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1. 研究目的与意义及国内外研究现状

我国资本市场体系自建立以来一直发挥着重要作用，为企业的资金融通和资源的有效配置提供了平台支持。股票市场作为资本市场的典型，大盘的微小异动都有可能影响投资者决策、企业经营管理甚至宏观经济走向。股票涨跌的诸多影响因素中，现有学者多集中研究宏观政策、投资者行为、系统风险以及上市公司资产负债表信息、股权结构、盈余质量等等方面，或探究它们的作用程度和路径，而关于现金流信息与股票价格的研究相对较少且大都以欧美地区发达的资本市场为例，又或者针对现金流波动对所有上市公司和整体股票市场进行探究，缺少行业针对性。本文考虑到行业竞争的差异性，将研究范围集中在我国主板市场同行业上市公司，希望能得出具体行业的上市公司现金流波动对股价的影响，在现有理论的基础上丰富前人的成果，完善我国证券市场的研究，加强理论的针对性。

汽车工业是我国建国以来一直重点支持的行业，随着经济体制改革和人民生活水平的提升，汽车市场需求猛增，产业发展迅速，成为支撑我国经济结构的中坚力量，因此以汽车行业上市公司为研究切入点具有一定的典型性和代表性。随着制造工业的成熟进入汽车行业的厂商越来越多，竞争日趋激烈，而“新能源”、“无人驾驶”等新概念又对汽车行业的技术研发创新提出了更高的要求。完善的现金管理体系将是企业战胜竞争对手，不断完成技术更新的有力保障。本文关于现金流与股价的研究将有助于汽车上市企业重视风险管理、提高资金运作效率和企业价值，具有一定的现实意义。

国内外研究现状

1986年美国将《企业账务状况变动表》改为《现金流量表》，企业的现金流状况越来越受到外界的关注，学者jensen（1986）以折现后的未来净现金流代表企业价值，提出 “自由现金流假说”，由于自由现金流直接反映了持续经营前提下企业可供投资方与债权人分配的金额，为企业价值评估提供了新的视角和参考标准，因而得到广泛应用，学界对于现金流的探究热情也更加浓厚。rayburn（1986）认为现金流涵盖了许多利润之外的重要信息，因而是解释股票超额收益的重要因素。venkatachalam和subramanyam（2007）在比较了自由现金流和经营现金流之后发现自由现金流与经营现金流相比更能反映企业综合情况和股价变化。allayannis和weston（2003）在实证中发现企业市场价值会随现金流波动增大而降低，chih-min hung 和daikiwakagama（2005）认为由于存在“盈余管理”的现象，现金流比盈余更适合当作价值判断的指标，他们以方差法衡量现金流波动性后得到现金流波动会对企业融资产生负面作用的结论，并进一步指出通过内部治理降低现金流波动会显著减少企业的经营风险和融资成本，从而提高盈利能力与企业价值。除此以外，chaya 和suhb（2009）、marcsteffen（2010)、bhagat和obreja(2011)等等众多学者也都得出现金流波动性会带来消极影响的结论。也有学者的观点与众不同比如pietroveronesi和lubos pastor（2003），他们认为现金流波动给企业价值带来的影响是正向有利的，波动性升高会提高成长型企业的估值。

国内有关研究中，刘旻（2001）率先证明会计盈余、经营现金流都能为投资决策提供有价值的信息，吴世农、李常青等人（2001）则进一步发现了市场对盈利信息的超前反应和对现金流的滞后反应。赵春光（2004）用收益率模型研究现金流的价值相关性后发现，在当时的历史条件下会计盈余的价值相关性比经营现金流的更大，万宇洵等（2007）也对此进行了证实；但是赵春光还指出从长远角度来说经营现金流则具有增量的价值相关性，他对准侧的实施效果予以肯定，解蓉（2016）在对连续四年的股市数据回归后也发现股价与每股自由现金流的相关系数逐年增大，说明上市公司现金流披露在不断完善，投资者关注现金流的程度逐渐提高，这与赵春光的观点有异曲同工之妙。周敏等人（2009）扩大了实证数据截取的时间范围对沪深两市进行研究，结果显示盈余波动与企业价值没有表现出显著相关，而现金流的波动与企业价值负相关，陈海强等（2012）、陈志斌等（2015）也都在实证的基础上证明了这种负相关关系，对周敏的结论进行了佐证。

2. 研究的基本内容

本文大致分为四个部分。

第一部分是引言，主要是引入主题，阐述论文研究的背景、目的及意义，梳理全文的大致思路和主要内容，以及介绍本文的研究方法和创新之处。

第二部分是全文的理论基础，包括理论介绍和国内外关于“现金流—股价”相关性研究的文献回顾，分析相关研究领域的国内外研究现状，并对其进行梳理、归纳和评述。

3. 实施方案、进度安排及预期效果

一、实施方案

1.广泛搜集查阅资料，阅读现有研究，了解现金流、股票价格、企业价值等相关领域内理论研究动态和成果，梳理筛选前人的论文资料，总结其研究方法和局限，寻找新的思路，确定本次研究主题和范围。

2.撰写任务书、开题报告，建立论文大体框架和行文结构，选择参考文献并完成外文翻译。

4. 参考文献

[1]rayburn．theassociation of operating cash flow and accruals with security returns[j]． journal of accounting research，1986，24(3)：111-132．

[2]subramanyam kr，venkatachalamm．earnings,cash flows, and ex post intrinsic value of equity[j]．accounting review，2007， 82(2)：457–481．

[3]chih-min hung，wakayamad．how does cash flow volatilityaffect cost of debt and corporate earning management？[c]．//computationalintelligence methods and applications，2005 icsc congress on．2005：1-4．