摘 要

伴随着日益激烈的市场竞争和“互联网 ”概念的提出，我国企业并购数量及金额大幅攀升的同时，并购活动频发领域的重心也逐步转移到互联网行业。随着互联网行业替代传统行业成为并购市场的主力，深入研究互联网行业并购行为的动因，妥善预防处理互联网并购过程中面临的财务风险，是并购成功的前提和基础。

本文以互联网行业为研究载体，回顾和简要综述了并购理论和互联网并购相关文献；在充分认识互联网企业并购发展历程及现状的前提下，深入研究了互联网行业并购的动因，梳理并购过程中的财务风险，并给出合理可行的防范建议；联系对目标互联网企业并购案例的整理剖析，深刻认识我国互联网行业并购的动因及所面临的财务风险，讨论目标企业并购环节中可行的防范财务风险的措施。

关键词：互联网；并购；并购动因；财务风险

Abstract

With the increasingly fierce market competition and the newly concept of"Internet " ,the number and amount of mergers and acquisitions in China have risen sharply .At the same time ,the M amp; A activities have developed from the traditional industry to the Internet industry. M amp; A activities between Internet companies are more and more frequent,in-depth study of the motivations of mergers and acquisitions in the Internet industry,and properly dealing with the financial risk of mergers and acquisitions,are the premise and basis of successful mergers and acquisitions.

This thesis reviews and summarizes the relevant theories in the field of mergers and acquisitions and the related literatures of Internet industry mergers and acquisitions.On the basis of understanding the development process and current situation of Mamp;A in the Internet industry,this thesis deeply studies its motivations and relevant financial risks of Mamp;A,and then give some prevention suggestions.Combined with the specific Mamp;A example of Internet companies, We could have a profound understanding of motivations of China's Internet industry Mamp;A and the relevant financial risks we faced,and then put forward some corresponding preventive measures of the financial risk.

KeyWords: Internet ; M amp; A ; Merger Motivation ; Financial Risk

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.2.1并购理论相关研究 1

1.2.2互联网企业并购相关研究 2

1.2.3研究评述 2

1.3 研究内容与方法 2

1.3.1 研究内容 3

1.3.2 研究方法 3

1.3.3 技术路线 3

第2章 互联网行业并购的现状及特征 5

2.1互联网行业并购的现状 5

2.2 互联网行业并购的特征 5

2.2.1横向并购业务多元化 5

2.2.2纵向并购介入传统行业 6

2.2.3全资并购案例比率大 6

第3章 互联网行业并购的动因分析 8

3.1互联网行业并购的一般动因 8

3.1.1自身发展的并购动因 8

3.1.2战略转型的并购动因 8

3.2互联网行业并购的财务动因 9

3.2.1规模经济效应 9

3.2.2减少交易成本 9

3.2.3充分利用自由现金流 10

第4章 互联网行业并购中的财务风险分析 11

4.1互联网行业并购的财务风险 11

4.1.1估值风险 11

4.1.2融资风险 11

4.1.3支付风险 12

4.2互联网行业并购财务风险的防范 12

4.2.1估值风险的防范 13

4.2.2融资风险的防范 13

4.2.3支付风险的防范 13

第5章 阿里巴巴集团并购案例分析 15

5.1阿里巴巴集团基本情况 15

5.2阿里巴巴集团并购活动 15

5.3阿里巴巴集团并购动因分析 17

5.3.1 一般动因 17

5.3.2财务动因 18

5.4阿里巴巴集团并购财务风险的识别与控制 19

5.4.1估值问题 19

5.4.2负债融资比例大 20

5.4.3支付方式不当 20

5.5阿里巴巴集团并购财务风险控制中的不足与建议 21

5.5.1估值要慎重 21

5.5.2灵活安排融资结构 21

5.5.3多种方式混合支付 21

第6章 总结与展望 23

6.1总结 23

6.2展望 23

参考文献 25

致 谢 26

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

在世界经济全球一体化的大背景下，中国市场经济日趋完善，各行业面对愈来愈白热化的竞争态势，并购逐渐变成中国公司成长和扩大的重要战略。而目前，中国经济进入结构调整和产业转型升级的新常态时期，国有企业改革与供给侧改革持续推进，产业整合加速。在这样的经济大环境下，中国并购市场的交易金额与数量屡创新高。私募通统计数据显示，2016年中国并购市场共完成交易3105起，同比提高15.3%；其中披露金额的并购案例2469起，总计交易金额1.84万亿元，同比上升76.6%，平均并购金额为7.47亿元^[1]。其中，互联网行业以378起并购交易，占比12.2%的成绩夺魁。

“互联网 ”的提出使得互联网行业整合加速，百度、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头纷纷加快全网生态链布局。同时旅游、生活服务、影视传媒等传统行业也通过互联网行业并购积极展开全产业链战略布局，形成了跑马圈地、跨界投资的并购格局。清科研究报告称，2017 年政府并购政策将持续利好，中国并购市场的整体交易金额及数量将依旧保持增长趋势。本文聚焦并购行为最为频繁的互联网行业，结合理论与实际，探讨互联网行业并购的动因与财务风险，力争提供适合未来互联网并购趋势的建设性意见。