文 献 综 述

货币也是一种商品,也有价值。一国货币的对内价值就是该国货币的对内购买力，其大小由单位货币所能购买的商品和劳务决定。所谓货币的对外价值体现在它能购买到国外商品和劳务,可以用他与外国货币的兑换比例即汇率来表示，兑换的外币越多，说明对外价值越高。对内价值和对外价值都体现为购买力,在国内购买的商品和劳务越多,对内价值越大,国内购买力与通货膨胀呈反比,在国外兑换外国货币的比例越高,其能购买到的外国商品和劳务就越多,对外价值就越大,国外购买力与间接标价法的汇率成正比。

一价定律由弗里德曼（1953）提出，他认为假设各国同类商品之间差异很小，具有均质性，且忽略信息费用、运输费用和贸易关税等，则可以认为在自由贸易条件下，世界市场上的任何一种商品不论在何地出售，用同一种货币表示的价格是一样的；用另一种货币表示的价格则只需要用均衡汇率进行折算，一国货币的对内价值和对外价值变化方向一致。按照卡塞尔的购买力平价理论，一国货币的对内价值与对外价值的变动方向应趋于一致，其对外也应贬值，反之亦然。

而人民币在最近十年的大部分时间内的价值变化却体现为对外升值和对内贬值的内外价值偏离。过去十年，人民币汇率的浮动区间逐渐加大，并且呈现有涨有跌的双向波动。特别是2005年7月人民币汇率形成机制改革之后,出现了人民币对内贬值对外升值并存现象,中国经济的内外失衡不断加剧。2005年7月21日汇改之初，银行间市场（即批发市场）人民币兑美元汇率日间有管理的波幅为中间价（或基准价）的上下0.3%；2007年5月21日，波幅扩大到上下0.5%；2012年4月16日，进一步扩大到上下1%；2014年3月17日扩大到上下2%。显然，人民币的这种内外价值偏离不符合经济学经典理论。 一、相关回顾性评论

1.1关于人民币的内外价值偏离产生的危害的研究

裴平、吴金鹏(2006)认为人民币的内外价值偏离将产生四个方面的危害：(1)阻碍国内外市场的有机链接，(2)削弱货币政策的有效性，造成中央银行货币政策的两难选择(史焕平，2007；田潇，2010；何国华，袁仕成 2011)；(3)诱发国际游资的冲击，(4)使人民币成为外国经济调控的牺牲品。

何国华，袁仕成(2011)还指出人民币内外价值偏离将会夸大我国的名义经济增长水平和国民的名义收入水平，对内贬值将迫使国内需求不足，而对外升值却将致使投资过度；并且内外价值偏离引致的国际资本大幅流入还将导致流动性过剩，形成资产泡沫，增大我国经济和金融风险。

此外，人民币的内外价值偏离还将造成资源的错误配置，同时高额的外汇储备面临的危险越来越严重，蕴藏的资产损失的风险随之加大，中国有陷入”美元陷阱”的可能（张远为 2012）。人民币内外价值的偏离也将不利于我国产品的竞争力，不利于出口企业的调整，使我国出口企业处于十分艰难的境地（史焕平，2007）。

1.2 关于人民币的内外价值偏离形成的原因的研究

人民币的内外价值偏离不符合经济学理论，究竟是什么原因造成这种现象？

裴平、吴金鹏（2006）认为人民币内外价值偏离的深层原因不在于固定汇率制下的国际收支持续性顺差和国内物价不断上涨，而在于我国长期以来涉外经济政策的严重不对称性。主要在于三个方面：一、外贸管理政策的不对称，二、资本管制的不对称，三、外汇交易制度的不对称。

钱行（2006)则从输入性通货膨胀角度给出了人民币内外价值偏离的一个解释。他

认为中国的石油等能源依赖进口，当全球发生通货膨胀时，这些能源价格的大幅上涨会

直接导致中国进口价格的上升，从而推动国内物价上升。另一方面，国外发生通胀的国

家可能会因国内物价的上涨超过中国而增加进口，中国的出口可能会因此而增加，加大

人民币升值压力。

何国华，袁仕成(2011) 我国现行汇率政策和货币政策之间的矛盾仅仅是人民币内

外价值冲突的直接原因和现实表现，根本原因在于国内经济结构的扭曲以及一些制度上

的缺陷。

1.3关于人民币的内外价值偏离相关机制的研究

人民币内外价值的相互作用机制可以从两个角度分析：分别为国内物价水平对人民

币汇率的影响和人民币汇率对国内物价的影响。国内物价对人民币汇率的决定机制众所

周知，一般可以用汇率决定理论来解释；而人民币汇率变动对国内物价的影响则多由汇

率传导理论解释，这也是目前国际金融领域的研究热点之一。按照汇率传导理论，人民

币汇率的升值在一定程度上能够抑制国内通货膨胀，传递效应越大，抑制效果越明显。

卜永祥（2001 )运用协整分析和Phillips-Hansen两阶段方法研究了人民币汇率的

传导效应，即名义有效汇率变动引起国内物价水平的变动程度大小分析。通过实证分析

发现，从长期来看，人民币名义有效汇率的变动能够显著倾向零售物价和生产者价格水

平，然而在短期内这种传递效应并不明显，国内零售物价的变动更多地决定于国内其他

因素。

毕玉江和朱钟棣（2006)运用误差修正模型（VEC)研究了人民币汇率变动的价格传

递效应。研究结果表明人民吊的汇率传导效应是不完全的，在对国内消费价格的传导过

程中存在着时滞。范志勇和向弟海（2006)利用向量自回归（VAR)方法研究了人民币名

义有效汇率和国际市场价格波动对国内价格水平的影响。研究结果表明国内价格水平主

要由货币供应量决定，名义汇率和进口价格的波动对其影响并不那么明显。

Cheung, Chiim, Fujii(2005)用动态一般线性回归法(DOLS)对中国与美国在1988

年至2002年间贸易部门和非贸易部门的相对劳动生产率和人民币实际汇率进行了实证

分析，发现贸易部门劳动生产率的提高会使实际汇率升值，而非贸易品部门的劳动生产

率提高则会降低实际汇率，结果表明巴拉萨一一萨缪尔森效应在中国存在。肖继五，李

沂（2009 )认为在我国经济转型时期，人民币内外价值的偏离在一定程度上可以用巴拉

萨一一萨缪尔森效应来解释，在我国实行有管理的浮动汇率制的情况下，实际的人民币

汇率形成机制接近于固定汇率制，而这种效应会引起国内价格和名义汇率水平的同时上

升，当管制越严格，物价水平的上升部分就会超过汇率上升部分，造成货币内外价值背

离的趋势。

付琼（2011)认为2005年的人民币汇率形成机制改革并没有消除人民币的升值压力

和升值预期，根据巴拉萨一一萨缪尔森效应，随着我国经济的快速增长，人民币实际有

效汇率在长期内有升值趋势。

二、对研究现状的评述

鉴于人民币内外价值偏离所隐含的诸多危害，伴随着人民币内外价值偏离日益严重，国内外学者对该问题的关注程度也在日益增强，并就人民币内外升值偏离问题开展了广泛的研究，形成了一系列成果。这些成果大体上可以从人民币内外价值偏离现象的危害、产生的根源、形成的机理、应对之策等四个方面进行梳理。这些研究往往都重视理论方面，实证方面运用较少。

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