摘 要

股利政策作为现代公司三大财务决策之一，一直是理论界与实务界关注的焦点。恰当的股利政策对树立公司形象、保障公司长期稳定的发展有着重要的影响。我国学者对我国上市公司股利政策的研究一直没有间断过，但是对通信行业上市公司股利分配政策的研究的文章比较少。“十三五”规划中强调了要建设网络强国，因此通信行业的发展理应得到关注，对通信行业上市公司股利分配政策的研究也显得比较有意义。

本文先在前人已有研究的基础上对股利理论和常用的四种股利政策进行了总体的阐述；其次，对通信行业上市公司总体情况做了一个大概介绍，对通信行业上市公司的股利分配现状做了数据统计分析，然后指出了该行业上市公司股利分配政策存在的问题；再次，从内部和外部两大方面对通信行业上市公司股利分配政策的影响因素进行系统的描述；最后，以东方明珠为案例进行案例分析，结合图表介绍了东方明珠的股利分配现状以后，指出东方明珠在股利分配政策上存在的问题，然后从东方明珠自身出发分析了东方明珠股利政策出现这些问题的原因，然后提出了改善的建议。

本文研究发现，通信行业上市公司总体上存在股利支付率较低，股利分配不连续不稳定等问题，东方明珠自然也是存在此类问题，造成这些问题的原因有：东方明珠股权集中度较高，资本结构不够完善，不善于利用财务杠杆效应等。

关键词：通信行业；股利分配政策；东方明珠

Abstract

As one of the three financial decisions of modern company, dividend policy has been the focus of theoretical and practical circles. The appropriate dividend policy has an important influence on establishing the company image and guaranteeing the long-term stable development of the company. The research on dividend policy of listed companies in China has never been interrupted, but the research on dividend distribution policy of listed companies in the communication industry is comparatively rare. The 13th five-year plan stressed the need to build a strong network power country, so the development of communication industry should be noticed, and the research on dividend distribution policy of listed companies in the communication industry is also meaningful.

Based on the previous studies, this paper first gives a general description of dividend theory and four common dividend policies. Then introduces the overall situation of the communications industry listed companies, making a statistical analysis of the present dividend distribution situation of the listed companies in communications industry. And then points out the problems. Thirdly, the thesis describes the influencing factors of dividend distribution policy of listed companies in communication industry. Finally, Take Oriental Pearl Group Co., ltd. as the case for studying. After introducing the current dividend situation of Oriental Pearl Group Co., ltd with chart , pointing out the problems, then analyzing the reasons of these problems from itself and , finally, put forward some suggestions.

In this thesis, the study found that the common problems of communications industry listed companies are low payment rate, unstable payment frequency. And of course The Oriental Pearl Group Co., ltd has the same problems, the causes of these problems are high-level equity concentration, imperfect capital structure and poor ability of using financial leverage.

Key Words：Communication industry; Dividend distribution; Oriental Pearl Group Co., ltd.

目　　录

第1章 绪论 1

1.1研究目的及意义 1

1.1.1研究目的 1

1.1.2研究意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.2.1国外研究现状 2

1.2.2国内研究现状 3

1.2.3国内外研究综述 3

1.3研究内容与研究方法 4

1.3.1研究内容 4

1.3.2研究方法 4

第2章 相关理论基础 6

2.1股利分配理论 6

2.1.1股利无关论 6

2.1.2股利相关论 6

2.2股利分配政策概述 7

第3章 通信行业上市公司股利分配政策的现状 9

3.1通信行业上市公司概况 9

3.2通信行业上市公司股利分配现状分析 10

3.2.1股利分配总体情况 10

3.2.2股利分配现状 11

3.3通信行业上市公司股利分配政策存在的问题分析 12

3.3.1股利分配政策缺乏连续性和稳定性 12

3.3.2现金股利支付水平普遍偏低 13

3.3.3派发现金股利和融资计划同时出现 14

第4章 通信行业上市公司股利政策影响因素 15

4.1外部因素分析 15

4.1.1法律因素 15

4.1.2契约因素 15

4.2内部因素分析 16

4.2.1盈利能力及稳定性因素 16

4.2.2筹资能力因素 16

4.2.3投资机会因素 16

4.2.4生命周期因素 16

4.2.5 股利分配的惯性 17

第5章 案例分析——以东方明珠为例 18

5.1公司简介 18

5.2东方明珠股利分配现状 19

5.3东方明珠股利分配存在的问题 19

5.3.1股利支付率水平偏低 19

5.3.2股利政策缺乏连续性和稳定性 20

5.4东方明珠股利分配政策问题成因分析 21

5.4.1企业股权集中度较高 21

5.4.2资本结构缺乏合理性 22

5.4.3公司经营业绩不稳定 23

5.5改善东方明珠股利分配政策的建议 24

5.5.1完善公司治理结构 24

5.5.2适当利用债务融资的财务杠杆效益 25

5.5.3适当提高股利支付率 25

第6章 结论 26

参考文献 27

致谢 29

第1章 绪论

1.1研究目的及意义

1.1.1研究目的

股利决策作为收益分配的重点和难点，一直是财务理论研究的重要问题之一。一旦公司盈利，他们就要决定是将利润进行分配还是留存在公司内部。股利分配的核心是需要权衡企业利润分配与未来长期发展之间的关系，以实现企业价值最大化的财务管理目标。一旦公司决定了他们是否分配股利，在某种程度上来说可能是建立了一个固定的股利政策，这可能会对投资者以及公司的市场占有率产生影响。公司制定怎样的股利政策取决于公司目前以及将来的状况，也取决于投资者和潜在投资者的喜好。总之，制定一个适合公司自身的股利政策，是一个复杂的过程。

然而，经过这么多年来国内外学者的不断研究，关于股利问题，还是没有得到最佳答案。以至于Black（1976）曾这样描述股利问题：“股利问题就像是一幅破碎的画，我们越努力的去研究它，它越像个迷团，总是难以把它完整的拼接起来。^[1]