摘 要

股权激励现今渐渐引起海内外公司尤其是上市公司的关注和青睐，其中又以股票期权为主要形式，股票期权激励到底对上市公司管理者的积极性的起到了怎样的作用以及是否能有效提高公司经营业绩，这都是值得探讨的问题。

本文通过房地产行业39家上市公司的股权激励方案实施情况的分析来判断股权激励是否存在积极作用，以及选取南国置业作为案例来观察股票期权激励方案实施前后相关财务数据和相关指标中间变化，根据相关变化，评价该方案的积极作用和需要完善的地方。

研究结果表明：股票期权激励对我国房地产行业上市公司有着激励管理者和提高公司业绩的积极作用，但同时也存在着缺陷需要改进。针对这些不足，本文给出了切实可行的建议。

关键词：股票期权；股权激励；房地产行业

Abstract

Today equity incentive more and more gets the favor of domestic and foreign companies especially the listed company, and stock option incentive is the main form of equity incentive. How stock option incentive motivates the enthusiasm of managers of the listed companies and whether it can effectively improve the operating achievement of listed companies. It is worth discussing。We research 39 of the listed companies' equity incentive implementations to analyze the effectiveness of the equity incentive , and choose LANGOLDREAL ESTATE CO., LTD as a case of stock option incentive plan to analyze the changes of the main financial data and related indicators before and after the implementation of stock option incentive plan. Then we can evaluate the positive function and shortcomings of the scheme.

The research results show that the stock option incentives are beneficial to the public companies in China's real estate industry which motivate managers and improve corporate performance, but at the same time, there are also some defects that need to be improved. This paper presents some practical suggestions for these shortcomings.

Key Words：Stock Options；Equity Incentive；Real Estate Industry

目 录

第1章 绪论 1

1.1 论文研究的目的和意义 1

1.2 论文综述 1

1.2.1 国内研究现状 1

1.2.2 国外研究现状 2

1.3 本文研究的内容和方法 2

1.3.1 研究内容 2

1.3.2 研究方法 3

第2章 股票期权激励的理论基础 4

2.1 股票期权及激励效果评价方法概述 4

2.2 股票期权激励的理论基础 4

2.2.1 委托代理理论 4

2.2.2 人力资本理论 4

2.2.3 现代公司治理结构 5

第3章 我国上市公司股票期权激励发展历程 6

3.1 我国股票期权激励的探索阶段 6

3.2 我国股票期权激励的规范与完善阶段 6

第4章 房地产行业股票期权激励有效性分析 7

4.1 房地产开发股权激励实施情况 7

4.2 房地产行业股票期权激励实施情况 10

4.3 股票期权激励有效性分析 11

第5章 南国置业案例描述 13

5.1 公司概况 13

5.2 公司经营现状分析 13

5.3 公司股票期权激励方案内容 14

5.4 公司股票期权激励效果分析 16

5.5 公司股票期权激励设计方案存在的问题及改进办法 16

第6章 对我国上市公司股票期权激励制度的建议 18

6.1 培育规范的资本市场 18

6.2 完善公司治理结构 18

6.3 实施多元化激励 18

6.4 加强证券市场监管 18

第7章 结束语 22

参考文献 21

致 谢 22

第1章 绪论

1.1 论文研究的目的和意义

20世纪70年代股票期权激励机制在美国诞生，这一新兴激励机制将公司股东和经营者的利益变得息息相关，由此产生了极大的激励效果。而进入80年代，股权激励于此国传播开来，采取股权激励手段来协调股东利益和经理、员工间长远利益的公司如雨后春笋般激增。我国的股权激励制度发展比较晚，随着改革开放的进行，资本市场的发展，员工持股计划、高管持股计划和管理层收购开始在我国企业中出现。2005年12月中国证监会颁布了一个新的管理办法，即《上市公司股权激励管理办法（试行）》，正式敲响了股权分置改革之钟，长期资金市场的畅通通道提升了股份公司的营业效率，也使得股票期权激励制度的在中国正式拉开了序幕^[1]。

股票期权激励的探索于中国已经十余年，中美经济、制度、文化的差异会不会导致这种产生于美国的激励方式在中国的发展遇到意想不到的困难以及我国上市公司股票期权激励的成果怎样，是否使得企业产生了更大的价值和发展，这都是值得我们商讨的问题。

本文的研究目的就是通过中国房地产行业的上市公司股票期权激励计划实施状况来探讨股票期权激励的有效性；本文的意义在于，通过对房地产开发行业的研究分析不足，为我国股票期权激励提出建议，促进企业经营业绩的提高和企业价值的最大化。

1.2 文献综述

1.2.1 国内研究现状

由于股票期权激励在我国的实施时间较短，股票期权激励机制不够完善，加之不规范的企业治理结构和存在很多漏洞的资本市场和法律法规，导致股票期权激励在现有条件下是否有效这一命题引起了许多专家学者的争论。一方面，有些人认为企业价值增长与股票期权激励有明显关系；另一方面，一部分学者认为两者联系不明显，该激励于企业长期发展而言没有助益。