摘 要

本文围绕商业银行针对创业企业的创新信贷业务展开研究，分别从资金需求方（创业企业）和资金供给方（商业银行）两个维度分析创业企业面临融资约束的原因，并通过商业银行的抵押品创新和担保机制创新对创业企业融资约束的缓解影响进行理论分析和案例验证。本文选取的葡萄原酒抵押创新、海域使用权抵押创新、“联保联贷”担保机制创新和“政府/保险公司 银行 企业”担保模式创新四个案例，充分说明商业银行在破解创业企业融资难题方面做出的尝试与努力，也证明了信贷业务创新对创业企业融资约束的缓解作用。因此，创业企业可以通过选择合适的抵押品或担保机制，并建立良好的银企关联缓解信贷融资约束；商业银行可通过宣传和与第三方合作，为创业企业个性化定制，提供更具有适用性的创新信贷产品。

关键词：创业企业；融资约束；信贷业务创新

Abstract

This paper focuses on the innovative credit business of commercial banks for start-up enterprises. It analyses the reasons why start-up enterprises are facing financing constraints from two dimensions: capital demanders (start-up enterprises) and capital suppliers (commercial banks). It also makes theoretical analysis and case study on the mitigation of financing constraints of set-up enterprises through collateral innovation and guarantee mechanism innovation of commercial banks. Card. The four cases of grape wine mortgage innovation, sea area usufruct mortgage innovation, joint guarantee mechanism innovation and “government or insurance company commercial bank set-up enterprises” guarantee mechanism innovation are selected in this paper, which fully illustrates the attempts and efforts made by commercial banks in solving the financing problems of start-up enterprises, and also proves the mitigation effect of credit business innovation on Financing Constraints of start-up enterprises. Therefore, start-ups can ease credit financing constraints by choosing appropriate collateral or guarantee mechanism and establishing good relationship with banks. Additionally, commercial banks can provide innovative credit products with more applicability for personalized customization of start-up enterprises through publicity and cooperation with third parties.

Key Words：Start-up Enterprises；Financial Constraints；Credit Innovation

目录

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 选题目的及意义 1

1.1.1 选题背景 1

1.1.2 研究目的 2

1.1.3 研究意义 2

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 国外的研究 3

1.2.2 国内的研究 5

1.2.3 简要评述 7

1.3 研究内容与研究方法 7

1.3.1 研究内容 7

1.3.2 研究方法 9

第2章 创业企业融资约束相关理论基础及特征 10

2.1 创业企业及其财务特征 10

2.1.1 创业企业的定义 10

2.1.2 创业企业的基本特征 11

2.1.3 创业企业的发展现状 12

2.2 创业企业融资约束及特征 14

2.2.1 创业企业的融资需求现状 14

2.2.2 创业企业的融资约束现状 17

2.2.3 创业企业的信贷融资约束原因 18

第3章 商业银行针对创业企业信贷业务的创新 22

3.1 商业银行信贷业务创新基础 22

3.2 商业银行信贷业务创新条件 23

3.3 商业银行信贷业务创新成果 25

3.3.1 商业银行信贷业务创新成果的分类 25

3.3.2 商业银行信贷业务创新成果的特征 27

3.3.3 商业银行信贷业务创新成果的评价 28

3.4 商业银行信贷业务创新对创业企业融资约束的影响 29

3.4.1 抵押品创新在创业企业融资中的作用 30

3.4.2 担保机制创新在创业企业融资中的作用 30

第4章 商业银行信贷业务创新对创业企业融资约束影响的案例分析 31

4.1 案例银行抵押品创新对创业企业融资约束的缓解作用 31

4.1.1 案例银行葡萄原酒抵押创新与融资约束缓解 31

4.1.2 案例银行海域使用权创新与融资约束缓解 32

4.2 案例银行担保机制创新对创业企业融资约束的缓解作用 34

4.2.1 案例银行“联保联贷”信贷业务创新与融资约束缓解 34

4.2.2 案例银行“政府/保险公司 银行 企业”信贷模式创新与融资约束缓解 35

4.3 案例银行信贷业务创新对创业企业融资约束影响小结 36

4.4 商业银行信贷业务创新和创业企业融资的相关建议 36

4.4.1 商业银行信贷业务创新的建议 36

4.4.2 创业企业信贷融资的建议 37

第5章 研究结论与展望 39

5.1 本文的主要结论 39

5.2 未来研究展望 40

参考文献 41

致谢 44

第1章 绪论

1.1 选题目的及意义

2019年，国务院办公厅印发《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》，强调了着力缓解创业企业融资难、融资贵问题的重要性，并表示愿以政府性融资担保基金为载体，降低创业企业的担保服务门槛；同年两会《政府工作报告》中明确指出加大中小商业银行定向降准力度，并承诺将释放的资金全部用于创业企业贷款。同时，各大商业银行积极发展普惠金融为创业企业服务，力求把更多的金融资源向创业企业倾斜。在此背景下，“大众创业”、“草根创业”的热度不减，涌现出众多创业企业。

