摘 要

股权激励机制在国内外长时间的发展下，逐渐变成一种可靠有效的长期激励手段。现如今股权激励在解决委托代理问题发挥了出色的作用，更好的留住了人才也使各方的利益最大化。但股权激励发挥不当就会破坏企业的创造性和积极性，起到消极的作用。那么如何合理运用股权激励机制便值得我们思考。

本文以泸州老窖于2010年实施的股权激励为例，简介其背景、动因与实施过程，分析其股权激励的设计和实施上存在的巨大漏洞如行权价格过低、管理层谋取私利、缺乏内部治理机制等一系列问题，提出解决方案并进行有效的推广，给上市公司在股权激励上以启示。

关键词：股权激励机制；泸州老窖；委托代理

Abstract

The equity incentive has gradually become a reliable and effective long-term incentive method under the development at home and abroad.Now equity incentives play an outstanding role in solving the problem of entrusted agency, better retaining talents and maximizing the interests of all parties.However, improper use of equity incentives will destroy the creativity and enthusiasm of the enterprise and play a negative role. So how to reasonably use the equity incentive is worthy of our consideration.This article introduces the background, motivation and implementation process of Luzhou Laojiao, and analyzes the huge loopholes in the design and implementation of its equity incentives, such as the low price of exercise rights, the management's private gain, and the lack of internal governance mechanisms.Finally, it proposes solutions and promotes them effectively, inspiring listed companies in equity incentives.

Keywords: Equity Incentive；Luzhou Laojiao；Reasonable Use

目录

第1章 绪论 1

1.1研究目的和意义 1

1.1.1研究目的 1

1.1.2研究意义 1

1.2国内外研究现状 2

1.2.1股权激励动因 2

1.2.2股权激励方案设计 2

1.2.3股权激励效果 2

1.2.4国内外研究综述 3

1.3研究内容与研究方法 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 4

第2章 股权激励相关理论概述 5

2.1股权激励相关概念 5

2.1.1股权激励 5

2.1.2股权激励的类型 5

2.1.3 股权激励的要素 5

2.2股权激励的相关理论 6

2.2.1委托代理理论 6

2.2.2双因素理论 6

2.2.3人力资本理论 7

2.3股权激励评价方案 7

2.3.1常见评价方法的种类 7

2.3.2本文选取的方法 8

第3章 泸州老窖股权激励机制现状、问题与原因分析 9

3.1泸州老窖公司概况 9

3.1.1公司简介 9

3.1.2泸州老窖公司组织结构 9

3.2泸州老窖公司实施股权激励现状 10

3.2.1股权激励的全部进程 10

3.2.2股权激励效果 13

3.3泸州老窖存在问题 18

3.3.1行权价格 18

3.3.2行权条件 18

3.3.3行权期限不足 19

3.4泸州老窖存在问题原因 19

3.4.1内部控制机制不完善 19

3.4.2管理层缺乏市场选择机制 19

3.4.3激励指标制定不全面 19

第4章 合理运用股权激励 21

4.1解决股权激励动因 21

4.2完善股权激励方案设计 21

4.2.1确定合适的行权价格 21

4.2.2确定适当的行权期 21

4.3明确激励效果 21

第5章 总结与展望 23

5.1研究结论 23

5.2研究展望 23

参考文献 25

致谢 26

第1章 绪论

1.1研究目的和意义

1.1.1研究目的

众所周知，上司公司为了自身发展会做出各式各样的决策与决定，股权激励便是其中之一。每当进行激励的时候，便会引起来自世界各地的学者们的广泛关注，也逐渐成为研究的热点与重点话题。

股权激励最开始为员工持股计划，是在1956年由被誉为员工持股之父的路易斯·凯尔萨在美国创立。在西方股权激励发展的过程来看，这是一种行之有效的机制。在中国，股权激励仍在一个发展的阶段，在全面推广后我国进行了大量的探索。事物的发展总是分阶段层层递进并逐渐完善的，我国在06年之前经历了三个阶段，先进行试点但由于理论知识不足且不能很好的结合实际被迫停顿，在一段停顿后迎来转折。在2006年三个文件的出台是我国股权激励制度正式开启，标志着我国进入规范化发展阶段。随后的一段时间，上市公司逐步推广股权激励机制，推动了企业的迅速发展。

从2006年至今在两权分离公司治理模式发展的大背景下，所有者与经营者之间的委托代理问题日益突出，委托代理的成本也日趋增加，如何设计并实施有效的股权激励机制成为研究重点。由于我国在引入股权激励机制方面比西方晚，我国上市公司实施股权激励的数量在十年间增长二十倍。股权激励机制的普遍采用说明资本市场越来越认可，并希望解决越来越严重的代理问题。但在目前状况下，我国对于非上市公司的股权激励机制缺少相应的法律法规。我国股权激励机制不仅在上市公司实施中尚未成熟，其外部环境也并不完善，进一步阻碍了股权激励发挥应有作用。

1.1.2研究意义

随着时代的发展，股权激励机制在我国的企业中应用越来越广，在愈发重视人才的大环境下，现代化企业为了留住人才保持核心竞争力手段频出，在这之中多以激励为主。但是并不是所有的企业都拥有足够的资金支持，如新行的高速发展的企业。相比于老牌工业或者制造业，此类企业拥有更大的上升空间，所以就会选择股权激励以未来发展作为动力留住人才，并很好的解决了囊中羞涩的难题。当上述问题得以解决时，公司的所有者和高管便形成一个利益共同体，其原有存在的矛盾便可以迎刃而解，公司利益便会成为公认的核心，这样就从理论上解决了委托代理问题，也消除了由于信息不对称而造成的矛盾。但如果股权激励机制不够完善，势必无法实施或者不得不中断实施，更严重的会导致管理者为了个人利益虚报利润的现象。

此外，不尽如人意的还有股权激励机制的效果，在设计时，要经过深思熟虑，切不能照搬照抄、盲目跟风。要想股权激励机制真正有效、高效的发挥作用，避免高管以权谋私只顾个人利益，就必须合理运用股权激励机制。我国在股权激励方面存在利用设计缺陷，进而操纵盈余来谋取利益的行为。与西方国家比较，我国在政治、经济和法律上有明显的差异，上市公司应因地制宜根据我国国情深入发掘设计与与运用时存在的问题，找到原因并提出解决问题，最大程度上减少股权激励带来的不好的影响，最终达成我们的目标。

1.2国内外研究现状

1.2.1股权激励动因

Berle 和 Means著有《现在公司和私有产权》一书，该书发表于1932年。在书中如果存在以下状况：企业存在多为股东且股权分散，则会导致经营者因没有股权或者股权较少而缺少动力或者缺少为股东利益最大化而工作的的理由。这会进一步导致管理者会以自身利益最大化优先。这就是委托代理矛盾，股权激励机制为了解决委托代理矛盾而出现并发挥作用^[1]。Jensen和 Meckling（1976）并不认为所有的高级管理者都会严于律己保持自己行为的透明性，企业可利用股权激励机制限制高级管理人员的行为，降低投机行为的风险，最终促使高级管理者更好的为企业工作，实现企业的长期稳定发展，提升企业价值^[2]。Spalt（2013）认为员工中存在有“投机偏好”员工，股权激励机制的实施可以有效的吸引这部分员工，并且可以留住被激励的员工，防止造成人才流失，降低企业的离职率^[3]。