摘 要

在激烈的市场竞争环境下，各公司面临风险和挑战的可能性日益增大，在众多风险中，财务风险成为公司发展不可忽视的重点。高度关注公司财务状况，及时防范财务风险的发生，做好财务风险预警措施是各公司长期稳定发展的重要环节。美团公司作为互联网上市公司，对公司财务风险预警重视度有待提高，预警管理不完善，需要制定更行之有效的财务风险预警方法和加强内部监管制度。

本文以美团公司为研究对象，结合公司财务报表的具体数据，对相关财务比率进行分析，发现美团公司现有财务风险管理的问题和不足，通过构建Z-score模型，选取合理的预警指标，确定各指标的权重，计算公司发生财务风险的可能性，并对计算出的风险值进行分析，为美团公司财务风险预警提出相关政策、建议。

研究结果表明：美团公司应该提高公司管理者和员工的财务风险预警意识，应该建立和完善公司财务风险预警制度，加强公司内部管理制度。

关键词：财务风险；Z-score模型；预警模型；风险防范

Abstract

In the fierce market competition environment, companies are facing increasing risks and challenges. Among the many risks, financial risk has become the focus of the company's development can't be ignored. Paying close attention to the company's financial situation, preventing the occurrence of financial risks in time, and doing a good job of financial risk early warning measures are important links for the long-term and stable development of companies. As an Internet listed company, the company needs to pay more attention to financial risk early warning, and the early warning management is not perfect. It needs to develop more effective financial risk early warning methods and strengthen the internal supervision system.

In this thesis, we take Mei Tuan Company as the research object and analyze the relevant financial ratios according to the specific data of the company's financial statements. We find out the problems and shortcomings of the existing financial risk management of Mei Tuan Company. By constructing Z-score model, we select reasonable early warning indicators, determine the weight of each indicator, calculate the possibility of the company's financial risk, and analyze the calculated risk value. to put forward relevant policies and suggestions for the financial risk early warning of Mei Tuan Company.

The results show that the company should improve the awareness of financial risk early warning of company managers and employees, establish and improve the company's financial risk early warning system, and strengthen the company's internal management system.

Key Words：Financial risk；Z-score model；The early warning method；Risk prevention

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究目的及意义 1

1.1.1 研究目的 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 财务风险的概念和特征 2

1.2.2 财务风险预警方法 3

1.2.3 国内外研究现状评述 4

1.3 研究内容及研究方法 4

1.3.1 研究内容 4

1.3.2 研究方法 5

第2章 美团公司财务状况及财务风险管理现状 7

2.1 美团公司概况及财务状况 7

2.1.1 美团公司概况 7

2.1.2 美团公司的财务状况 7

2.2 美团公司的财务风险管理现状 10

2.2.1 美团公司财务风险管理流程 10

2.2.2 美团公司财务风险管理存在的问题 10

第3章 美团公司财务风险预警模型的构建 12

3.1 财务风险预警模型及指标选取 12

3.1.1 财务风险预警模型的选取 12

3.1.2 财务风险预警指标的选取 12

3.2 美团公司财务风险预警指标计算 13

3.2.1 指标X₁的计算 13

3.2.2 指标X₂的计算 13

3.2.3 指标X₃的计算 14

3.2.4 指标X₄的计算 15

3.2.5 指标X₅的计算 15

3.2.6 Z值的计算 16

第4章 美团公司财务风险预警结果分析及防范措施 18

4.1 美团公司财务风险预警结果分析 18

4.1.1 偿债能力分析 18

4.1.2 营运能力分析 18

4.1.3 盈利能力分析 18

4.1.4 发展能力分析 18

4.1.5 Z值分析 19

4.2 美团公司财务风险防范措施 19

4.2.1 提高公司管理者和员工的财务风险预警意识 19

4.2.2 建立和完善公司财务风险预警制度 20

4.2.3 加强公司内部控制 20

第5章 研究结论及展望 21

5.1 研究结论 21

5.2 研究展望 21

参考文献 22

致 谢 23

第1章 绪论

1.1 研究目的及意义

1.1.1 研究目的

在激烈的市场竞争环境中，任何企业的生存与发展都不可能一帆风顺，在企业生存发展的整个周期内，风险无处不在、无时不有。特别是在我国GDP增速放缓的经济新常态下，新兴互联网行业的不断变革与高速发展，使得互联网公司在发展初期即陷入各种竞争危机之中。在互联网企业面临的诸多危机之中，财务风险与企业自身的经营管理紧密相关，在企业面临的各种危机中，财务风险更具有确定性，便于进行预测，同时也是威胁企业长期持续经营的根本性危机之一。因此，在财务风险处于萌芽期时防微杜渐，防患于未然，对其进行预警分析，准备预警方案，才有可能化危为机，保持企业的持续健康发展。

