger of H.BROTHERS, mainly through the theory of synergies to explore the impact of a large number of mergers and acquisitions of H.BROTHERS on the company in 2015, and evaluate the impact of mergers and acquisitions on H.BROTHERS.The sixth part summarizes the merger and acquisition behavior of H.BROTHERS and draws inspiration from it. It believes that such high-risk, asset-light enterprises in the film and television industry should focus on the operation of their main business and avoid blind and massive mergers and acquisitions.

Key words:Mergers and Acquisitions;Motivation;Performance;Synergy

目录

第一章 绪言 1

1.1研究背景及意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2文献综述 2

1.2.1国外研究综述 2

1.2.2国内研究综述 2

第二章 企业并购的相关概念 4

2.1企业并购概念 4

2.2企业并购动因理论 4

2.2.1协同效应理论 4

2.2.2多元化理论 5

第三章 影视行业并购概况 6

3.1影视行业简介 6

（1） 盈利模式独特 6

（2） 资本密集化 6

（3） 高度的外部相关性 6

3.2影视行业的并购现状 6

3.3影视行业的并购特征 7

3.3.1高溢价并购 7

3.3.2高业绩承诺捆绑 7

3.3.3现金支付并购 8

第四章 华谊兄弟及其并购行为概况 9

4.1华谊兄弟简介 9

4.2华谊兄弟的并购历程 9

4.3华谊兄弟的并购动因 10

4.3.1拓展多元化业务 10

4.3.2优化产业链 11

4.3.3优化公司的资源储备 12

第五章 华谊兄弟并购绩效分析 13

（1）财务协同效应 13

（2）经营协同效应 13

（3）管理协同效应 15

第六章 结论 17

参考文献 18

1. 绪言

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

如今全球掀起了并购狂潮，中国也不例外，虽然中国的并购史起步相对晚一些，但经历了一系列的转型之后如今已进入了发展阶段，成为了亚洲名列前茅的并购市场。

近年来，我国影视行业的发展十分迅速，尤其是电影行业。2002年之前我国全年票房收入始终保持在10亿元以下，而随着一系列政策法规的颁布，我国的电影票房呈现突飞猛进之势。2003年全年的电影票房达10.8亿元，2010年便已经票房超过百亿，到2019年底，我国票房收入达到了642.66亿^[1]。在票房不断上涨的背景下，影视行业企业规模也不断扩大，为了能够突出重围并购成为了很多影视企业的第一选择。作为中国影视行业代表企业的华谊兄弟并购活动十分活跃，截至2019年上半年，华谊兄弟旗下纳入合并范围的子公司共达129家^[2]。在此背景下，选取了华谊兄弟作为本文的研究对象，并希望从中获得启示。

1.1.2研究意义

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