摘 要

随着全球气候变暖的情况越来越恶劣，人类的生存受到了严重的威胁，温室气体减排愈来愈成为国际社会所关注的重点。碳金融的出现就是为了应对气候变暖的体制创新，是支持低碳经济发展的重要机制创新，巨大的碳减排市场潜力为我国发展碳金融提供了广阔的发展空间，我国的金融结构也在随着金融体制的不断改革在变化着。碳金融逐渐成长为金融领域的一股强劲的新生力量，但是，我国仍在金融环境、金融政策等方面存在诸多问题。由于我国碳金融市场比国外起步晚，所以还不够成熟，存在很多亟待完善的地方，碳期货、碳基金、碳信托等相关的碳金融产品也比较匮乏。为了应对我国碳金融市场出现的这些问题，我们应该积极的去寻找解决方法，并且抓住碳金融发展的机遇，努力完善我国的碳金融市场。本文结尾根据我国现有的问题提出了一些适合我国碳金融市场发展的一些建议和对策，并提出适合我国碳金融发展的创新路径。

关键词：碳金融；清洁发展机制（CDM）；碳交易市场

Abstract

With the worsening of global warming, the survival of human beings is seriously threatened, and the greenhouse gas emission reduction has become the focus of international society. The emergence of carbon finance is to deal with the system innovation of climate warming, is an important mechanism to support Low-carbon economic development innovation, huge carbon reduction market potential for China's development of carbon finance provides a broad space for development, China's financial structure with the continuous reform of the financial system is changing. Carbon finance has gradually grown into a strong force in the financial field, but there are still many problems in the financial environment, financial policy and so on. Because China's carbon financial market late start than abroad, so not mature enough, there are many need to improve the place, carbon futures, carbon funds, Carbon Trust and other related carbon financial products are also relatively scarce. In order to deal with these problems in China's carbon financial market, we should actively seek solutions, and seize the opportunity of carbon finance development, and strive to improve China's carbon financial market. At the end of this paper, we put forward some suggestions and countermeasures for the development of China's carbon financial market according to the existing problems in China, and put forward the innovative path suitable for China's carbon finance development.

Keywords: carbon finance; Clean Development Mechanism; carbon trading market

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景与研究意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状分析 1

1.2.1国内研究现状 2

1.2.2国外研究现状 2

1.3 研究内容 3

1.4主要研究方法 3

1.4.1文献研究法 3

1.4.2比较分析法 3

第2章 碳金融的理论概述 4

2.1碳金融的概念与特点 4

2.1.1碳金融的概念 4

2.2碳金融研究的理论基础 4

2.2.1绿色金融 4

2.2.2碳交易 5

2.2.3关于《京都协定书》的国际争议 5

2.3碳金融市场的构成与功能 5

2.3.1碳市场的主要构成 5

2.3.2碳金融市场的功能 7

第3章 我国碳金融市场发展现状 9

3.1碳交易所的建立发展现状 9

3.2CDM市场发展概括 11

第4章 我国碳金融市场所面临的发展困境 14

4.1碳金融市场存在的问题 14

4.1.1企业参与碳金融的积极性不高 14

4.1.2中介市场发展不完善 14

4.2 CDM项目中存在的问题 14

4.2.1CDM 项目开发过程中面临的风险较大 15

4.3缺乏完善的市场制度和体系 16

4.3.1项目结构不够合理 16

4.3.2法律政策支持体系的缺失与碳交易制度建设的滞后` 17

4.4我国碳市场缺乏人才、经验和技术进步 17

4.5碳交易需求不足 17

第5章 构建我国碳金融市场发展的创新路径 19

5.1 完善我国碳金融市场的对策及建议 19

5.1.1鼓励企业积极参与碳交易 19

5.1.2完善CDM市场 20

5.1.3完善法律制度 20

5.1 .4充分发挥监管机构的职能 21

5.2 我国碳金融市场的创新方向 21

5.2.1碳金融创新的原则 21

5.2.2创新途径 22

第6章 结论 24

参考文献 25

致 谢 26

第1章 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

随着全球对气候问题的持续关注，各个国家纷纷加快发展低碳经济，我国对碳金融市场体系的发展也越来越重视。中国的碳金融市场建立有一段时间了，也在摸索过程中逐渐形成了一个包括碳交易市场、交易平台、交易产品和交易机制的多层次的市场体系。然而，中国的碳金融市场仍在探讨的最初阶段，处于碳交易产业链的最底部，在CDM交易议价能力很弱，在谈判中往往处于被动地位。然而，根据相关研究，中国的温室气体排放量是仅仅次于美国排名第二的，中国参与CDM机制的潜力非常大。据估计，中国将在未来占据CDM市场40%-60%的年市场份额，这将为国内从事清洁能源企业和项目提供一个新的融资方式和技术改造方式。

