一、公司现金储备的动机与运作研究

1、现金储备的定义

现金储备是以现金作为保障，提供了周转不息的流动性以及损失补偿；该笔资金可以来源于债券的初始发行收入，如果资金耗尽，不时地通过剩余现金流来补充，以维持其必要的余额。

2、有关现金储备动机与运作研究的现状

近年来有关公司资本结构和股权结构方面的研究日益引起国内外学者的关注，然而，同为公司金融领域核心命题的公司资产结构却未能得到应有的重视。金雪军等人^[1]发现特别是有关公司现金储备方面的研究，无论是理论方面还是经验上都相当匮乏。国外学者对公司现金管理的研究始于凯恩斯开创性的着眼于货币需求特征的实证研究,目前该研究已经从总量层面转移到了公司个体层面。在现有文献中,根据管理者的行为动机基本上可以将文献归为两类: 一是从股东财富最大化的角度研究最佳的现金储备水平；二是考虑代理问题对于公司现金储备水平的影响。

3、现金储备管理的必要性

宋子义^[2]认为积极建立现金储备是企业生存的关键。任何一个企业家在努力增加利润的同时不要忽视现金流这个问题。同时，林萍^[3]也认为在大量研究证实下，在充满不确定因素的经济环境下，不管企业融资约束程度轻重，无论是满足货币交易性需求、预防性需求，还是投机性需求，现金储备都被作为企业资源跨期配置的重要依据和企业生产经营可持续发展的重要保障。

4、影响现金储备量的因素

何志勇^[4]指出现金是公司中最富流动性的资产，它具有普遍的可接受性，可以立即有效地用来购买商品、劳务或偿还债务。同时，现金也是获利最差的资产。对于管理者而言，如何贯彻和落实现金的总量适度，适时调节和安全保障等管理原则，是一个极其重要的现实问题。

朱松, 陈关亭, 杜雯翠^[5]认为拥有大量资源的金融机构是企业获取外部资金的重要途径之一，与金融机构建立长期稳定的关系通过关联贷款、信号传递等直接与间接途径缓解融资约束，降低企业现金储备。因此，很多企业逐渐开始持有金融机构的股权。研究发现：持股金融机构的确能够为企业带来好处，可以通过缓解企业的融资约束，从而在一定程度上间接降低对于现金储备的需求，但持股金融机构也直接降低了企业的现金储备需求。而且，持股金融机构更加有利于融资约束较高的企业降低现金储备。而以上影响主要是持股非银行类金融机构产生的，持股银行并没有显著影响企业融资约束和现金持有水平。另外，持股金融机构对企业融资约束以及现金储备的影响对非国有企业更加明显。