摘 要

本文从目前碳排放权试点交易所的现状出发，分析当前我国碳金融市场面临的风险类型及其对市场的不同影响；而后收集五所试点交易所（湖北，广州，北京，上海，深圳）的日均价数据，建立VaR模型对市场风险进行量化分析；根据结果发现五所交易所面对外部冲击时的价格波动程度各不相同，广州交易所收到冲击后的波动最为明显，上海和深圳则较轻，说明广州交易所更加依赖政策推动，市场稳定性易受风险影响。此外，在模型分析中发现残差服从T分布的自由度参数显著，使用t分布进行度量效果较好。当前中国碳金融市场尚未成熟；应该加快完善市场体系，优化配置交易配额，发挥碳金融市场对于当前中国向绿色低碳经济发展模式转型的重大意义。

关键词：碳金融；市场风险；风险度量；VAR模型

Abstract

Based on the recently state of the pilot exchanges of carbon emission rights, this paper analyzes the types of risks faced by the experimental carbon financial market in China and their different impacts on the market; then collects the daily average price data of five pilot exchanges (Hubei, Guangzhou, Beijing, Shanghai, Shenzhen), establishes VAR model to quantify the market risks; according to the results, it is found that five exchanges face external shocks The degree of price fluctuation is different at the time of strike. The most obvious fluctuation is after the impact on Guangzhou stock exchange, while Shanghai and Shenzhen are lighter, which shows that Guangzhou stock exchange is more dependent on policy promotion and market stability is vulnerable to risk.Besides, the analysis of the model, it is found that the degree of freedom parameters of the residual obeying the t-distribution are significant, and the measurement effect of t-distribution is better. At present, China's carbon financial market is not mature; we should speed up the improvement of the market system, rationally allocate trading quotas, and give full play to the great significance of carbon financial market for China's current transformation to a green and low-carbon economic development model.

Key Words：Carbon Finance; Market Risks; Risk Measurement; VAR Model

目 录

第1章 绪论 1

1.1 研究背景和意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 研究思路和方法 2

1.3 国内外研究现状及文献综述 2

第2章 碳金融的内涵释义 4

2.1 碳金融的概念 4

2.2 碳金融市场发展意义 4

第3章 国内外碳金融交易市场的发展状况 5

3.1 我国碳金融交易市场的发展状况 5

3.1.1 我国碳交易市场概况 5

3.1.3 我国碳金融市场的主要问题 7

3.3 我国碳金融交易市场的风险类型 8

3.2.1 政治风险 9

3.2.2 市场风险 9

3.2.3 操作风险 10

3.2.4 其他风险 11

第4章 碳金融交易市场风险度量的理论综述 12

4.1 我国碳交易市场的风险识别 12

4.2碳金融交易的市场风险度量的常见方法 12

4.2.1 敏感度分析法 12

4.2.2 缺口分析法 12

4.2.3 久期分析法 13

第5章 基于VaR模型的碳金融市场风险度量 14

5.1 VaR模型介绍及其特点分析 14

5.2 VaR模型的计算方法 14

5.2.1 历史模拟法 14

5.2.2 方差-协方差法 14

第6章 我国碳金融交易市场风险的实证研究 16

6.1 碳金融交易市场数据选取以及描述性统计分析 16

6.1.1 数据来源及其描述性分析 16

6.1.2 研究方法 17

6.2碳交易市场风险的VaR度量结果及分析 18

第7章 研究结论与政策建议 21

7.1 研究结论 21

7.2 政策建议 21

参考文献 23

致 谢 25

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

自工业化时代开启以来，全球各国经济发展都越来越依赖化石能源的利用。然而这一改变带来的不仅有经济的快速发展，还有一系列能源过度开采引发的环境问题。因此，从20世纪末开始，各国就开始关注气候变化全球变暖的问题。《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》的起草，就是希望全球各国提高对环境保护的责任心，通过拟定全球减排目标来一同对抗温室效应问题。进入21世纪之后，全球变暖更是成为最主要的环境挑战，日益严峻的温室效应，越来越多的极端气候事件都在提醒各国低碳化发展刻不容缓。我国早在2014年时就已经表示之后的2016-2020年将控制二氧化碳年排放量在100亿吨以下，并在2016年4月22日开放《巴黎协和》签署协定，9月3日批准协定，从11月起正式生效。此举也展现了中国在全球气候治理中的决心。2013年6月开始中国逐步建立深圳，上海，北京，天津，广东，湖北，重庆等七家碳排放交易所，这也意味着我国地区性的碳金融交易市场体系开始逐渐建立。

碳金融市场对中国未来碳金融发展有着十分重要的意义。十九大再次提出“绿色金融”的要求，碳金融市场的发展也受到更多关注。作为“低碳经济”的重要推动力，碳金融市场的繁荣也将推动中国绿色金融政策体系的发展。根据2017年发改委公布的对于碳金融市场的发展规划来看，2020年以后将是碳金融市场的“深化完善期”。这也表明中国有望建成全球最大的碳排放交易市场。然而，由于目前碳交易的主要市场和交易标准都在国外，我国碳金融市场交易仍存在机制不健全，交易价格被动且波动较大的问题。为了使碳金融市场更好的发挥在资源配置中的决定性作用，探索碳金融交易市场的风险状况和风险度量方法是具有重要的现实意义的。