研究目的：

通过分析我国私募股权基金退出机制的发展历程和现状，从而发现我国私募股权基金退出方式及退出机制存在的问题。同时，对比分析美国私募股权基金的退出机制，结合美国的发展经验，提出完善我国私募股权基金退出机制的相关建议，一方面给基金管理者以启示，另一方面给政策管理者提出政策建议。

研究意义：

改革开放至今，我国私募股权基金募集的资金规模不断扩大，已成为我国小企业主要的募资来源之一。由于私募股权基金具有循环投资的特性，退出是私募股权投资的核心环节，所以只有建立畅通的退出机制才能为私募股权基金提供持续的流通性和发展性。同时，私募股权基金依照投资、管理、退出、再投资的逻辑实现资本回报及投资增值，能否顺利退出及用何种渠道退出将影响私募股权基金的收益率及回报倍数，因此，研究退出机制对于我国私募股权基金的健康发展具有重要意义。

美国是世界上私募股权基金退出机制最完备的国家之一，其私募股权基金的退出机制在一级市场上除了IPO外，还包括并购、二次出售等退出方式，而二级市场退出逐渐成为发展的重点。在我国，IPO依然是私募股权基金退出的最主要渠道，但我国想要通过IPO退出的企业与实际通过IPO退出的企业数量差异较大，如果企业无法如期上市，私募股权基金的退出就会增加不确定性，投资收益也将大打折扣，这将成为未来我国私募股权基金的重大挑战。因此，通过对美国私募股权基金退出机制及发展经验进行研究，同时研究我国私募股权退出机制的现状和问题，将为我国现行私募股权基金退出机制的改革提供借鉴。

国内外研究现状分析：

我国私募股权投资从兴起至今，IPO 由于高回报性，一直饱受青睐。2011年以前，IPO是我国私募股权基金的主导退出方式，2011年开始，IPO 退出渠道占比相应减少。随着我国并购政策的不断优化，并购退出成为私募股权基金退出的重要渠道。自 2010 年以来，我国私募股权基金的退出渠道已经从 IPO 独大（近 100%）发展到了以 IPO 为主导、多渠道共同发力的局面。由于我国的资本市场还不够完善，私募股权基金的退出方式单一，多种研究表明，相对美国，我国的私募股权基金在各个退出渠道上君有完善的空间。

20 世纪 70 年代至 80 年代末，美国私募股权基金退出方式以IPO 为主，2000 年以后，IPO 机制逐渐衰退，私募股权基金退出方式主要以公司收购为主，二次出售次之 IPO 则再次之。美国的私募股权基金退出机制现阶段的研究关注点主要集中在如何使私募股权基金在各退出渠道更加顺利地退出。

对比美国的私募股权基金退出机制的发展，我国私募股权基金退出机制在国内现阶段的研究中主要存在多层次资本市场区隔不明显、各地产权交易所发展步调各异、资本市场各阶层欠缺转板机制等问题。针对这些问题，相关文献对我国私募股权基金退出机制提出了加强多层次的资本市场建设、加速私募股权基金二级市场发展等建议。

2. 研究的基本内容与方案

研究目标：