1.1.2 研究意义

就碳金融发展速度来讲，欧盟从19世纪末便开始对碳排放进行研究，在研究结果方面，按照温室气体排放权交易前后公布了绿皮书，并且制订了交易体系指令和交易制度，在碳金融发展速度方面一直走在世界前列。2005 年后，别的国家和地区才开始建立起碳排放权交易体系，世界范围的碳排放交易量也随之日渐增多。现在已经有了将近50个碳交易平台遍布在世界各地，主要是在欧洲、南北美洲和亚洲，欧洲目前是拥有最多碳交易所的地方。

中国是世界上最大的碳排放国，拥有十分丰富的碳减排资源，在碳减排方面有着很大的潜力。中国的碳减排约占全球市场的1/3，仅次于美国，排名第二，是碳排放交易市场中的有力竞争者。但是，因为国内碳交易平台起步较晚，建设不够完善，所以跟国外相比落后了一些，一直都缺少一个适合我国现状的标准的碳交易制度，碳交易场所也不够完善，碳证券、碳期货、碳基金这些碳金融衍生产品也很欠缺，难以从市场中获得利润，甚至没有利益补偿机制，这种现状使我国不得不面对全球碳金融和缺失定价权话语权带来的威胁和挑战，我国要直面这个挑战，不畏惧，不退缩，积极主动的在国际碳金融领域争取主动权。

1.2 国内外研究现状分析

1.2.1国内研究现状

于同申等人（2010）在国内首先提出了我国为了构建碳交易市场的初始动机、经济动机和中国的碳交易市场的现实动机，然后介绍了在国际市场的中国碳交易市场的现状，从供给和需求两个维度，从远期战略角度把中国碳交易市场作为一种基于供给导向与国际接轨的碳交易平台。同时也提出了我国在各个阶段建立碳市场时可以进行借鉴的具体战略步骤。王倩等人（2010）从碳金融衍生产品角度分析了碳金融在国际上发展的先进经验，呼吁中国政府树立正确的碳发展观，建立相关的政策，给与企业正确的指导，并且在立法方面加强建设，完善我国整个碳金融的立法体系，在我国现有的碳交易所建设的基础上，经过慢慢的发展建立起来一个比较标准统一的碳交易平台。同时推出各种可以吸引更多企业的碳金融产品，通过给企业提供贷款优惠等措施来激励企业积极的参与到碳交易市场中。王毅刚（2010）不同于其他研究者，他从约束中国减排制度建立的原因出发，比较了一些国家碳减排的实现情况，提出中国应该建立起跟我国国情相匹配的减排设计，根据不同地域的不同情况，建立起在当地可正常实行的碳减排体系或者模型。张津梅（2014）在其发表的一篇文章中把低碳经济的研究现状和低碳经济自身特点作为研究依据，分析了当时国际碳市场的发展状况，对处于不同阶段的碳市场进行了缺口分析，并对其所有的问题提出了相应的解决策略。

