摘 要

当前的高科技公司在蓬勃发展的同时面临大量的流动资金需求，公司融资的方式方法也在逐渐变得多元化，但是在科研和经济建设紧密结合的同时，高科技企业在面临一些金融资金的还本付息压力，产品上下游回款压力等，在面临这些问题是采取了股权融资这一程序简单的融资方式。股权融资对经济效益较好的科技型企业比较友好，银行券商等机构也原意为新兴上市公司的质押物股权提供贷款，所以质押数量和质押比例表现出上升趋势。

本文的研究目的在于，上市公司大股东是否会为了质押融资后更加良好的表现从而进行不同程度的盈余管理，为了粉饰报表，表现更好的经营状况。本文的理论研究意义在于利用股权质押融资理论可以研究大股东的控制权和管理层的现金流权两权分离的本质矛盾。本文的现实研究意义在于，通过对股权质押融资的盈余管理实现途径的研究，可以解决投资者无法识别上市公司融资风险的问题，可以对完善股权质押行为及其信息披露制度起到影响。

本文的主要创新点在于，将股权质押融资中出现的股价不稳定问题引入具体盈余管理论，并探讨上市公司实际盈余操控的手段，解决投资风险问题。将盈余管理手段案例化，通过乐视网近五年来的年度报表，研究上市公司掩盖真实经营状况的方式。

关键词：大股东；股权质押；真实盈余管理；应计盈余管理

Abstract

At present, high-tech companies are faced with many liquidity demands while booming, and the methods of corporate financing are gradually becoming more diversified. However, while scientific research and economic development are closely integrated, high-tech companies are facing some funds problems, Debt service pressure, withdrawal of upstream and downstream products, etc. In the face of these problems, a simple financing method is used for equity financing. Equity financing is friendlier to technologically sound companies and has better economic benefits. Bank securities companies and other institutions also intend to provide loans for pledged loans from emerging listed companies. As a result, the number of pledges and the proportion of pledged funds are on the rise.

The purpose of this paper is to determine whether the major shareholders of a listed company will achieve different levels of earnings management to achieve better performance after financing the commitment, and to perform better to cover up these statements. The significance of the theoretical research in this paper lies in the fact that equity pledge theory can be used to study the contradiction between the separation of control rights of major shareholders and the management team's cash flow rights. The significance of the research in this paper lies in the research on how to realize the management of the equity pledge financing income, which can solve the investor's inability to identify the financing risk of the listed company, affect the equity pledged behavior of the completion of the issue and its information disclosure system.

The main innovations of this paper are as follows: Introduce the problem of stock price instability in equity pledge financing into specific earnings management theory, explore the means of actual earnings manipulation of listed companies, and solve the problem of asymmetric investment risk arising from information.

Key Words：Major shareholders; Equity Pledges; Real Earnings Management; Accrued Earnings Management

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2 研究目的和意义 1

1.3国内外相关文献综述 2

1.3.1国内股权融资盈余管理动因研究现状 2

1.3.2国外股权质押盈余质量研究现状 3

1.3.3研究现状评述 3

1.4 研究内容与方法 4

1.4.1 研究内容 4

1.4.2 研究方法 4

第2章 乐视网股权质押融资实现路径研究 5

2.1 乐视网股权质押融资基本情况 5

2.2 股权质押融资理论基础 7

2.2.1 控制权和现金流权分离理论 7

2.2.2控制权私利理论 7

2.3 盈余管理理论基础 8

2.3.1 应计盈余管理概念 8

2.3.2 真实盈余管理概念 8

2.3.3 半强式有效市场假说下盈余管理行为解释 8

2.3.4 委托-代理理论下盈余管理行为解释 9

2.4 基于盈余管理的股权质押融资途径 9

2.4.1 收益增肥途径 9

2.4.2 成本减肥途径 10

2.5 本章小结 10

第3章 基于收入盈余管理的主要实施途径 11

3.1 虚增广告业务收入 11

3.2 提前确认当期收入 12

3.3 操控关联方交易 13

3.4 过度资本化研发费用虚增利润 14

3.5 本章小结 15

第4章 基于成本盈余管理的主要实施途径 16

4.1 采取有利会计准则，摊销视频版权成本 16

4.2 利用资产减值手段，大幅计提资产减值损失 17

4.3 本章小结 18

第5章 研究结论和对策建议 19

5.1 研究结论 19

5.2 对策建议 19

5.2.1 大股东履行借款承诺，解决现金流问题 19

5.2.2 乐视网应合理规划融资渠道，减少盈余管理行为 19

参考文献 20

致谢 22

第1章 绪论

1.1研究背景

互联网企业在进行多元化进程中，不仅仅满足于兼并上下游企业形成产业链这类传统经营管理模式，转而寻求互联网生态圈模式，即伴随大量的合并收购，以乐视网为例，运用“平台 内容 终端 应用的”乐视生态体系。尽管手机、电视、移动PC端等传统产业在互联网金融的发展下被注入了活力，但是“乐视生态”扩张需要雄厚的资金支持，导致乐视网控股股东贾跃亭在公司上市的七年时间内办理多笔股权质押，来获得融通资金。

股权质押融资是指公司的大股东在抵押给质权人（即部分金融机构）的质押品为股权持有人手中的股权，从而获得贷款资金的一种债务融资行为。盈余管理概念与盈余操控概念相互包含相互交叉，管理层依照主观性的判断和观点介入财务报表的制作，对会计数据进行策略性的调整。简而言之，公司的实际管理人员使用盈余管理来反映出期望的盈余水平，采用应计盈余管理和真实盈余管理手段来改善公司经营管理状况，满足公司各方面的融资需求。

上市公司在面临如此大的财务需求时，陷入了财务困境，而控股股东在拓宽融资渠道的时候采取的股权质押融资方式时，会使用合法不损害公司价值的手段，操纵盈余，达到权益融资的盈余管理目的。乐视网就为了提升自己的业绩和市盈率，通过研发支出、过度资本化等手段进行盈余管理，使其利润和各项指标保持着良好的态势为了获得投资人的青睐以期获得贷款，防范股价下跌的风险，形成了具有融资动因的盈余管理操纵行为。然而如今却由于资金链问题、同业竞争、拖欠款项、高管辞职等被推上舆论的风口浪尖，其盈余管理并没有给其带来良好的发展，反而使其陷入了严重的财务危机。