摘 要

在我国经济快速发展的市场背景下，以创新为特点的创业板应运而生，并在我国市场经济的构成中占据了重要地位。创业板上市公司健康良好地发展，有利于缓解我国就业压力、促进社会经济稳定。但是，创业板上市公司在发展过程中往往会遭遇融资问题，影响公司发展。解决融资问题、提升融资能力有助于创业板上市公司稳定发展，从而促进我国经济持续发展。

论文主要运用比率分析法和因素分析法，通过研究A公司2016—2018年的财务指标数据，深入分析A公司的融资现状和融资问题，以及影响融资能力提升的因素，并就A公司融资能力存在的问题给出相应对策，以兹为A公司和其他创业板上市公司提升融资能力提供有益参考。

研究结果表明：A公司存在融资方式单一、信用资质偏低、内部控制制度不完善、营运能力不足和研发创新能力发展不足等五个问题。对此，A公司应该丰富融资方式，加强公司信用建设，完善公司管理机制，强化公司营运能力，增强研发和创新的力度。

关键词：融资能力；比率分析法；因素分析法

Abstract

Under the background of rapid economic development in China, the GEM with innovation characteristics emerged as the times require, and has become an important part of China's market economy. The good development of GEM listed companies is conducive to alleviating employment pressure and promoting social and economic stability in China. However, GEM listed companies often encounter financing problems in the process of development, which stunt the company's development. Solving the financing problem and improving the financing ability will contribute to the stable development of GEM listed companies, thus promoting the sustainable development of China's economy.

This thesis mainly adopts the ratio analysis method and factor analysis method. Through studying the financial index data for 2016—2018 of A company, it deeply analyses the financing status, financing problems and the factors affecting the improvement of financing ability of A company, and puts forward the corresponding countermeasures for the problems existing in financing ability of A company, so as to provide useful reference for A company and other GEM listed companies to improve their financing ability.

The results show that company A has five problems: single financing mode, low credit qualification, imperfect internal control system, insufficient operational capacity and insufficient development of Ramp;D innovation capacity. In this regard, A company should enrich the ways of financing, strengthen the credit construction of the company, improve the company management mechanism, strengthen the company's operational capacity, and enhance the strength of Ramp;D and innovation.

Key words:Financing ability；Ratio analysis method ；Factor analysis method

目 录

摘 要 Ⅰ

Abstract Ⅱ

第1章 绪论 1

1.1 研究目的和意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.2.1 国外研究现状 1

1.2.2 国内研究现状 2

1.2.3 国内外研究现状述评 3

1.3 研究内容和研究方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 5

第2章 A公司简介及融资现状 6

2.1 A公司简介 6

2.2 A公司融资现状 7

第3章 A公司融资能力及分析结果 8

3.1 A公司融资能力分析 8

3.1.1 融资能力的定义和判断依据 8

3.1.2 盈利能力分析 8

3.1.3 偿债能力分析 12

3.1.4 营运能力分析 13

3.1.5 发展能力分析 14

3.1.6 企业规模分析 16

3.1.7 创新能力分析 17

3.2 A公司融资能力分析结果 18

第4章 A公司融资能力存在的问题及对策 19

4.1 A公司融资能力存在的问题 19

4.1.1 信用资质偏低 19

4.1.2 融资方式单一 19

4.1.3 内部控制制度不完善 19

4.1.4 营运能力不足 20

4.1.5 研发创新能力发展不足 20

4.2 A公司融资能力提升的对策 20

4.2.1 加强公司信用建设 20

4.2.2 丰富融资方式 21

4.2.3 完善公司管理机制 21

4.2.4 强化公司营运能力 21

4.2.5 增强研发创新力度 22

第5章 结论与展望 23

5.1 研究结论 23

5.2 研究展望 23

参考文献 24

致 谢 26

第1章 绪论

1.1 研究目的和意义

1.1.1 研究目的

随着经济全球化，我国国内正处于经济转型的阶段，在这一背景下，创业板上市公司融资所受到的关注度也越来越高。在我国社会经济多元化结构中，创业板上市公司是其中较为关键的一部分。一直以来，我国众多的创业板上市公司为经济发展作出了贡献，并提供了大量工作岗位。与此同时，国家积极出台相关政策促进上市公司融资，政府和相关部门也非常重视。

本文是基于我国经济结构多元化的大前提下，通过研究在创业板上市的A公司的融资现状，深入分析影响融资能力的因素，采用比率分析法和因素分析法进行具体分析，最后根据分析结果给出增强A公司融资能力的一些提议，给A公司及其他在创业板上市的公司融资能力的提升带来一定的帮助。

1.1.2 研究意义

（1）理论意义

研究创业板上市公司的融资能力，一方面，能够让国内有关创业板上市公司融资能力方面的理论研究更丰富；另一方面，对未来我国创业板上市公司增强自身融资能力、解决融资困难、实现快速发展具有一定的理论指导作用。