为加强企业风险管理，2018年2月财政部颁布《管理会计应用指引第700号——风险管理相关应用指引（征求意见稿）》，其中强调了风险预警在企业日常经营活动中的重要性及必要性。互联网公司业务领域日益复杂，为保障公司能够正常运转、控制和防范公司可能面临的财务风险，公司需要有一套科学、合理的财务风险预警模型。

本文的研究旨在以美团公司为案例，通过运用Z-score预警模型，选取合理的财务风险预警指标，确定各指标权重，利用美团公司的相关财务数据，计算美团公司发生财务风险的可能性，结合美团公司财务风险管理现状，对公司财务风险管理的不足提出建议，提高美团公司财务风险预警的灵敏度，保证财务风险预警信息有效传达，使公司在风险到来之前化危为安。

1.1.2 研究意义

随着我国经济的不断发展，新环境、新问题、新矛盾不断涌现，互联网公司作为自负盈亏、自主经营的经济主体，财务风险已成为其经济发展不可忽视的重点，而财务风险预警也是公司在战略规划上需要重视的环节。

（1）目前有关美团公司的研究热点主要集中在其O2O商业模式上，本文以美团公司的财务风险为研究重点，分析美团公司财务风险预警现状，为其预警模式提出建议，具有一定的创新性。通过财务风险预警模型分析，预测美团公司财务风险发生的可能性，完善美团公司财务风险预警模式，增强财务风险预警的灵敏度，帮助美团公司管理者和利益相关者对该公司未来财务状况做出正确的评估。

（2）美团公司在互联网行业的地位特殊，通过研究美团公司财务风险预警，为互联网公司进行财务风险预警提供借鉴，有助于互联网公司重视财务风险预警，构建更完善的财务风险预警模式，提早发现危机，及时采取应对方案规避财务风险，保障公司的长期经营与发展，对财务风险预警具有一定的参考意义。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 财务风险的概念和特征

国外学者关于财务风险的研究可以追溯到两个世纪以前，从风险管理研究出现开始，美国学者Haynes（1895）首次提出了风险的概念，他认为风险一词意味着损害的可能性，如果某种行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担^[1]。此后，关于财务风险的研究成果也大量涌入视线，法国学者Fayol（1916）首次在企业管理中引入风险管理概念，尽管此时的风险管理体系并不算十分完整^[2]。William和Heins（1964）认为在企业管理中财务风险是事件实际结果与预期的偏离程度，在特定的条件下，两者偏离程度越大，财务风险则越大^[3]。Clarke和Varma（1999）提出在众多因素中，时间是企业财务风险不可忽视的重点，时间的变化带动企业环境的改变，而且企业环境因素对企业财务风险的影响具有一定的时间差^[4]。

随着我国经济不断发展，财务风险也逐渐引入我国的企业管理之中，从20世纪后期，国内学者关于财务风险也进行了大量的研究。郭仲伟（1987）在国外学者风险管理研究的基础上，从定性和定量两个方面系统的介绍了财务风险，我国正式开始了财务风险的研究^[5]。梁勇（2014）认为加强企业财务内部控制对企业的财务风险来说至关重要，影响着企业未来的发展^[6]。戴莉红（2017）认为完善风险预警和快速应急机制，实现风险监控、及时采取应对措施、实施内部控制等能有效的规避企业的财务风险^[7]。

关于财务风险的概念，各学者都有自己的理解，主要是狭义和广义两类，狭义的的财务风险指企业因为负债经营而到期无法偿还债务导致企业破产的风险。广义的财务风险是指企业在财务活动中未来现实结果偏离预期结果的可能性，包括企业投资、融资和筹资等财务活动的各个方面所产生的风险^[8]。本文关于财务风险的概念更倾向于广义财务风险，即企业在一系列财务活动中由于不确定因素造成现实与预期偏离的可能性。因为美团公司是互联网服务行业，公司存货较少，所以本文研究的美团公司的财务风险不包括存货管理风险。

根据国内外学者的大量研究，发现财务风险具有以下几个特征：

（1）客观性

企业必须意识到在经营过程中，财务风险是不可避免的，财务风险不会因为人的意志而消失，企业的财务风险具有客观性，完全消灭是不现实的，只能做到在经营活动中让财务风险降到最低，将财务风险控制在可接受的、安全的范围内^[9]。

（2）不确定性

随着时间的变化，企业的财务风险也在时刻发生变动，企业发生财务风险的可能性和程度是不确定的，也意味着财务风险是可以把控的。通过分析影响企业财务风险的因素，利用财务风险发生的不确定性，可以控制财务风险发生的可能性。

（3）收益性和损失性

在企业的财务活动中，总会由于实际与预期结果之间的偏离发生财务风险，给企业带来收益或损失，在企业经营管理中，收益与风险并存，通常是成正比关系，风险越大，收益越高，反之风险越小收益越低，因此财务风险具有收益性和损失性^[10]。

