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毕业论文网 > 文献综述 > 经济学类 > 金融学 > 正文

基于协整配对的统计套利研究-以沪深300指数成份股为例文献综述

 2021-02-25 13:13:42  

1.目的及意义

配对交易又称为统计套利,是一种低风险,收益稳健的策略。配对交易最早来源于华尔街操盘手杰西.利弗莫尔的姊妹组合策略,其策略是通过寻找两个(或多种)价格序列相关度高,且价差波动在一定范围的证券。当价差正向波动时,买空走势弱的证券,卖空走势强的证券。当价差波动负向波动时,卖空走势强的证券,买空走势弱的证券。在20世纪80年代,配对交易获得华尔街的关注,摩根斯坦利投资银行在1985年组建了由物理学家,计算机科学家,数学家构成的数理化分析小组,采用配对交易策略并实现程序化交易。此后,配对交易的量化方法在投资界广泛应用,并且衍生出了多个模型。

配对交易的国外研究也很丰富,Gatev,Goetzmann,Rouwenhorst(1999)对1962年到1997年的美国股市采用最小距离法进行配对研究,选择了20组股票对年化收益率11%。Hong and Susmel(2003)选择亚洲64只股票与其在美国挂牌的ADRs,以相对价值为指标,并以3个月,6个月,12个月为持有期间,年化收益率从8.5%上升到33.8%。Vidyamurthy(2004)把协整理论应用在配对交易里,并以平稳性作为配对好坏的标准。

国内研究中崔方达和吴亮以上证50成份股为基准,利用最小距离法确定配对股票池,得出配对交易与市场风险无关并可获利。王春峰,林碧波和朱琳对沪深300成份股里众多股票做配对,收益率达45%到50%。丁涛将中国银行和中信银行股票基于协整关系做配对交易,年化收益率达到42.61%。

目前,配对交易在国内资产管理中心运用很广泛,因为这种策略不会受到市场走向的左右,资金曲线稳健,使用这种策略的产品一般较少出现基金赎回。另外,多空组合降低了面临的市场整体风险,唯一的风险来自组合未来的不确定性,因此被看作是市场中性策略。配对交易策略在学术界和实务界研究都很被重视,虽然我国股市做空有限制,但部分股票已经可以做融券交易了,相信随着证券市场进一步开发,配对交易会有更大的用武之地。

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2. 研究的基本内容与方案

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1 利用R语言包对沪深300股指成份股做筛选(使用协整模型),选择历史价格具有协整相关性的两只股票(用最小二乘法构造对数回归模型,检验对数时间序列的长期平稳关系)。

2选定交易期,和价差阀值,进行交易策略测试

3计算配对交易的交易信号和对冲比率带来的收益率

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