（2）现实意义

研究创业板上市公司的融资能力，可以帮助创业板上市公司在激烈的市场竞争中获得极大优势，同时也是促进我国民生经济的必然结果。本文主要运用A公司2016—2018年的财务数据，首先对A公司融资能力所表露出的问题进行具体分析，然后根据相关问题寻找为该公司提升融资能力的对策，这不仅能够促进A公司提高自身融资能力，也有利于A公司管理层做出正确的融资决策，提高A公司在市场中生存、竞争和发展的能力。这对于A公司以及其他创业板上市公司融资能力的增强都具有一定的帮助。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

由于国外对创业板上市公司融资方面的研究起步比我国早，所以在创业板市场和其中一些上市公司的融资现状方面，已经有许多专家和学者对此进行了研究、分析以及总结。从中借鉴较好的理论成果对于提升我国上市公司的融资能力无疑有巨大的意义。

Baxter(1970)对129家美国企业的融资状况进行了具体的研究分析，得出这样一项结论：企业的规模越大，其债券融资得越多^[1]。

Jong和Vermeulen(2006)在研究创业板上市公司时，发现企业的融资能力与风险评估是负相关的关系，即企业的融资能力会随着风险的降低而变强^[2]。

Boone.A,Field.L(2007)认为，创业板上市公司的规模会影响银行等许多金融机构对创业板上市公司是否信任，更加容易被金融机构信任的公司往往规模更大^[3]。

Beek(2008)在对融资可得性跟市场竞争之间的关系进行研究后，得出了信贷集中程度越高的企业，越有可能获得融资的结论。因此，与银行等诸多金融机构加强联系，对企业增强融资能力具有积极意义^[4]。

Morgan Ricks(2014)在对美国企业融资方式进行实证分析后，认为企业应当多关注债券融资和内源融资，而非股权融资^[5]。

Wilton Bal Krishnan(2014)通过研究分析美国企业融资结构，得出这样一项结论：股权融资的多寡会严重影响到企业整体的融资水平，而在股权融资所占总融资额的比例中可以找到一个最优值。因此，企业要想达到最佳的整体融资状况，就要使股权融资占比达到最优值^[6]。

Thorsten(2016)指出缺乏外源融资是许多中小创新型企业存在的一个重要难题，并建议这些企业可以尝试通过第三方中介机构担保以及融资租赁等方式进行融资，以解决这些企业所面临的融资困境^[7]。

Mohammed Benlemlih(2017)研究发现在信息不对称性弱和高企业社会责任的情况下，企业更愿意选择发行债券融资^[8]。

Mačí Jan, Valentová Hovorková Vladimíra(2017)研究发现不断增长的债券市场使得企业可以获得更多有效的融资来源^[9]。

Peter Birch Sørensen(2017)研究发现大部分企业融资是国际投资者和免税机构投资者投资的^[10]。

1.2.2 国内研究现状

国内对创业板上市公司融资方面的研究起步相对较晚，但发展较快，国内的大量专家和学者从多个角度研究了创业板上市公司的融资问题，包括从公司的融资结构，财务状况，经营绩效，国家和政府的金融政策等方面，给出了一些可靠的建议和对策，对创业板上市公司的融资能力有所助益。

时军（2010）从我国中小企业融资现状出发,结合创业板对中小企业融资的重要作用,提出了促进中小企业创业板融资的具体对策和建议^[11]。

郭丽（2013）研究了创业板上市公司的融资结构，提出了一些对策与建议，有利于我国创业板上市公司对自身融资结构进行优化和调整。这些对策具体包括：完善企业法人治理结构、提升企业持续发展能力、增强创业板上市公司的信用意识、加强企业与金融机构的合作、完善对创业板上市公司融资的担保体系、融资工具多样化发展^[12]。

孟凡梅（2014）在对创业板上市公司融资的合理性研究中，以创业板市场为研究对象,探讨其融资的合理性及其不合理的影响因素，实证结果表明：我国创业板上市公司融资的结构存在着一些不合理性,公司的盈利性、创新性、担保能力、偿债性对于负债融资都有一定的显著性影响,进而影响了其融资结构^[13]。

张淙豪(2014)通过研究国内创业板上市公司融资能力的影响因素，得出结论：盈利能力、偿债能力、企业发展能力、企业规模以及投资收益等因素，这些都会对创业板上市公司造成重大影响^[14]。

梁正，黄怡(2015)通过对创业板上市公司融资结构的影响因素进行具体分析后，得出一项结论：企业盈利能力和融资结构负债水平呈现出明显的负相关关系，但资产抵押担保价值、成长性与融资结构负债水平之间的关系却表现出了明显的正相关关系^[15]。

吴翌琳，孙文博(2016)基于CART分类决策回归树模型对影响高新技术企业融资能力的影响因素进行分析，得出研究结果：对高新技术企业来说，规模是对企业融资能力影响最大的因素；企业偿债能力和成长能力越强，融资能力越强；盈利能力对融资能力的影响不显著^[16]。

王佳莹(2016)论述了造成中小企业融资困境的原因，提出了中小企业应重视信息与信用建设，政府可推出切实可行的金融优惠政策，并积极鼓励民间资本投资中小企业等解决融资困境的对策^[17]。