目前，我国中小微企业占全国企业总数的97.3%，创造相当于GDP（国内生产总值）60%的产品和服务，贡献超过50%的税收，并创造65%以上的发明专利；创业企业作为中小微企业中的重要组部分，提供超过80%的城镇就业岗位和80%以上的新产品开发，根据国家统计局的抽样调查结果可知，平均而言，每家创业企业能够带动八人的就业。与之贡献相悖的是创业企业所面临的融资困境。目前，商业银行仍是创业企业的重要融资渠道，甚至部分企业对银行信贷资金依赖，基于此，本文将从商业银行针对创业企业的信贷产品和服务的创新为切入点，研究其对创业企业融资约束的缓解作用。

1.1.1 选题背景

近年来，创业企业频频出现资金链断裂的现象，部分企业主跳楼、跑路的事件频频发生。据不完全统计，仅2018年倒闭、停止营运或退出市场的创业企业涉及旅游、医疗健康、教育、房产服务、共享经济、区块链等各个行业，创业企业发展处境艰难，面临严重的融资约束。

我国的经济总量、外汇储备和居民储蓄率都维持在较高水平，商业银行理应具有充足的资金为创业企业提供资金上的支持与帮助，但现实情况显然并非如此。大体来说，有两方面的原因：一方面，创业企业处于企业初创期或成长期，会因资金短缺、人才匮乏、难以开拓市场等问题非规范经营，企业本身的经营风险对商业银行来说则意味着违约风险、信用风险，再加上财务记录在准确性及完整性方面的不足，创业企业难以达到商业银行的放贷标准；另一方面，商业银行与创业企业之间存在严重的信息不对称，无法准确了解到单个创业企业的经营状况和偿债能力，若一味根据过往的创业企业乃至中小微企业客户的贷款不良率和清收处置情况来判断放贷与否，商业银行很难萌生向高风险的创业企业放贷的意愿。

目前，我国国有商业银行仍对国有企业和大型企业更加偏爱，与具有接近100%贷款覆盖率的国有企业和大型企业相比，小型企业的贷款覆盖率不足20%，创业企业更是难以获得相应的资金支持。况且，对创业企业而言，除自有资本筹资以外，最重要的融资渠道就是商业银行信用贷款。尽管从中央到地方政府，从央行到商业银行都试图在政策上给予创业企业资金方面的支持与保障，但创业企业信贷融资时被边缘化的现象并未改变。

1.1.2 研究目的

一直以来，创业企业的融资约束难题不仅是政府相关部门制定相关政策和商业银行确定战略方向的关注焦点，还是国内外学者的研究热点，利益相关者都希望找到对策以缓解创业企业的融资困难，更加充分地发挥其在创业和创新方面的优势，为国家经济的运行和发展注入活力。

本文试图探索商业银行现有针对创业企业融资的创新产品和创新服务的特点，并根据现有创新成果对企业融资约束的缓解作用和其中可能存在的问题进行总结，目的在于对商业银行信贷业务的创新提出建议，使得商业银行能够设计出更加适用缓解创业企业资金约束的信贷业务；同时为创业企业缓解融资约束给出建议的方法，使得创业企业能够更好地利用银行的创新信贷业务融资，实现“银企双赢”。

1.1.3 研究意义

开展本选题研究，具有如下理论意义和现实意义：

理论意义在于将创业企业与其他中小微企业进行区分，提炼出其特殊性，提供中小微企业研究的新的细分视角。首先，本文在借鉴先前学者对中小微企业融资约束的基础上提炼出处于创业初期的中小微企业在融资需求方面具备的独特性，总结出创业企业融资需求现状和融资约束特点；其次，将研究对象缩小至创业企业，为我国商业银行针对创业企业的信贷业务创新提供的理论基础更具针对性和适用性。

本文的现实意义在于从资金需求方（创业企业）和资金供给方（商业银行）两个角度分别研究创业企业面临的融资约束原因，在此基础上，帮助商业银行为创业企业设计并创造出能够满足其“小、短、急、频”融资需求的创新信贷业务，实现创业企业在银行融资约束方面的缓解，也实现商业银行在客户群体方面的突破，形成“银企共赢”的良好局面。

1.2 国内外研究现状

企业的生存与发展一直是理论界研究的热点，对于中小微企业的生存与发展，国内外学者对其面临的融资约束尤为关注。学者们从不同视角对该问题进行研究，并且运用不同方法进行实证分析，形成一系列的研究结果和结论。由于目前学界对创业企业没有明确的定义，对创业企业及其融资约束也没有直接的研究，笔者认为，创业企业属于中小微企业的范畴，因而相关研究有很高的借鉴价值。

