摘 要

中小企业的重要性被认为是任何经济的支柱，在众多方面都贡献出了它的重要价值，却由于其天然劣势以及环境等因素，中小企业的发展面临着诸多障碍，其融资难就一直是学术界和政府关注而未得到有效解决的焦点问题。所幸供应链金融的诞生，为其指出了一条可行之路。本文对中小企业和供应链金融做了基本的回顾，强调分析了中小企业面临的关键融资问题，并重点关注了供应链金融的运作、融资模式。本文的重点在于供应链金融以及它如何帮助中小企业克服了挑战。并基于126家企业实证研究2015-2020年的深市中小上市企业公司，从中总共收集5289个样本，运用并扩建现金-现金流敏感性模型，研究供应链金融对中小企业融资的作用效果，结果表明其为中小企业的发展提供了重要的帮助。最后对全文进行总结，从本文内容与实际出发提出建议与展望。

关键词：中小企业 供应链金融 融资 现金-现金敏感性模型

Abstract

Considered as the backbone of any economy is one of the first importance of small and medium-sized enterprises(SMES). In many ways， SMES contribute significant value. However， because of their own defects and variety enviromental factors，there are so many obstacles in the way of SMES`s develepment. The hostest issue，for example，financing difficulty，which has been concerned by academia and the government without effective solutions. Luckliy， with the Supply chain finance(SCF) coming into，points out a reasonable way for them. This paper firstly makes a basic review of SMES and SCF，with emphasized analysis of the pivotal financing issues faced by SMES， puts focus on the operation and financing pattern of SCF. This paper places emphasis on SCF and how it help SMES live through the financing challenge. Based on the empirical study of 126 enterprises，from 2015 to 2020，the SMES of shenzhen ，with 5289 samples，are studied in this paper. And study the effect that SCF on SMES financing through application and expandtion of cash-cashflow sensitivity model. As the results indicate， SCF plays significant role in the development of SMES. Finally， make summary ，combined with the article and practice and propose recommendations and futher outlook.

Key words: Small and medium-sized enterprises (SMES) Supply chain finance(SCF) Financing Cash-cashflow sencitivity model.

目录

供应链金融对中小企业融资支持的实证研究 I

摘要 I

Abstract II

第1章 绪论 1

1.1研究背景及意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2文献综述 1

1.3主要创新点 2

第2章 中小企业融资现状 3

2.1中小企业概念 3

2.2中小企业发展现状 3

2.3中小企业融资困境研究 4

2.3.1中小企业融资方式 4

2.3.2中小企业融资现状 4

2.3.3中小企业融资困境 5

第3章 供应链金融融资 8

3.1供应链金融概述 8

3.1.1供应链金融 8

3.1.2供应链金融融资模式 8

3.2供应链融资与传统信贷模式 11

3.3供应链金融融资理论 11

3.3.1信息不对称理论 11

3.3.2交易成本理论 12

3.4供应链金融融资机制分析 12

第4章 供应链金融对中小企业融资的作用机制 13

4.1 供应链金融作用于中小企业的理论基础 13

4.2供应链金融作用于中小企业融资的机制分析 13

4.2.1弱化信息不对称 13

4.2.2提高信用度 14

4.2.3降低交易成本 14

第5章 供应链金融对中小企业融资支持的实证研究 16

5.1模型设计 16

△cash=α₀ α₁×cflow_i,k α₂×scf_i,k α₃×scf_i,k×cflow_i,k α₄×expen_i,k β₁×size_i,k β₂×Roe_i,k Σy ε_i,k (5.2) 16

