摘 要

随着人们对互联网的市场需求不断扩大，我国互联网行业高速发展。在此背景下，研究互联网行业上市公司的盈利质量，能够帮助公司的各利益相关者作出正确的决策。另外，盈利质量能反映出公司目前的财务经营状况，是否存在财务上或其他政策方面的问题，及时帮助公司所有者及管理层发现和解决问题。

本文选取了我国著名的互联网企业——网易公司为研究对象，对其盈利质量进行了深入的剖析，为公司盈利质量的提升提出了合理化的建议。首先，本文在广泛查阅国内外关于盈利质量及其评价指标的相关文献的基础上，介绍了盈利质量的概念、影响因素和评价方法；然后，主要运用三类财务指标，对网易公司与腾讯公司的盈利能力等方面进行现状对比分析，客观评价网易公司的盈利质量；最后，针对网易公司盈利质量的主要影响因素，提出了提升网易公司盈利质量的措施。

对网易公司来说，要想持续、稳定、健康地发展，就要高度重视影响公司盈利质量的各类要素，即重视创新，加强内部管理，提升核心竞争力；完善应收账款管理；加强成本控制；在综合发展的基础上形成合理的盈利模式，增强竞争力。

关键词：网易公司；盈利质量；盈利能力

Abstract

With the ever-expanding market demand for the Internet, the Internet industry in China is developing at a high speed. In this context, the study of the earnings quality of Listed Companies in the Internet industry can help all stakeholders make correct decisions. In addition, the profitability quality can reflect the company's current financial operation status, whether there are financial or other policy problems, timely help the company owners and management to find and solve problems.

This paper chooses Netease, a famous Internet enterprise in China, as the research object, and makes a thorough analysis of its profitability quality, and puts forward reasonable suggestions for the improvement of the company's profitability quality. Firstly, this paper introduces the concept, influencing factors and evaluation methods of earnings quality on the basis of extensive literature review on earnings quality and its evaluation indicators at home and abroad. Then, using four types of financial indicators, this paper makes a comparative analysis of the earnings quality of Netease Company and other listed companies in the same industry, and objectively evaluates the earnings quality of Netease Company. The main influencing factors of Netease's earnings quality are put forward, and the measures to improve Netease's earnings quality are put forward.

For Netease, in order to develop continuously, steadily and healthily, it is necessary to attach great importance to all kinds of factors affecting the company's profitability quality, that is, to attach importance to innovation and enhance core competitiveness; to improve accounts receivable management; to strengthen cost control; and to form a reasonable profit model on the basis of comprehensive development to enhance competitiveness.

Key words: Netease's profitability; Quality and Profitability

目录

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究的目的 1

1.1.2 研究的意义 1

1.2 国内外现状研究 2

1.2.1 盈利质量内涵的研究 2

1.2.2 盈利质量评价研究 2

1.2.3 国内外研究现状评述 3

1.3 研究框架 3

1.3.1 研究内容 3

1.3.2 研究方法 4

1.3.3技术路线图 4

第2章 盈利质量的影响因素和评价方法 4

2.1 盈利质量的概念 5

2.2 盈利质量的影响因素 5

2.2.1 行业的竞争环境 5

2.2.2 企业的盈利结构 5

2.2.3 企业的资产质量 5

2.3 盈利质量的评价方法 6

2.3.1 资本回报性指标 6

2.3.2 现金保障性指标 6

2.3.3 盈利成长性指标 6

第3章 网易公司盈利质量现状及问题 8

3.1 网易公司盈利质量的现状 8

3.1.1 网易公司2018年收入结构分析 8

3.1.2 资本回报情况 9

3.1.3 现金保障情况 11

3.1.4 盈利成长性情况 13

3.2 网易公司盈利质量存在的问题 14

3.2.1 盈利能力较低且不稳定 14

3.2.2 现金收入比低下，应收账款占比较高 15

3.2.3 营业成本偏高 15

3.3 网易公司盈利质量问题的成因 15

3.3.1 公司的核心竞争力不强 15

3.3.2 应收账款管理薄弱 16

3.3.3 网易战略扩张加快 16

第4章 提高网易公司盈利质量的措施 17

4.1 提高公司核心竞争力 17

4.1.1 注重人才培养 17

4.1.2 加大研发投入，提高技术水平 17

4.2 优化应收账款管理 18

4.2.1提高应收账款管理效率 18

4.2.2 重视回收逾期款的方式和程序 18

4.2.3 控制坏账风险，防范坏账损失 18

4.3 加大成本管控力度 18

4.3.1 加强预算管理 18

4.3.2 加强销售费用的管理 19

第5章 研究结论与展望 20

5.1 研究结论 20

5.2 研究展望 20

参考文献 22

致 谢 23

第1章 绪论

1.1 研究目的及意义

1.1.1 研究的目的

互联网公司纷纷上市，这类公司产品的需求不断扩大，标志着互联网公司上市有非常好的发展前景，近几年互联网行业发展非常迅速，各类企业大规模扩张，企业的盈利能力作为企业发展的支撑必不可少，但是盈利质量决定了一个企业能否长远地发展下去，对很多企业有非常大的影响。

