1.1研究目的

债务抵押凭证（CDO）是金融市场重要的风险转移工具， 具有信用级别高、 收益水平高的特征，其市场规模扩展迅速。 但这种金融创新产品因较复杂的基础资产和分层结构， 产生出异于传统公司债券的风险特征。因为这些优良的性能所以其被很广泛的应用到我国银行、企业等各个行业当中。但是，作为一种“外来”金融产品，CDO曾因为引发美国次贷危机而备受争议。目前中国正在积极培养自己的金融创新市场，也在积极开发应用如CDO等金融创新产品。本文拟从产品风险、发行风险、市场风险三个方面阐述CDO的风险构成，并提出相关防范方法。

1.2研究意义

1.2.1理论意义

目前对于CDO的风险研究主要集中在CDO的产品设计自身所包含的违约风险、早偿风险。以及发行中的流动性风险、SPV空壳风险和信用评级过程中违规增级、风险掩盖等问题。结合市场明确分析CDO风险的文献较少，对CDO的风险分析和防范较为零碎。本文拟从产品风险、发行风险、市场风险三个方面阐述CDO的风险构成，并提出相关防范方法，可对CDO的风险理论研究进行一定的补充。

1.2.2现实意义

我国 CDO 市场正处于起步阶段，许多配套实施和相关制度法规都还未完善。虽然 CDO 存在着诸多的风险，但是只要加以监督管理，不断积累经验，尽快出台相应政策，CDO 在中国的发展前景还是非常乐观的。本文拟对CDO风险进行进一步研究，并结合我国市场状况提出防范方法。为我国金融市场的发展提供一定参考。

1.3国内外研究现状分析

1.3.1 CDO的概念与特征

BIS (Fenderamp; Kiff ）对CDO的定义为特定的法律人SPV通过在资产池的投资所发行的结构性金融产品。 2003年NBER(2003)在受Moody’s公司委托进行结构行产品的信用评级专题研究 , 对CDO给出以下定义：“CDO是一种ABS型的证券化产品 , 其抵押资产池中的资产由债权、贷款支持证券或者是证券和贷款的混合体组成。CDOs是商业贷款、公司债券 、ABS、RMBS、CMBS和新兴市场债权的证券化 ”国内学者张明（2008）对CDO未下明确定义，只描述了其三大特征，如分券设计、偿付约定和SPV特殊目的载体。杨星、钟玉琴（2012）认为信用衍生品 CDO是以债券、贷款、结构性产品，甚至CDO 产品构成的资产组合为担保而发行的， 按照一定优先等级进行支付权利金和承担损失的证券。