2017年随着国内监管政策的引导和规范的推出，以及受到海外审查和全球宏观经济不确定性的影响，海外并购较2016年有所回落，但是基于企业战略发展的海外并购仍然保持稳定，并受到市场欢迎和政府鼓励。同时，从全球来看，尽管世界企业并购浪潮迭起，但是成功率不足三分之一。那么我国企业海外并购绩效又是如何？本文的研究目的也正基于此。希望通过回答“并购前后我国企业的绩效发生了怎样的变化”“影响我国企业海外并购绩效的因素有哪些”等问题，能为我国企业海外并购提供一些参考与帮助。

国内外研究现状

国外海外并购绩效研究：

Aybar 和 Ficici（2009）在对1991-2004年58家新兴经济体国家的433起海外并购绩效研究发现并购不但没有创造价值，半数以上的此类并购还损害了公司绩效。Bhagat等（2011）也认为并购规模较大反而给实施并购的企业业绩带来负面影响。

然而，更多的学者通过研究认为海外并购可以为企业创造价值。Na Young Hwan Choi和Shigeru Yoshida（2013）使用EVA（经济增加值）对日本船运公司进行并购长期绩效分析和协同效应分析，证实了并购后市场力量和营业额均上升。Ms Sohini Ghosh和Sarboni Dutta（2014）选取在2000-2010年期间，在BSE上市的印度电信公司进行的10项并购交易数据，使用HCROI（人力资本投资回报率）、EPS（每股收益）和市场份额等分析，结果显示并购使得印度电信行业财务绩效优化。Wilfred S等（2016）使用2005-2013年的美国航空公司的经营指标和财务比率来分析美国航空集团合并后的表现。分析结果显示，虽然美国航空公司如果想要继续提高其杠杆率和流动性比率还有很长的路要走，但是其资本结构和支付能力的能力自2005年并购来有所改善。

国内海外并购绩效研究：

林季红和刘董（2013）选择了2001-2011年Ａ股上市公司进行的110个海外并购交易数据，采用连续持有超常收益法拍评价并购财务绩效，得到的结论是整体上中国企业在海外并购中损失多于获利。赵玮和陈爽（2015）以2001-2010年间我国的上市公司海外并购事件为样本，发现海外并购后样本公司的财务绩效呈下降趋势，虽第二年后有所回升，但还是负值，总体来看并购后的效果并不好，但民营公司在海外并购后的财务绩效要好于国有公司。唐宗明和黄丹青（2015）引入EVA模型进行中国上市公司跨国并购前后的绩效评价，发现跨国并购很可能并未给企业创造价值，反而损害了公司的财富。马笑芳和包翔翔（2017）以联想集团并购摩托罗拉移动为研究对象，从短期和长期两个方面对于其并购财务绩效进行了分析，得出此次并购后，联想的财务绩效表现不佳。

朱勤和刘基（2013）发现东道国制度环境越不完善、并购双方文化差异越小、企业自身规模越大、并购规模越大，则中国企业海外并购的财务绩效表现越好，反之，则财务绩效越差。吴先明和苏志文（2014）发现后发企业技术寻求性海外并购是一个精心设计带有冒险性的能力更新过程，通过海外并购一些企业跨越了技术创新的鸿沟，实现了技术的追赶，并且推进了企业本身的战略转型和国际竞争力。齐玥和张晏诚（2015）收集和统计了15年来25家国有企业上市公司海外并购前后共4 年的财务报告，得出国企海外并购成功率大于50%，这与70%失败的观点大相径庭。梁海音、吴靖珂和赵永谋（2017）选取了2011-2016 年126个我国上市企业海外并购样本，运用市场指标法和会计指标法将经营绩效量化，研究了融资模式选择对海外并购的短期和长期绩效的影响。发现企业的股权融资偏好逐渐减弱，但能够显著提高并购企业的短期和长期经营绩效。

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2. 研究的基本内容与方案

本文的基本内容主要拟分为五个部分：