摘 要

近年来，气候变化引发全球关注。企业作为碳排放的一大源头也积极进行减排。作为追求利益的群体，企业的自愿性碳信息披露行为是否能为企业产生一定的经济价值，对企业价值起到提升的作用，成为本文关注的重点。为剖析自愿性碳信息披露如何作用于企业价值，理论上笔者结合利益相关者理论、信息不对称理论及信号传递理论基础，并从企业和外部信息使用者视角出发解析其作用机理。实证上以沪深A股化工企业为对象，首先对比自愿披露碳信息的企业与未自愿披露碳信息的企业其企业价值是否存在显著差异；其次对比不同自愿性碳信息披露水平对企业价值的影响，对2013-2015年社会责任报告（CSR报告）进行内容分析，构造自愿性碳信息披露指数（VCDI）评估其自愿性碳信息披露水平后采用回归模型检验两者的相关性。

研究结果表明：自愿性碳信息披露能显著提升企业价值，两者呈显著正相关。研究发现中国公司碳信息披露自愿性水平低，有必要出台相关准则规范其碳信息披露行为。

本文的特色：首先，借鉴已有国内外研究，自行构造自愿性碳信息披露指数评估样本企业自愿性碳信息披露水平；其次，选取同领域企业为研究对象，增加实证的内部有效性；最后，比对沪深两市化工企业CSR报告公开发布情况，为有关部门规范企业碳信息披露行为提供事实依据。

关键词：自愿性碳信息披露；企业价值；绿色低碳发展

Abstract

In recent years, climate change has drawn global attention. Enterprises as a major source of carbon emissions are also actively reducing emissions. We all know that enterprises are interests-driven groups. Whether the enterprise's voluntary carbon information disclosure behavior can produce a certain economic value and enhance enterprise value becomes the topic of this paper. In order to analyze how the voluntary carbon information disclosure is applied to the enterprise value, the author combined with the theory of stakeholder theory, information asymmetry theory and signal transmission theory, and analyzes its mechanism from the perspective of enterprise and external information users. And we select Shanghai and Shenzhen A shares of chemical enterprises as study samples. First of all, compared with the voluntary disclosure of carbon information enterprises and those who do not voluntarily disclose carbon information business enterprise value there is a significant difference; followed by different levels of voluntary carbon information disclosure on the impact of corporate value. The paper uses the method of content analysis to analyze corporate social responsibility report(CSR Report) from 2013 to 2015 and constructs the voluntary carbon disclosure index(VCDI). On this basis, adopting multiple linear regression to test the correlation between voluntary carbon disclosure and enterprise value.

The result shows that there is a significant positive correlation between voluntary carbon information disclosure and enterprise value. Voluntary carbon information disclosure can play a role in enhancing the value of enterprises. But the overall level of carbon disclosure of the enterprise is low, it is necessary to introduce relevant guidelines to regulate its carbon information disclosure.

The characteristics of this article are as follows. First of all, this paper determines the index to measure sample enterprises’ level of voluntary carbon information disclosure on the base of comparing the research on carbon disclosure framework at home and abroad and combining with the situation of carbon information disclosure in China. Secondly, the Chinese enterprises in the same industry are selected as the samples to increase the internal validity of the empirical research. Finally, this paper compares the disclosure of CSR report between chemical enterprises in Shanghai and Shenzhen, and provides the facts basis for regulating the carbon information disclosure behavior of the relevant departments.

Key words：Voluntary carbon disclosure；Enterprise value；Green low-carbon development

目 录

摘 要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1 研究背景及意义 1

1.2 文献回顾 1

1.2.1 碳信息披露的相关研究 2

1.2.2 碳信息披露与企业价值关系研究 3

1.2.3 文献简评 3

1.3 研究方法、研究内容与技术路线 3

1.3.1 研究方法 3

1.3.2 研究内容 4

1.3.3 技术路线 4

第2章 概念界定与相关理论 6

2.1 概念界定 6

2.1.1 碳信息 6

2.1.2 自愿性碳信息披露 6

2.2 企业自愿性碳信息披露理论 7

2.2.1 利益相关者理论 7

2.2.2 信息不对称理论 7

2.2.3 信号传递理论 8

2.3 自愿性碳信息披露对企业价值的影响 8

2.3.1 从企业角度 8

2.3.2 从外部信息使用者角度 9

第3章 实证研究设计 10

3.1 研究假设提出 10

3.2 相关变量的设计 11

3.2.1 企业价值衡量 11

3.2.2 自愿性碳信息披露水平的度量 11

3.2.3 控制变量 13

3.3 研究模型的构建 14

3.4 样本选择和数据来源 14

第4章 统计分析与实证检验 17

4.1 自愿披露组与未自愿披露组企业价值比较 17

4.2 自愿性碳信披露与企业价值相关性检验 19

4.2.1 描述性分析 19

4.2.2 变量相关性检验 20

4.2.3 残差分析和多重共线性诊断 22

4.2.4 回归分析 23

4.2.5 稳健性检验 24

第5章 结论及建议 26

5.1 研究结论 26

5.2 建议 26

5.2.1 树立企业碳信息披露意识 27

5.2.2 完善碳信息披露政策法规 27

5.2.3 加快人才队伍的建设 27

第6章 总结与展望 28

6.1 全文总结 28

6.2 研究展望 28

参考文献 29

附录A 样本公司名录 32

附录B 样本公司自愿性碳信息披露水平得分统计 33

附录C 主要变量原始数据 34

致 谢 35

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

气体的温室效应成为人类在地球生存必不可少的重要条件。然而第一次工业革命以来，人类工业化生产致使CO₂浓度大幅增加，温室效应作用强烈，进而引发全球变暖问题。气候变暖导致生态系统失衡，主要表现在冰川消融，龙卷风、暴雨洪水、暴风雪、干旱等极端气候频发，海平面上升，生物物种灭绝等方面。全球气候变化带来自然灾害、社会经济活动损失、人类健康危害等问题日益突出，使得世界各国政府逐渐意识到碳减排的重要性，纷纷携手积极寻求合作共同应对气候变化。1992年《联合国气候变化框架公约》的出现标志国际政府间气候合作迈出极具历史性的一步。此后的《京都议定书》、《巴厘岛路线图》、《哥本哈根协议》等协议对各缔约国的碳减排责任进行协商达成共识，极大促进了碳减排进程。

中国作为碳排放大国积极应对气候变暖这一极具挑战性问题，体现勇于承担责任的大国风采。中国先后在哥本哈根气候会议和《巴黎协定》中明确提出单位GDP二氧化碳排放目标：2020年较2005年下降40%-45%、2030年较2005年下降60%-65%，并陆续发布一系列应对气候变化的重大政策文件对减排行动进行详细规划。特别是将绿色低碳发展再次被写入“十三五”规划中，并制定碳排放约束性目标，体现我国政府对减排的重视程度。此外政府2011年着手开放北京等7省市碳排放交易试点以探索碳交易市场机制，为筹备全国性碳权交易市场积累经验。不论是政策落实还是市场建立都离不开完善真实碳信息披露，如何促使企业这样一个逐利群体主动公开碳信息，自愿性碳信息披露行为又是否能为企业产生一定的经济价值，增加企业价值，引发作者的思考。