摘 要

随着经济的发展和资本市场的日益壮大，优先股逐渐走进人们的视野。在西方优先股已经得到广泛运用并较好地发挥了其在融资发面的作用，但我国对优先股的研究起步较晚，研究成果较少，在制度和法律方面的缺陷较多。

本文研究了国内外对资本结构研究的文献以及优先股融资方面的相关文献，挑选了我国三家不同领域、不同资产投入主体的上市公司，通过案例分析的方法，收集三家公司的资料数据，分析其发行优先股前后资金结构、财务风险，了解到优先股作为权益性工具对商业银行来说，可以提高其资本充足率缓解资金压力，对其他非银行类上市公司的资本结构也起到了优化作用。同时，优先股对民营企业资本结构的优化作用大于其对国有企业的优化作用。文章就如何更好发挥优先股的融资作用提出了自己的看法与建议。

关键词：优先股；融资；资本结构；案例分析

Abstract

With the development of economy and the growing capital market, preferred stock gradually gets into people's vision.Preferred stock has been widely used and played a good role in the financing in the Western, but China's research on preferred stock started late, and there are less research results and more defects in the system and the law. This paper studies the relevant literature about the capital structure and the financing of the preferred shares at home and abroad, and selects three companies in China which are form different fields and formed with different assets.Through the case analysis method, the data of the three companies are collected.Analyzing the capital structure, financial risk, it is understood that the preferred stock as the equity instrument can improve the capital adequacy ratio to alleviate the capital pressure, the capital structure of other non-bank listed companies has also played a role in optimizing. At the same time, the optimization of capital structure of private enterprises is better than that of state-owned enterprises. The paper put forward some views and suggestion on how can preferred stock play a better role of financing.

Key words: Preferred stock; Capital structure; Empirical analysis

目录

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1研究目的与意义 1

1.1.1研究目的 1

1.1.2研究意义 1

1.2 国内外研究现状 1

1.3研究方法与内容 3

1.3.1研究方法 3

1.3.2研究内容 4

第2章 理论基础 5

2.1资本结构理论 5

2.2 优序融资理论 5

2.3 融资约束理论 5

2.4代理理论 5

第3章 数据与样本选择 6

3.1样本构成及理由 6

3.2案例分析之一——农业银行（601288） 6

3.2.1农业银行简介 6

3.2.2农业银行优先股发行情况 7

3.2.3农行优先股融资对资本结构的影响 7

3.3案例分析之二——晨鸣纸业（000488） 9

3.3.1 晨鸣纸业简介 9

3.3.2晨鸣纸业优先股发行情况 9

3.3.3晨鸣纸业优先股融资对资本结构的影响 10

3.3.4晨鸣纸业优先股融资对财务风险的影响 11

3.4案例分析之三——康美药业（600518） 12

3.4.1 康美药业简介 12

3.4.2康美药业优先股发行情况 13

3.4.3康美药业优先股融资对资本结构的影响 14

3.4.4康美药业优先股融资对财务风险的影响 15

第4章 结果与分析 17

4.1优先股对三家上市公司资本结构的影响的共性 17

4.2优先股对不同体制下的上市公司资本结构影响的异性 17

第5章 结论与建议 19

参考文献 20

致谢 21

第1章 绪论

1.1研究目的与意义

1.1.1研究目的

第一，通过案例分析，得到基本资料，分析优先股融资对上市公司资本结构的影响；

第二，通过比较分析优先股融资对不同股权结构公司的影响，分析不同股权结构下，优先股融资影响的共性及异性。

第三，结合我国上市公司融资的环境与制度，提出可以使优先股更好发挥其融资起到的正面影响的建议。

1.1.2研究意义

（1）理论意义。优先股在资本市场中是一种重要的融资工具，想要建立和发展一个完善的、多层次的资本市场，推广优先股和正确发挥其积极作用是非常重要的一部分。国外对优先股的研究起步比较早，也形成了有一定实践基础的正确理论，而我国直到2013年才填补了“优先股”这一块空白。同时我们也能看到，不管从理论上、法律法规上还是政策上，优先股需要发展的地方还是有很多，本文的意义就是希望通过在优先股融资对资本结构影响的一些研究，拓展一些对优先股融资的见解。

（2）实践意义。通过本文的研究，希望看到优先股融资在资本市场上的重要性与积极性，由此消除一部分投资者对股票市场的一些悲观情绪，同时扩展上市公子融资渠道，减少其资金压力，从而改善公司治理情况，促进资本市场和谐健康的发展。

1.2 国内外研究现状

优先股是一种特殊的证券形式,同时，优先股是国际融资中的一种重要工具，上个世纪就已经在西方流行。从目前全球优先股发展规模来看，最发达的市场应该是美国，欧洲及新兴市场优先股规模较低。而我国对优先股的研究起步比较迟，2012年9月，中国人民银行公开发布《金融业发展和改革“十二五”规划》，2013年11月30日，国务院颁布了《关于开展优先股试点的指导意见》，中国资本市场优先股试点的正式宣告在一定程度上弥补了“公司法”中优先股的空白。2013年12月9日，中国证券监督管理委员会审查后的“优先股试点管理办法”，标志着中国优先股改革体系已经正式启动，显示出非常重要的现实意义。 因此，优先股融资的相关研究已成为学者关注的热门话题。

国内外学者普遍认为，上市公司优先股融资对优化自身资本结构具有积极意义，优先股问题不仅有利于股价稳定，更可以帮助上市公司拓宽融资渠道减少融资压力。1997年，朱宏文、王健从理论层面入手，指出优先股在本金返还和股息收益、参与公司经营管理等方面，由于股份有限公司董事会中心主义和股份结构分散等原因，表现出了股份公司债化的趋势^[1]。2009年，凌延友提出为了和国家资本市场改革的方向保持一致，可以使用优先股这一融资工具，以此减少市场财务风险，保障投资者能从中获得回报^[2]。