研究目的及意义：

定向增发是上市公司进行股权再融资的重要手段之一，也是投资者追逐的热点。根据中商情报网讯，截至去年12月30日，2016年A股定向数量为793家，募资总额为16685.39亿元，定向增发的募集规模及频率越来越大，未来很长一段时间内将会是我国证券市场最重要的融资方式之一。因此,对定增发的有关问题进行深入研究具有很重要的理论和实践意义。

定向增发的门槛及发行成本较低，在市场上的发行方式较为便利，在优化资本市场资源配置的同时，也涉及到利益的传输及关联方问题，所以研究其股价效应，分析其相关影响因素，一是有利于上市公司提高决策水平、改善财务、顺利开展定向增发、提高融资效率；二是有助于投资者进行恰当的投资行为，把握投资时机，根据定向增发的公告事件来构建投资决策，以获得超额收益；三是有利于监管者根据对定向增发公告对资本市场的影响，运用披露等手段抑制不合理的波动，引导并监管资本市场的正常运作，维护我国证券市场健康有序发展。

国内外研究现状：

国外研究定向增发的股价效应比我国的研究较早进行，定向增发的效应最常见的是公告效应，它表现为上市公司发布定增信息后的股票价格的市场反应。Wruck(1989)是最早研究上市公司定向増发的公告效应的学者，研究表示公司私募在公告后对股票价格是正面效应。Johan Molin研究的瑞典90年代上市公司的定向增发，结果表明显著的正德公告效应，而Mikkelson 和 Partch(1986)、Lucas 和Macdonald(1990)等的研究也表明在美国证券市场上，增发公告被视为利空消息，表现为股价显著下降 2％-3％。

国内已有不少学者研究我国A股市场定向增发的股价效应，结论也分为两项不同结果，部分显示为定向增发的总体效应为正效应，也有部分学者研究显示为负效应。上市公司定向增发引起的股价效应是正的。如章卫东（2007）的实证研究结果表明，上市公司宣告定向增发新股和宣告定向增发新股实现集团公司整体上市都有正的财富效应。何丽梅、蔡宁（2009）研究了增发后24个月的股价，发现增发后的长期回报率呈现一种恶化的趋势，且长期回报率与增发的控股股东认购率呈负相关关系。田璐（2013）的研究结果显示：短期而言，在公告日前有正的公告效应，公告日后第一日有负的公告效应，之后股价恢复波动；长期而言，前11个月有正的财富效应，之后的收益率呈一种恶化的趋势。孙电波（2015）通过观察定向增发公告在二级市场是否存在股价效应，然后建立模型分析影响定向增发短期公告效应的因素，研究结论表明：定向增发公告日前后存在显著的正股价效应。

国内学术界对定向增发股价效应影响因素的研究中,主要包括计算与分析了股价效应的大小和显著性,检验了有关定向增发股价效应的各种理论和假说并提出了一些与我国市场实际情况相符合的假说。国外对于定向增发市场反应的影响因素研究主要从定向增发本身选取指标来进行,而公司的业绩常常被当作因变量来进行研究。而国内的研究则在此基础上加入了上市公司的有关财务指标,但大多数研究的样本数量较少,时间跨度较短,因此相关研究还有待补充。

2. 研究的基本内容与方案

基本内容：

第一章 绪论