5.2案例选择 17

5.3供应链金融支持中小企业融资的实证分析 18

5.3.1样本的描述统计 18

5.3.3稳健性检验 19

第6章 结论与展望 20

6.1结论 20

6.2建议 20

6.3展望 20

参考文献 22

致谢 24

第1章 绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

在全球经济中，中小企业的的重要性可以与集体循环系统的价值相比较，是照亮社会稳定、经济发展道路的一道曙光，它的重要形象早已深入人心。我国的改革开放政策为中小企业的蓬勃发展提供了良好的机遇，但随着全球经济一体化，巨大的变化和更加激烈的竞争也接踵而来。企业家被认为是经济发展的一个更大的组成部分，通常处于劣势，因为缺乏容易获得融资的银行和金融机构。由于中小企业的天然劣势，它们没有足够的能力还具有不少的缺陷，使得其不能在资本市场上筹集到足量的资金，因此，他们还得依靠外部来源，主要是传统银行。由于银行的风险偏好，自身也受到一定的限制，融资渠道也变成了紧迫的问题之一。

自20世纪供应链金融出现以来，为金融机构带来了新的竞争优势，为中小企业提供良策，它实现了资金流通和融资成本的优化。它提高了整体效率，对企业内部的控制也带来了积极的反响。在2016年，最初由深圳发展银行进行了实践，它开展了"1 N"供应链金融模式，融资效果表明了供应链金融为中小企业的融资可行性，越来越多的企业也紧随其后，供应链金融模式也一度风靡全国。

1.1.2研究意义

本文结合实证研究，梳理了限制中小企业融资的重要原因，以及供应链金融模式，在此基础上探讨了供应链金融作用于中小企业融资的机理，结合案例对供应链金融融资支持作用进行实证检验。有助于识别供应链金融的可发展性以及适用性，为支持供应链金融更蓬勃发展具有可行性提供一份实践理论，具有重要的现实意义。

1.2文献综述

中小企业有能力推动金融发展，因为他们是创新的基础，引入新的业务和就业机会，增加税收的基础，是发展的驱动力。中小企业提高了竞争水平和企业家精神，从而在经济整体水平、发展和总盈利能力方面形成了外部优势(Beck，2005)。在最近的金融危机中，中小企业一直保持着独特的创造力和灵活的生存之道。根据Van 和Suddle(2005)的研究，新企业在创造新就业机会方面具有重要作用。进一步的研究表明，在先进和发达经济体中，中小企业平均占制造业就业总人数的60% (Ayyagarietal，2007)。然而，经济衰退、变化的国际贸易情势给中小企业的营运带来了严重的问题，据Coface（2017），2016年，68%的中国企业发生逾期支付，26.3%的人平均过期付款期超过90天，而15.9%的人超过150天。中小企业总是在面临困难，也在想方设法地获得融资，他们需要访问融资担保业务实现其发展潜力，补贴企业，帮助新的初创企业；资金的缺乏可以迫使收入和阻碍组织的生存前景(BIS， 2012)。然而在技术经济环境下，企业面临着信贷短缺的问题。尤其是中小企业，经营历史少，没有财务报表，新成立的企业在市场上面临财务约束(Song和 Wang，2013)。很明显，不同的研究也有所证明，中小企业比大型组织，特别是在发展中国家，更易被阻塞接收资金，处于不利，影响中小企业发展(Beck等人，2006)。传统上，企业从银行获得贷款，同时向银行提供担保，这增加了企业的整体风险(段，韩，杨，2009)。由于高风险水平降低了企业的生产率，企业对获得此类信贷感到不安。最近，市场上出现了一种新的信贷流，即供应链金融。资金由于缺乏流动而受到威胁，供应链融资使得情况改善，比如在这个系统内，允许企业将应付账款扩展到供应商，同时让大型供应商和中小企业供应商选择提前获得支付(Prime Revenue， 2018)。Seifert（2011）也得出供应链金融在扩大企业竞争优势方面发挥着积极作用的结果。余仁杰(2018)借鉴经典模型，创建在供应链金融条件下的改良信贷市场经济模型，从定量的角度，衡量出了融资约束，并从理论上说明了供应链金融可以缓解信贷问题。

1.3主要创新点

（1）文献研究法：本文研究梳理了当前国内外学者相关文献，对有关研究动态进行实时了解，结合自身理解总结出具有价值的内容。