王阔(2016)对我国创业板上市公司的融资结构存在的问题及其成因进行分析，发现了内部融资受限使得融资风险较大、信用偏低导致企业缺乏长期稳定的资金来源、融资渠道单一等问题，提出了企业应当着重增强自身的持续成长能力和竞争力, 从而降低融资风险；建立合理健全的内部机制和信用体系；开拓上市公司债务融资渠道等对策^[18]。

杜晚晴(2017)在上市公司影响融资能力的因素进行分析后，提出了四个解决融资问题比较合理措施，具体包括优化上市公司股权结构以形成约束机制,加强上市公司内部控制,注重债券市场外部环境建设并严格行政单位对资本市场的监管与执法力度^[19]。

康俊(2017)认为企业的融资结构与经营绩效相关，企业应该优化自身融资结构，从而提高企业绩效^[20]。

陈雄伟，罗宝(2018)研究了中小企业的融资需求与渠道，采用实证分析法分析了中国中小企业的遇到的融资困难和原因，最后提出企业应从内部制度创新，国家也应该从企业外部制度方面进行创新^[21]。

1.2.3 国内外研究现状述评

创业板上市公司要健康良好地发展，就要增强公司的融资能力。只有在保证融资能力能够持续提升的前提下，创业板上市公司才能在日益激烈的市场竞争中赢得优势。在企业融资研究方面，国内较于国外要慢上不少，不得不承认，国外在企业融资方式和融资结构等方面的研究明显要丰富完善许多，但国外学者对创业板上市公司融资能力方面的研究比较少。而我国对创业板上市公司融资能力的研究主要在2009年创业板开板之后。自我国创业板成立以来，在创业板上市公司融资能力这方面，专家学者的研究明显变多，但大部分学者主要是定性分析，并多以创业板上市公司整体为对象进行研究，很少有专门性的去对某个具体公司进行具体的研究。随着创业板市场规模不断地扩大，如果还只是定性的去对创业板上市公司融资能力进行分析，那么这将不能满足创业板上市公司的实际需求。因此，本文基于在创业板上市的A公司2016—2018年的财务数据，采用因素分析法和比率分析法，对影响A公司融资能力的相关因素进行数据分析，进一步分析研究A公司融资能力存在的不足，并针对不足之处提出相对应的建议，以增强A公司的融资能力。本文旨在通过分析在创业板上市的A公司的融资能力，来为创业板上市公司融资能力方面理论研究的丰富添砖加瓦，与此同时也可以供其他创业板上市公司进行参考。

1.3 研究内容和研究方法

1.3.1 研究内容

论文由5个章节组成：

第1章绪论，该部分主要介绍论文选题的研究背景、研究目的和研究意义，以及国内外学者和专家对企业融资能力研究的现状。除此之外，还包括研究内容简介、研究方法和研究的技术路线。

第2章A公司简介及融资能力现状。首先简单介绍A公司的基本信息，而后是对A公司的融资现状进行说明。

第3章对A公司的融资能力进行分析，包括从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、企业规模和创新能力六个影响因素进行分析。

第4章提出A公司融资能力存在的问题，并针对每个具体问题给出相对应的对策。

第5章结论与展望。本文对A公司融资能力进行研究并进行总结，为A公司及其他创业板上市公司提升融资能力提供参考。除此之外，还指出了当前研究存在的缺陷以及今后需要改进的地方。

本文研究的技术路线如图1.1：

图1.1 本文的技术路线图

1.3.2 研究方法

（1）文献研究法，通过查看文献资料，全面了解国内外关于公司融资能力的研究现状、研究方法和已有成果等。

（2）比率分析法，将各项指标转化为比率，分析各项指标比率变动的影响程度。

（3）因素分析法，分析现象总变动中各项因素变动对分析对象的影响程度。

（4）总结归纳法，对得出的结果进行综合分析，分析A公司融资能力现状，探究其形成的原因，并提出相应的完善建议。

第2章 A公司简介及融资现状

2.1 A公司简介

A公司是一家创业板上市公司，成立于2001年，于2018年在创业板上市。自成立以来，A公司积极地为中国医疗健康事业的发展添砖加瓦，在鼻腔护理领域和疼痛管理领域，努力成为倚靠移动互联网平台的公众型器械和系统集成设计制造的行业领头羊。目前，A公司旗下拥有爱普科学仪器（江苏）有限公司、上海诺斯清生物科技有限公司、上海贝瑞电子科技有限公司。

A公司主要从事医疗器械产品设计研发、生产和销售，涉及鼻腔护理领域及疼痛管理领域。在鼻腔护理领域，A公司主要有鼻腔护理喷雾器等医疗器械；在疼痛管理领域，A公司主要有一次性注药泵、微电脑注药泵、无线镇痛管理系统和脉搏血氧仪，以及传感器等医疗器械。特别是A公司研发的疼痛管理产品现已广泛用于临床治疗当中，为无数医护工作提供助力，使千万患者的疼痛得到缓解。