网易公司在互联网发展的浪潮中脱颖而出，是互联网企业的佼佼者。本文结合网易公司的基本情况，基于网易公司的财务数据，重点关注在资产负债表、现金流量表和利润表中反映出来的网易公司的盈利质量问题，运用财务指标对盈利质量进行分析，以达到以下目的：

（1）根据网易公司的财务报表及公司的具体经营情况，分析网易公司的盈利情况，分析网易公司较高盈利是否反映了其较优的盈利现状。

（2）结合网易公司所处的互联网行业的背景及网易公司具体数据，分析网易公司盈利质量反映出的公司财务管理中出现的实际问题。

（3）针对网易公司盈利质量反映出的问题，从提高网易公司盈利性、收现性和持续性三方面提出相应的对策和建议。

1.1.2 研究的意义

本文通过研究互联网行业的盈利质量，探索近几年互联网企业在战略扩张阶段中盈余质量存在的问题，进而通过发现的问题对互联网企业提出建议，同时为同行业的公司带来启示，具有很重大的理论与现实意义：

（1）在盈利质量方面上，在前人的基础上，不断地研究，有利于进一步完善盈利质量的概念与内涵。安然公司的会计舞弊众所周知，这就与盈利质量评价不当有关。所以通过研究，不断地完善各个行业、各个部门的会计制度，以防止类似事件再次发生，同时对规范市场行为有帮助。因此，运用相关盈利质量指标分析网易公司盈利质量存在的问题，对盈利质量问题的原因进行分析，有利于创建一个更加稳定、优良的商业环境，更有利于网易公司创造一个长期、稳健、健康的财务环境。

（2）选取网易公司为具体研究对象，主要是因为其是互联网行业的领头羊，其存在的问题具有普遍性，更易起到警示作用。互联网行业发展迅速，但是研究互联网公司盈利质量的却极少，所以通过本文研究，启发互联网公司在追求发展的数量的同时，更应该注重经营的质量。提高盈利质量，将使企业各方利益相关者受益。本文将相关理论运用到实践中，通过对网易公司的盈利质量问题以及影响因素进行深入研究，提出改进措施，对互联网行业的其它同类公司也会具有一定的借鉴意义。

1.2 国内外现状研究

1.2.1 盈利质量内涵的研究

盈利质量的观念起源于20世纪30年代。20世纪六七十年代才被重视并被学界普遍认同，其也成为美国会计学术研究的重点之一。1998年，因美国证券市场上众多的财务质量问题，这一概念更为理论界与实务界关注。国内，关于这方面的研究还有很多的局限；外国的学术界给与了足够的重视。

Leopold A Bernstein认为：盈利质量是指收益和评价公司业绩之间的相关性。它受商业环境与公司采用的会计政策有关。HAWkins,D.F.(1998)认为盈利质量高的公司，他的会计政策更加稳健，公司更加谨慎；会计上的销售能够迅速转化为现金；债务水平比较适当。

Penman 和 Zhang(2002)认为公司的非经常项目盈余如果能较好地表明未来盈余水平，说明该盈余是高质量的。

储一昀、王安武(2000)认为，盈余质量反映盈利的确认是否伴随着相应的现金流入。当应计制为基础计算的有关指标数值与现金制为基础的指标数值相差越小，其盈利质量就越高。

1.2.2 盈利质量评价研究

Siew H.T.等人建立了一个完善的评价体系，包含的指标有：企业毛利、盈余变化率、审计结果变动、经常性项目、研发期间费用、劳动力变化等，经验不同，分配的指标也有很大不同，通过与其他指标体系相比，更具实用性。

西方的证券分析师在分析公司盈利质量时，将盈余分为永久性和暂时性两部分。暂时性盈余一般限于当前的会计期间。盈余的持久性，是指当前发生的导致的盈余的事件能够影响以后盈余的时间长短与稳定度。

Lipeamp;Kormendi(1994)后来对收益质量进行了衡量，其采用的方法为高阶时间序列对。Baginskiamp;Branson(1999)选取了影响因子较大的对象进行研究，其主要根据是收益持久性，其中包括企业规模、准入门槛等。

李春华、胡志文(2001)等人认为现金流量是收益的真实体现，设置了5个现金流量与利润比值的指标。

魏刚对1993-1999年的7年上市公司主营业务利润比重进行了统计，结果显示我国公司利润中投资收益与补贴收入比重过大，盈利质量较差。

王冬与王庆梅（2005）研究了上市公司能否持续性获得收益，结果表明主营业务收入的比率与收益质量正相关，混杂的多种经营业务也不利于市场竞争力，会降低盈利质量，这充分体现经营收入稳定性会提高收益质量。

