摘 要

就我国企业年金二十多年的发展历程来看，充分吸取了发达国家的发展经验，一直保持着高速发展的趋势，但是在老龄化程度不断加深的背景下，我国企业年金发展仍然面临着规模小，参与率低等问题，这说明我国企业年金市场急需进一步的发展完善。本文首先通过均值方差模型实证分析了我国企业年金投资的战略资产配置问题，得出我国企业年金投资管理法规关于年金投资比例的约束过于严苛，整体投资风格过于保守，限制了年金投资收益水平的结论；并且在嘉实基金管理公司年金产品和基金产品的绩效评价对比中，通过绩效表现和战略资产配置比例的差异对比证实已得结论，进一步强调当前年金投资比例约束限制了我国年金投资收益水平的观点。得出解决当前企业年金发展问题的关键在于要在战略资产配置上做出突破，放宽限制，通过提高投资收益水平吸引企业自主进入年金市场的结论。在此基础上，针对我国企业年金投资运营中存在的这些问题，给出相应的优化建议。

关键词：企业年金，夏普指数，特雷诺指数，詹森指数，均值---方差模型。

Abstract

China’s enterprise annuity has fully absorbed the experience of developed countries and has achieved a fast development. However, under the trend of increasing the degree of aging, China's enterprise annuity is still faced with the problem of small scale and low participation rate, which means that China's enterprise annuity market need further develop and improve. This paper first analyzes the strategic asset allocation of enterprise annuity investment in China. It is concluded that the proportion of China's enterprise annuity investment management regulations is too harsh , which limits the income level of annuity investment. In comparison with the performance of the company's annuity products and fund products, it is further emphasized that the current annuity ratio restricts the level of China's annuity investment income. The key to solving the current problem of enterprise annuity development is to relax the restrictions, and raise the level of investment income to attract the enterprises to enter the annuity market. And then put forward the corresponding optimization suggestions for the problems existing in the enterprise annuity investment operation.

Key words： Enterprise annuity, Sharpe index, Treynor index, Jensen index, Mean-Variance Model.

目 录

摘 要 I

Abstract II

第 1 章 绪论 1

1.1 研究背景和意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1企业年金制度模式研究 2

1.2.2企业年金投资情况研究 2

1.3 文章框架 3

第 2 章 企业年金投资运营概述 5

2.1 我国企业年金发展的现状 5

2.2 企业年金投资运营的内在逻辑 7

2.3 企业年金投资的资产配置 8

2.3.1 资产配置的定义 8

2.3.2 国内外企业年金投资战略资产配置对比分析 9

第3章 我国年金投资资产配置实证分析 11

3.1 我国企业年金投资工具及比例限制 11

3.1.1 我国企业年金投资可参与投资工具 11

3.1.2 企业年金投资管理办法关于投资比例的限制 11

3.2 我国企业年金投资的战略资产配置实证分析 12

3.2.1 模型方法及数据处理 12

3.2.2 模型 13

3.2.3 实证分析结果 14

第4章 我国企业年金投资绩效评价：以嘉实基金公司为例 16

4.1 企业年金投资组合业绩经典评价办法 16

4.2 企业年金投资的绩效评价 17

4.2.1 产品选取以及指数编制原则 17

4.2.2 企业年金投资的综合绩效评价 18

第 5 章 总结与展望 20

5.1 本文主要研究结论 20

5.2 企业年金发展优化建议 20

5.3 本文的创新与不足 21

5.3.1 本文的创新之处 21

5.3.2 本文的不足之处 21

附 录 22

参考文献： 24

致 谢 25

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

国务院于2017年3月印发了《“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划》，明确了我们在“十三五”时期促进养老体系建设的主要任务，在我国全面建成小康社会最后决胜阶段，也是我国多支柱养老体系建设的重要时期，人口老龄化的趋势却不断加深（如表1-1所示），进一步健全完善社会保障体系成为重中之重。

表 1-1 中国与主要发达国家老龄化比较（60岁及以上人口占总人口百分比）

数据来源：http://www.mohrss.gov.cn

我国的多支柱养老保险体系主要包括基本养老保险、补充养老保险和个人储蓄性养老保险三个层次。在人口老龄化程度不断加深的挑战下，基本养老保险停滞不前，发展第二支柱的补充养老保险势在必行，备受政策制定者青睐的企业年金的作用显得更加重要。