文 献 综 述

摘要：BOT项目是是国际上近十几年来逐渐兴起的一种基础设施建设的融资模式，BOT项目融资具有参与方众多，风险巨大等特征，但传统的融资风险评估主要从项目公司角度，忽略了利益相关者在项目融资中的地位和作用，这实际上增加了项目的未来运营风险。本文将从BOT项目融资的角度，界定利益相关者，并基于利益相关者视角，对传统的风险指标进行改进和补充，以设计更合理的BOT项目融资风险评估指标体系。

关键词：利益相关者 BOT融资 风险评估

一、引言

BOT(Build-Operate-Transfer)是国际上近十几年来逐渐兴起的一种基础设施建设的融资模式，它的概念是东道国政府通过特许权协议将某个一向应由政府出资营建管理的公共基础设施交给私营企业融资、建设、经营、维护直至特许期结束时将该设施完整地、无偿地移交给政府。在特许期内, 私营公司经营该设施, 并取得收入以弥补投融资成本、运营和维护成本, 同时获得一定利润[1]。BOT融资模式已被广泛应用于一些大型工程项目的资金筹集，研究其融资风险也更加受到学者们的关注。

BOT项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂,而且建设过程中,将会受到国内外环境因素的变化,各参与方之间的关系处理,投融资的结构及模式安排,资金的来源等影响,导致融资风险也是比较大的[2]。所以正确认识BOT项目融资的风险管理中存在的问题，不断提高风险管理水平，是解决像BOT模式这种基础设施建设融资风险的关键与前提。本文在界定利益相关者的前提下，对BOT项目的融资风险加以评估，使传统的风险评估体系得以完善。

二、国内外有关利益相关者的研究

经济学界很早就已经认识到企业的利益相关者问题，但没有引起普遍重视。尽管20世纪60年代就己经出现了利益相关者思想的萌芽，但是利益相关者理论发展要解决的最基本的问题依然是利益相关者的界定。

学术界认为利益相关者理论正式形成的标志是Freeman（1984）的《战略管理：一种利益相关者的方法》一书的出版。在这本书中，Freeman 认为，”利益相关者是能够影响一个组织目标的实现，或者受到一个组织实现其目标过程影响的所有个体和群体”，这一定义成为后来研究者引用频率最高的一种定义。

Lin[3]认为BOT合同关系存在动态变化，因此对BOT项目的研究不能单从某一个项目利益相关者的角度出发，必须从项目整体利益考虑，增强各方合作关系；同时风险管理也应该从项目的全寿命周期的角度出发，合理设计融资结构和特许经营协议条款。