1.2.2国外研究现状

Labatt和White（2002）经过一系列的研究发现了传统金融会受到气候变化的影响，他们发现随着能源行业的发展，依赖能源发展的企业也开始关注到碳金融，例如电力企业。从这里也可以看出全球气候变化产生的影响是方方面面的，不是单一的，不仅会影响到人类社会整体的发展方式和发展方向，也会影响到企业在生产经营方面做出的选择和决定，所以慎重对待气候变化是必须的，碳金融则是在满足气候变化需要的选择中最关键的一项。在没有碳金融的时候，大多数企业都是采用同一种方式来减少温室气体排放的，这种方式就是企业借用国际碳税的转化能力将碳减排成本内化为企业内部成本，改变其本质。但是因为这种方式存在一定的缺陷，所以导致了企业在长期的转换过程种发现了可以通过提高价格来转移这部分碳税，所以这种方式没有真正的达到它的目的，没有实现碳减排。碳金融出现以后，企业开始用碳金融替代碳税，通过这种方式，组织了企业投机取巧的行为，能够真正的实现资源优化配置，真正的缓解气候变暖的问题。Sorrell（2003）在详细分析了《京都议定书》中的内容后，针对其中涉及的碳金融交易所面对的问题，对电力和新能源产业中的企业进行了抽样调查，并且讨论了在某些特定的条件下，碳税制度和总量控制和交易的碳排放制度在经过某种有效地结合以后，会产生跟他们单独发挥的作用相比起到更大更强的作用，这个结论对高效能源政策和可再生能源发电机制都起到了有效的支持。Zhang和Folmer（2004）认为，用碳许可挣来代替碳税也是一种有效可行的方法。在国际市场上，流通部分碳排放是必须的，因为这部分流通的碳排放可以使在国际市场上参与碳交易的国家的碳减排边际成本保持基本一致，这种一致能够促进国际范围内的碳排放成本效率分布达到最佳水平。Sumuel Fankhausera和Cameron Hepburnb（2010）改进了碳交易制度的设计，使之功能更加完善，赋予了碳排放配额的转让和存储功能，从而在现有技术条件下可以合理预测碳排放价格的走势。

1.3 研究内容

本文根据内容的不同分了六个部分，首先是绪论部分，这部分包含关于对碳金融背景的研究和研究碳金融的现实意义，介绍了国内外对碳金融的相关研究情况，本文所研究的主要内容和要用到的研究方法。第二部分是介绍相关理论概述：分别是碳金融的内涵、特点、碳金融研究的理论基础、碳金融市场的构成与功能。然后第三部分论述了我国碳金融市场的发展近况的相关情况，这部分论述了包括我国七大碳交易所在建立后的发展情况，用图表对他们进行了详细介绍，然后介绍了我国 CDM 市场的发展现状。第四部分是在通过比较分析国内碳金融发展情况后得出的我国碳金融市场目前所存在的问题和面临的发展困境。第五部分则是对第四部分中的分析到的问题提出有效的解决策略，选择处适合我国碳金融市场的发展的创新路径。第六部分做了对全文的一个总结。

1.4主要研究方法

1.4.1文献研究法

通过定位、分析、整理、研究关于我国碳金融市场发展的相关文献，总结得出我国碳金融市场目前存在的问题和未来应该选择的发展路径。

1.4.2比较分析法

对国内外碳金融发展的情况做了一个比较，根据比较的情况找出我国目前的制度中阻碍碳金融发展的因素，并根据我国的实际情况借鉴国外研究结果中适合我国碳金融市场发展的先进经验，为我国碳金融目前存在的问题提出整改建议，并为我国碳金融的发展选择新的路径。

第2章 碳金融的理论概述

2.1碳金融的概念与特点

2.1.1碳金融的概念

碳金融是从碳排放交易中获取碳的金融活动,这是一个基于《京都议定书》的低碳经济投融资活动,世界银行公布的碳金融发展报告中指出，碳金融是购买温室气体减排的金融资源^[15]。国内给碳金融的定义主要集中在碳交易和碳融资这两个方面，这个定义是从当前中国的碳金融市场现状出发的。为了阐明中国的碳金融的发展方向，在对这一概念定义时，应该借鉴外国学者对碳金融的描述和我国的基本国情。

(1)广义碳金融

广义碳金融的含义指的是通过那些参与金融行业的特殊主体向碳交易市场给予所需要的金融支持和金融服务。它指的是用于限制碳排放的所有的金融交易活动和对金融制度的安排，也就是说，碳金融主要包括了三个部分：资金融资活动（包括通过资本市场的直接融资和绿色信贷等融资行为）、基于碳交易的投资活动（主要是碳排放权衍生品的交易活动，如碳期货、碳期权、碳远期合约等）、相关金融中介活动（低碳项目咨询服务、碳排放保证、注资咨询服务、担保咨询和交易结算等）^[15]。

(2)狭义碳金融

狭义碳金融指的是通过企业之间在市场中互相进行配额交易，来转让政府分配的那些定量的碳排放权和碳配额的行为所引起的金融活动。根据《京都议定书》中的内容，2012年之前发展中国家是可以不承担减排义务的，可以进行的唯一机制是CDM机制。因此，在我国碳金融可以定义为以项目的交易为基础发生的投融资活动。