1.2.1 国外的研究

（1）国外关于企业融资约束定义及理论研究

Machmillan（1931）是现代金融史上第一个正视中小企存在融资困难问题的人，他提出了中小企业融资缺口理论，即资金的供给方不愿意根据中小企业的需求或条件提供资金，承认了企业融资约束的存在性^[1]。Ray（1983）从资金的可获得性和企业融资成本两个方面，进一步论证了中小企业融资缺口，更加证实了企业，尤其是中小企业的融资约束^[2]。Myers和Majluf（1984）提出的优序融资理论指出，在信息不对称情况下，考虑交易成本后，企业一般会按照内部资金、债务融资和股权融资的顺序进行企业的融资，可见，即使企业考虑选择外部融资渠道，首先就会面临债务融资约束^[3]。Fazzari、Hubbard amp; Petersen（FHP，1988）指出，企业融资过程中对现金流出（融资成本）相当重视，当外部融资环境中融资成本不具备明显劣势时，企业也会相对减少留存收益，此外，在遵循优序融资理论的习惯下，企业通常只有在内部资金短缺时，才会选择求助外部融资渠道以缓解当前的经营困难^[4]。此外，Mallick和Chakraborty（2002）通过实证研究发现，企业因所属行业的不同面临不同程度的融资约束，研究结果表明，中小企业的信贷缺口来自企业期望贷款额和实际获得贷款额之间的差距^[5]。Almeida, Campello和Weisbach（2004）验证了企业融资约束程度与企业自由现金流的正相关关系，以及对企业财务政策的影响^[6]。Nee和Opper（2012）研究了中国市场的变迁，发现了中国中小微企业面临的融资约束^[7]。由此可见，国外学者们普遍承认中小微企业乃至中国中小微企业融资约束难题的存在性，并且认为，中小微企业多在内部自筹资金难以维持企业正常的生产经营时才会选择外部融资，对外部融资的抗拒也多因为融资成本的高昂。

（2）国外关于中小微企业面临融资约束问题研究

中小微企业融资问题的研究主要围绕中小微企业信贷融资与银行结构关系展开，研究成果涵盖诸多方面，具体包括信贷市场自身的特性和银企关系的作用。Greenwald和Stiglitz（1993）认为，即使信贷市场充分竞争，但由于信息的非完整性和非对称性，中小企业仍然难以从商业银行获得足额的贷款^[8]。Straham和Weston（1996）通过大数据检验了大型和小型商业银行向中小企业放贷的数量及变化，一方面，该研究证实了中小企业从商业银行难以获取信用贷款的客观事实，另一方面，该研究证实大型商业银行兼并小型商业银行后形成的规模效应对中小企业融资约束存在缓解作用^[9]。Berger和Udell（2002）指出，大型企业可通过上市进行直接融资，而中小企业需通过金融中介机构，尤其是商业银行进行融资，但由于银企间信息不对称，只有通过企业与商业银行之间建立长期关联关系，才能获得低利率、少抵押品的优待，缓解中小企业融资约束^[10]。从信贷市场来看，大型和小型商业银行对不同规模的企业具有不同的比较优势，但无论中小微企业向何种金融机构申请贷款，不可避免地会面临借贷双方的信息不对称问题，加剧企业的融资约束；从银企关系来看，国外学者普遍认为（以Berger和Udell为代表），与商业银行加强合作是降低信息不对称的主要解决方式，当商业银行通过较低的信息成本了解到企业的实际经营现状进而评估出相对真实的偿债能力和信用等级后，对中小微企业在利率或抵押品方面的要求都会有所降低。

（3）国外关于缓解中小微企业融资约束对策研究

国外学者对中小微企业融资约束问题深入研究后，提出过三种对策：发展大型商业银行、推广中小金融机构和充分利用非正规金融。Berger和Udell（1995）一直以来对银行的兼并与整合对小微企业的影响尤为关注，他们认为，大型商业银行能为小微企业提供更好的信贷服务和金融支持，而中小金融机构在“关系借贷（Relationship Lending）”方面为小微企业的长期贷款具有的优势更为明显^[11]；Straham和Weston（1996）也证实了大型商业银行的信息技术优势能缓解中小微企业的贷款困境^[12]；Augusto，Mariacute;a和Sergio（2010）在其研究中表示了商业银行与中小微企业扩大联系的决心^[13]。此外，非正规金融渠道主要有亲戚或朋友的借款（Daniels，Mead和Musinga, 1995^[14]；Woodruff, 2001^[15]），企业主个人的关系网也能为企业带来财务灵活性，缓解宏观经济下行的冲击（Karolyi，2018^[16]）。这三种方式中，非正规金融渠道的资金供给量和供给可能性具有很大的不确定性，即使企业通过该种方式融得所需资金，只可解燃眉之急，并不能帮助企业可持续发展；而无论是发展大型商业银行还是推广中小金融机构，都是通过中小微企业重要融资渠道实现所需资金的获取，上述研究为本文选择商业银行为着眼点提供了坚实的理论支持。

（4）国外关于商业银行信贷业务创新研究