文献综述

一、上市公司负债融资问题研究

（一）我国上市公司负债融资的现状

随着市场经济体制和现代企业制度的建立和完善，企业如何获得稳定的资金来源，及时筹集经营所需资金，成为企业考虑的头等大事。黄国祥等（2016）通过对100家上市公司进行调查，从统计结果来看资产负债率在 lt;50%的公司数占了大多数，高达93%，表明具有上市潜力的企业总体来说其资产负债率水平保持在较低水平，且资产负债率趋于稳定。刘雪晶和娄鹤（2012）分析了我国企业负债融资的两种极端现象：1.负债融资过度和忽视负债融资或负债融资比例过小的问题。王丽南和朱攀（2014）也剖析了现如今的债权性融资市场的现状，包括债权人市场整体规模偏小，过分依赖股权融资，债权工具单一，市场化创新不足，以及债权人保护不力，社会信用水平不足等问题。

（二）负债融资对公司以及市场的利弊影响

1.利。王新（2012）认为企业负债经营是有必要性的；吴海兵（2011）使用我国上市公司的数据对负债融资的治理作用进行理论分析和回归检验，结果发现：整体上负债融资具有治理作用，能有效地约束经理的投资不足和投资过度的非效率投资行为，并且负债经营能获得财务杠杆利益。刘雪晶和娄鹤（2012）认为负债融资是把双刃剑，有利的一方面负债融资有利于扩大企业的经营规模增强企业的市场竞争力，同时可以降低综合资本成本,以及提高企业价值的手段，使企业得到财务杠杆效益,并且提高企业股东的收益，减少货币贬值的损失。

2.弊。王新（2012）在提出企业负债经营有必要性的同时，又要规避过度负债带来的风险，包括财务杠杆负效应，代理冲突，影响再筹资等问题。王国祥（2016）列举了负债融资将会面临的财务问题，包括财务危机成本、代理成本、股利支付不稳定等问题。张荣艳等人（2013）认为不同的负债期限结构和不同的债务类型均对公司业绩的影响均起到负面效应。短期负债并没有对公司经营业绩的提升起到积檄效应 ，相反地过高的短期负债反而对公司的经营业绩起到了抑制作用。另外银行贷款 和商业信用对公司经营业绩的提升也起到了抑制作用。还有刘雪晶和娄鹤（2012）对于负债融资有弊的方面的理解是负债融资影响企业资金周转，增加了企业的财务风险，降低了企业 的再筹资能力，并且对股票价格会产生一定的影响。