2.2碳金融研究的理论基础

2.2.1绿色金融

从理论上来讲，绿色金融是指金融机构在进行金融决策时，需要考虑到金融活动对环境的影响因素，把对环境的考量纳入评估流程，在日常业务中不能只求利益回报，忽略了对环境造成的可能性影响，避免只看重眼前的短暂利益而导致过度投机行为。绿色金融比传统金融更强调人们应该进行理性的金融活动，应该意识到经济活动和环境保护的相关性。“十三五”规划中特别提出了“发展绿色金融，设立绿色基金”。2016年 8 月，中央深改组通过激烈地讨论，审批出台了《关于构建绿色金融体系的指导意见》。金融行业机构应该把经济活动对环境的影响考虑在其中，尽量避免因为仅注重眼前的短期利益而进行不理性的投机。应该在全球资源快速消耗之时，积极助力国家经济转型，实现社会和经济的可持续发展。

2.2.2碳交易

碳交易在本质上是政府采用的一种政策性手段，其目的是为了完成减排目标，且通过与企业交易排放配额来获取更多的收益，这是一项混合型政策，包括了行政手段和市场手段。温室气体排放额被商品化，这就意味着，未来中国碳交易市场拥有不可估量的发展空间。

2.2.3关于《京都协定书》的国际争议

2012 年底，《联合国气候变化框架公约》第八次缔约方会议在多哈开幕，这次的议题是关于《协定书》第二期承诺期能否顺利达成。《协定书》其实具备法律效力的国际文件，该条约把自己的缔约方分为两类，一类是附件Ⅰ国家，由发达国家和转型国家构成；第二类是非附件Ⅰ国家，也就是部分发展中国家。按照条件书的规定，附件Ⅰ国家需要按约定达成相应的减排指标，通过给予非附件Ⅰ国家碳减排资金和技术来换取本国需要的碳减排额度。制定协定书的初衷是由于附件Ⅰ国家的碳排放量十分巨大，需要及时加以控制。通常来讲，发展中国家经济实力相对落后，实行碳减排的成本较小，所以不需要承担附件Ⅰ国家的减排义务。随着中印度国家经济水平有了飞速的发展，随之而来的碳减排需求其实也在扩大。因此部分附件Ⅰ国家提议要把部分发展中国家也列入进来，让其承担减排的义务和资金技术的支持，不是仅仅作为资金和技术的需求方，而是变为碳减排量的需求方。在这期间，国际上召开过多次会议探讨修改协定书的履约条件，也达成了包括森林技术转让等问题的一些新的共识，但是始终未在协定书第二期承诺上达成共识。如果不能达成有约束力和信服力的法律文件，第二期承诺必定往后延期兑现，随着欧盟的限制中国 CDM 项目发展的声音越来越有影响力，未来我国的 CDM 项目发展可能会遇到很多限制和阻碍。

2.3碳金融市场的构成与功能

2.3.1碳市场的主要构成

根据《京都议定书》的相关规定，碳交易市场可以被分成两类，一类是基于配额的市场，另一类是基于项目的市场。配额市场相比项目市场，有着两个比较明显的特点，一是在市场中占据着更多的份额，二是配额市场中的碳价格是国际市场中碳价格的风向标。在配额市场中强制性碳交易市场的交易规模比较大，是因为政府对其进行了更多的约束管制，所以在强制性碳交易市场上进行交易的企业承担的履约风险较小，投资者在其中也更有保障。对于发达国家来说，参与配额市场的企业主要来自成熟产业，而且发达国家拥有先进的减排技术，但是因为产生的成本比较高，所以他们更倾向在项目市场购买，因此，这两种市场之间是存在一种灵活的流动机制的。

（1）配额市场

配额市场是基于有限贸易这个原则的。在整个社会的碳排放量一定的情况下，政府机构逐级划分各目标企业的减少量，分配的数量是配额。企业在获得配额后，可以在碳交易市场中与其他企业进行碳配额的自由贸易。要是他们在生产经营过程中实际的碳排放量超过他们自身所拥有的碳配额，那他们就需要在碳市场中从其他拥有者手中购买更多的碳配额。相反，他们可以在市场中出售过剩的碳配额来获取利益。因为配额市场的这些功能，其促进了环保产业更加快速的发展，也是碳资源得到了合理的配置，同时也从侧面鼓励了参与到配额市场的企业寻找更加有效的减排措施。

（2）项目市场