摘 要

科创板，英文是Sci-Tech innovation board (STAR Market），是由国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块。2019年6月13日，科创板正式开板，次月22日科创板首批公司上市。

本文从科创板与其他版块的不同点出发，分析科创板与中小型企业融资的匹配性问题。其次从企业自身特点入手，分析晶晨半导体在科创板上市特有的优势。此外，本文还分析了晶晨半导体选择在科创板上市的原因。

科创板对中小型科创类企业而言不仅仅是一个全新的融资选择，而且是一个面对证券市场市场化的导向。企业需要在未来竞争中明确自己的定位，并提前为我国证券市场化的下一步布局做好准备以在下一次的金融变革中抢占先机。

关键词：科创板、证券市场化、中小型科创企业

Abstract

Sci-Tech Innovation Board (Sci-Tech innovation board (STAR Market) in English, announced by President Xi Jinping at the opening ceremony of the first China International Import Expo on November 5, 2018, is a new establishment independent of the existing motherboard market Plate. On June 13, 2019, the Science and Technology Board officially opened, and the first batch of companies on the Science and Technology Board went public on the 22nd of the following month.

This article analyzes the difference between the science and technology board and the financing of small and medium-sized enterprises from the different points of the science and technology board and other sections. Secondly, starting from the characteristics of the enterprise, analyze the unique advantages of Jingchen Semiconductor in the listing of the science and technology board. In addition, this article also analyzes the reason why Jingchen Semiconductor chose to be listed on the science and technology board.

The science and technology board is not only a new financing option for small and medium-sized science and technology enterprises, but also a direction to face the marketization of the securities market. Enterprises need to clearly define their position in future competition and prepare for the next step of China's securities marketization in order to seize the opportunity in the next financial reform.

Key wrod：Sci-Tech Innovation Board、Securities marketization、Small and Medium Enterprises Branch

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1研究背景和研究意义 1

1.2文献综述 2

1.3研究内容以及方法 2

第二章 相关理论 4

2.1科创板理论 4

2.2融资理论 6

2.3影响企业融资的因素 6

第三章案例介绍 8

3.1晶晨半导体介绍 8

3.2晶晨半导体于科创板IPO的案例特征 10

第四章 案例分析 12

4.1中小型科创企业与科创板融资平台匹配性分析 12

4.2企业优势要素分析 12

4.3发行动因分析 14

第五章 启示与建议 16

5.1启示 16

5.2建议 16

参考文献 17

第一章 绪论

1.1研究背景和研究意义

1.1.1研究背景

自去年7月开市交易以来，截至2019年底，共有204家企业在科创板申报上市，其中有70家企业成功在科创板上市。这70家企业的市值之和超过8800亿人民币，募资金额之和超过800亿元（数据来自万得资讯）同时科创板企业业绩整体增速较快：以2019年第三季度为例，科创板企业整体同比应收增长超过13%，高于A股和创业板。

但是，在高速发展的同时，科创板本身也存在着一些问题。

首先，和A股相比，科创板的知名度和影响力较弱，每日交易量较低且没有上升的趋势。也就是说，随着科创板上市的企业数量不断增加，整个市场的活跃度必然会不断下降。并且科创板中独角兽企业数量较少，起不到龙头企业的带头示范作用。最后，科创板对上市公司的盈利能力没有要求，这就使得很多本身没有较高素质的公司会迎来被市场淘汰的命运，也就是说投资者的风险也是很高的。

目前对于中小企业而言，银行贷款任然是他们的主要融资渠道。由于多种原因，目前中小企业在银行顺利得到贷款的难度较高，其中影响较大的是企业抵押资产较少、信用等级低、利润率较低等原因。同时对于很多正处于起步阶段的中小型科创企业而言，由于他们的盈利能力较差，银行贷款的高利率也是他们所无法接受的。

科创型企业有着成长性和风险性双高的特点，此类企业往往在前期对资金的需求较高同时盈利能力较弱，在主板融资苛刻的条件下，此类企业往往难以在主板进行上市融资。因而科创板的出现，对此类企业可以说是打了一剂强心针。

1.1.2研究意义

在资本改革和创新驱动两大政策导向下，科创板的推出可以说是顺理成章。并且由于创业板和中小板实行的是和主板一样的审核制，科创板的推出为众多中小企业提供了一条全新的融资渠道。

晨晶半导体（晨晶股份）作为首支在科创板上市的股票，在2019年8月8日成功挂牌，以38.5元每股的价格发行4112万股，并以每股149元的价格收盘。晨晶半导体在科创板的成功上市向我们抛出了几个问题：什么样的企业可以在科创板上市，中小型科创类企业的融资春天是否已经到来？本文由此出发，对这一问题进行研究，进而得出有关的结论、建议以及启示。本文从科创板与版块的不同点出发，分析科创板与中小型企业融资的匹配性问题。其次从企业自身特点入手，分析晶晨半导体在科创板上市特有的优势，为其他科创型中小企业的融资提供了一定的借鉴意义。

1.2文献综述

融资对于一个企业而言是生命线，也是重要财务问题鉴于中小型科创类企业的特点，解决这类企业的融资问题具有重要意义。在当前国内融资环境下，该类企业的融资渠道已有较多的选择，比如政府补贴、债券融资、银行贷款等，其主要融资渠道为银行贷款。但是目前“融资难、融资贵”两大难题仍然是困扰着我国中小型科创类企业发展的难题。我国肖兰华（2017）认为缓解融资困难必须进行金融服务模式创新，进行融资的投贷联动。宫晓琳（2013）认为互联网金融模式会让银行拓展新的融资服务渠道。刘曼路（2002）认为民间金融是中小型企业融资的一个重要手段。林毅夫、孙希芳（2005）认为由于中小企业由于信息不透明和难以提供抵押等劣势，难以从正规渠道获得融资从而会转向非正规渠道。