苟开红(2005)从相关性与可靠性出发，选了三个指标，构建了一个评价模型：预测价值；及时性；表象真实性。

陈兴述（2008）发现并证实了企业的持续性发展与盈利质量相关性非常强。

陈英新（2015）评价企业盈利质量好坏时，采用了六种方法，建立了一套较完整的评价体系，并提出了提高盈利质量的建议。

李倚天等（2015）分析了盈利质量与现金流量的差异。

温素斌等（2016）认为盈利质量的评价上主要涉及四个方面:盈利的持续性、稳定性、收现性与结构性。

1.2.3 国内外研究现状评述

从上文可总结出，到目前为止国内外对盈利质量及其评价指标的研究比较关注，因此，文献有很多，而且内涵深刻。而当前比较令人尴尬的处境是针对某一行业的盈利质量进行特定研究的文献少之又少，特别是针对互联网行业，近年来其发展势头越来越好。因此，本文采用案例分析的方法，选取了在美国纳斯达克上市的网易公司为案例，通过与互联网同类企业腾讯公司比较，对网易公司的财务指标进行计算并分析其是如何影响网易公司盈利质量的，并通过得出的结论，给网易公司盈利质量的提升提供一些有意义的建议。同时希望能为互联网行业的其他公司提供一些借鉴。

1.3 研究框架

1.3.1 研究内容

阅读了很多的国内外相关文献，基本了解了盈利质量相关理论，本文的分析框架如下：

第一章介绍了研究的背景、目的和意义，概括地描述了当前国内外关于盈利质量的研究成果，并简单介绍了研究方法及论文框架。

第二章主要阐述盈利质量的定义、相关影响因素以及评价方法，为后文分析网易公司的盈利质量提供了理论基础。

第三章通过相关财务指标分析网易公司的盈利质量，并与行业龙头腾讯公司进行了对比，披露网易公司盈余方面存在的问题，并分析其盈利问题存在的原因。

第四章针对网易公司的盈利质量存在的重大问题，提出了改进的建议。

第五章是总结文章内容，得出分析的结论，并对未来的研究做出预测。

1.3.2 研究方法

（1）文献分析法

阅读大量的文献，了解了前人研究的方法与理论，为自己接下来的研究与分析奠定了基础，为研究网易公司的盈利质量提供了理论和概念支撑，并通过对相关文献进行整理，进而能够全面系统地撰写关于网易公司盈余质量的论文。

（2）案例研究法

本文研究了网易公司的案例，结合相应的盈利方面的理论，考虑网易公司可能出现的影响盈利质量的内外各个因素，进而从财务指标方面对网易公司的盈利质量进行分析。

（3）比较分析法

文章将网易公司与同行业最具代表性的腾讯公司的有关盈利质量的财务指标进行对比，分析网易公司的发展趋势与盈利质量问题。

1.3.3技术路线图

第2章 盈利质量的影响因素和评价方法

绪论

结论与展望

提高网易公司盈利质量的措施

网易公司存在的问题与成因

网易公司财务指标现状与对比分析

盈利质量影响因素和评价方法

2.1 盈利质量的概念

盈利质量是指会计收益所表达的与企业价值有关的信息的可靠程度。收益既是企业会计报表中披露的会计数据，也可以是企业实际获得的利得与损失。盈利质量不但反映企业的现阶段的发展状况，同时具有预测功能，通过分析可以从两个方面“质和量”上综合了解企业。盈余质量可以从财务报表的各个指标中体现，其应该在公允计量的情况下进行反映，使其更有参考价值，然后更加真实地反映企业发展的持续性。

2.2 盈利质量的影响因素

2.2.1 行业的竞争环境

企业所在行业的竞争环境，对其盈利状况会产生直接的影响。行业中竞争的激烈程度，直接决定盈利的多少。外部竞争小，公司对市场的控制能力强，公司所占的市场份额就高，公司在市场中更具有主动性，公司盈利能力就强，盈利质量也就越好。而网易公司所处的互联网行业竞争激烈，所以，网易公司要获得较大的盈利就需要提升公司的技术水平，加强市场的推广，这样会大大增加企业的成本，导致其盈利质量降低。

2.2.2 企业的盈利结构

企业的盈利结构反映了企业的经营的各项业务以及其盈利情况，而且能够得出企业对各项业务的投入，从而得出企业经营的核心业务。企业的盈利结构以及其发展变化能够反映出企业的发展方向，同时又对企业制定发展目标、找准发展方向提供指引，指导企业的管理层更加合理有效地分配企业内部的各项资源。

2.2.3 企业的资产质量

企业的资产与企业的生产经营活动息息相关，两者相互作用，相辅相成。企业通过运营各项资产，发生各项经济活动，为企业带来各项经济利益。充分有效地运用企业的各项资产，可为企业带来更大的经济效益。若企业的资产质量不好的话，将会导致恶性循环，致使企业的盈利能力大大下降，例如：应收账款过多，企业将没有足够的现金流来从事企业正常的日常的经营活动，导致企业经营状况变糟，进而导致收入下降，这样情况会持续恶劣，给企业经营造成困难。

2.3 盈利质量的评价方法