1.2.2 财务风险预警方法

国外对于财务风险预警的研究起步较早，在20世纪初期就展开了相关研究，主要是以财务风险的角度对预警模型的构建进行探究。我国学者在大量国外财务风险预警研究的基础上，于20世纪80年代也开始研究更符合我国特色的财务风险预警模型。近40年来，国内外有关财务风险预警的成果大量涌现，前沿的研究成果主要集中在定量研究方法，以下将主要进行在定量研究方面有重大影响的文献综述。

（1）单变量分析方法

Fitzpartrick（1932）首次采用单变量分析方法进行破产预测，选取了19家企业为研究样本，运用单个财务指标建立预测模型，得出净资产收益率与权益负债比率在破产组和非破产组有显著差异的结论，财务风险预警研究从此走进定量分析时代^[11]；Beaver（1966）采用了单变量分析法，选取79家经营状况不好、财务出现问题的破产公司，将单一财务比率指标作为基本变量，检验企业前5年的破产预测，结果表明判别企业是否将要破产的最理想指标是现金流量/总负债率，税后净利润/总资产，总负债/总资产率^[12]。

（2）Z-Score模型

Edward Altman（1968）首先将多元线性判定模型引入财务风险预警领域，在研究中，他选用从1946年至1965年间33家已破产公司和33家未破产公司的财务数据作为指标，通过对比分析，以误判率最小的原则确定了营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税前利息/总资产、股东权益市场价值/负债总额的账面价值以及销售收入/总资产这5个最具有共同预测能力的判别变量组成了Z-Score模型^[13]；张蔚虹、朱海霞（2012）选取了40家科技型上市公司作为样本研究，运用Z-Score模型分析公司的财务风险，结果表明Z-Score模型适用于科技型上市公司^[14]。杨淑娥、徐伟刚（2003）对我国上市公司的财务风险做出实证研究，在Z值模型的基础上，建立了Y分数模型^[15]。

（3）多元逻辑回归模型

Ohlson（1980）提出了Logistic模型并成功的应用到工业上市企业，结果表明Logistic回归模型适用于企业财务风险预警^[16]；刘秀琴等（2016）以42家中小板上市公司为研究样本，其中21家ST（特别处理）上市公司和21家非ST中小板上市公司，运用Logistic回归模型，结合连续三年的财务数据对其进行财务风险预警分析^[17]。

（4）神经网络模型

Odom和Sharda（2011）以65家破产公司作为研究样本，65家未破产公司作为对照组，选取这130家公司的财务数据作为样本，利用人工神经网络法，构建了财务风险预警模型^[18]；刘磊、郭岩（2012）选取26家物流行业上市企业进行财务风险预警研究，运用神经网络模型，成功的对物流行业上市公司的财务风险进行分析^[19]。

1.2.3 国内外研究现状评述

国内外有关财务风险预警模型的研究时间长、研究程度深，国外对财务风险预警的研究最早可以追溯到20世纪30年代，国内则于20世纪后期在国外学者研究的基础上展开更加符合我国企业发展状况的财务风险预警模型的研究。

从最初的单变量模型针对单个的财务指标进行分析，到多元判别模型、多元逻辑回归模型和神经网络模型等多指标，多区间计算方法的出现，财务风险预警模型日趋丰富和完善，国内学者也在国外学者研究的基础上，结合我国各行业具体发展状况，对财务风险预警模型进行不断的改进，构建更符合我国具体行业特点的模型，将Z-score模型、多元逻辑回归模型带入我国企业中进行应用和对比，通过实证研究得出F模型，在不断的研究中提高了我国企业财务风险预警的准确度，现有的财务风险预警模型基本适用于各个行业。但是，目前对财务风险预警的研究大多从制造业展开，研究制造业财务风险发生的可能性，对于互联网公司财务风险预警模型研究较少，故本文将分析互联网行业上市公司中美团公司的财务风险预警，采用财务能力分析和国内外较为适用的Z-score模型构建适合美团公司的财务风险预警方式，对美团公司现有财务风险预警模式提出建议。

1.3 研究内容及研究方法

1.3.1 研究内容

本文的研究目标是基于现有的财务风险预警研究成果，选取恰当的财务风险预警模型设计适应美团公司具体特点的财务风险预警模型的优化方案，并在此基础上，进一步评价我国企业的财务风险预警现状，分析其原因及影响因素，从而提出相应建议。旨在探究我国财务风险现状的原因，从对提升我国企业财务风险的控制与防范意识，保证企业的长期可持续、高速发展。

第1章是绪论。本章主要阐述了选题目的和研究意义、以及目前对财务风险和财务风险预警的国内外研究现状，最后介绍了本文的研究内容和技术路线。

第2章是美团公司财务状况及财务风险管理现状。本章对美团公司进行了详细的介绍，对美团公司的财务能力进行分析，阐述美团公司的财务现状以及美团公司财务风险管理的现状。