摘 要

近年来，我国证券市场快速发展，在高速发展过程中也显现出一些问题，为了构建成熟的证券市场，我国开始推进股票发行注册制改革。本文分析了我国股票发行制度的变迁，结合国外成熟证券市场股票发行制度的成功经验，提出未来股票发行制度会朝着注册制方向发展；研究整理股票市场的注册制改革可能对我国证券市场造成的影响，包括对证券市场参与者和市场相关运行机制的影响；最后，为了证券市场注册制改革顺利推行，对市场参与者、证券交易所和政府提出发展建议，证券市场参与者需要更好地认识注册制，从自身出发积极应对改革问题；证券交易所要对参与证券市场的各主体有更好的管理规划；政府部门要加快立法、全面监督、严格执法，把握好注册制改革的整体进度。总的来说，注册制改革在牢牢把握信息披露与市场化两大核心原则的情况下，会促使证券市场向更加成熟的方向发展。

关键词：核准制；注册制；证券市场

Abstract

Nowadays, our securities market develops rapidly, and it shows some problems. In order to set up a developed securities market, we begin to prepare for the registration-based IPO system reform. This paper analyses the issue system in our country, researches the influences of the reform of registration-based IPO system in the stock market, including the influences on market participants and operation mechanism. After that, the paper puts forward some suggestions in order to have a better development in the future, The securities market participants need to have a better recognition to meet the reformation, the stock exchange has to hold a strict management plan for securities market participants, the government has to perfect the legislation and enforcing system of the law, and hold the whole progress. In summary, if we can do well in information disclosure and marketization, the registration-based IPO system will lead the securities market to a better future.

Key Words：approval-based IPO system；registration-based IPO system；securities market

目 录

第1章 绪论 1

1.1 选题背景与研究意义 1

1.1.1 选题背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 国内外研究动态 1

1.3 研究方法与研究思路 3

1.3.1 研究方法 3

1.3.2 研究思路 3

第2章 国内外股票发行制度分析 5

2.1 我国股票发行制度变迁分析 5

2.1.1 我国股票发行的三大制度 5

2.1.1.1 审批制 5

2.1.1.2 核准制 5

2.1.1.3 注册制 5

2.1.2 我国股票发行制度现状 6

2.2 部分国家股票发行制度分析 6

2.2.1 英国股票发行制度 7

2.2.2 美国股票发行制度 7

2.2.3 日本股票发行制度 8

2.2.4 英、美、日股票发行制度比较 8

第3章 股票发行注册制改革对证券市场参与者的影响 9

3.1 注册制改革对证券发行人的影响 9

3.1.1 为更多的企业提供融资渠道 9

3.1.2 缩短上市公司上市审核时间 9

3.1.3 弱化上市公司圈钱动力 10

3.2 注册制改革对证券投资者的影响 11

3.2.1 提供投资者更多的投资机会 11

3.2.2 加大投资者的投资风险 11

3.2.3 弱化机构投资者的不正当报价 11

3.2.4 促进成熟投资群体的形成 12

3.3 注册制改革对证券公司的影响 12

3.3.1 承担更多的社会责任 12

3.3.2 更加注重价值投资 12

第4章 股票发行注册制改革对证券市场相关运行机制的影响 14

4.1 注册制改革对新股定价机制的影响 14

4.1.1 抑制新股发行定价过高 14

4.1.2 实现市场化定价 14

4.2 注册制改革对信息披露机制的影响 14

4.2.1 信息披露建设任务更重 15

4.2.2 信息披露重心向投资者转移 15

4.2.3 形成完善的预先披露制度 15

4.3 注册制改革对股票退市机制的影响 15

4.3.1 被迫退市成为新常态 16

4.3.2 加大主动退市的可能 16

4.3.3 逆转板退市的可行性 16

第5章 股票发行注册制改革的应对建议 17

5.1 证券市场参与者的应对建议 17

5.1.1 证券发行人需提前做好上市准备 17

5.1.2 上市公司要更加注重自身的发展 17

5.1.3 投资者应更加注重专业素养 17

5.1.4 证券公司应更加注重承销业务 17

5.2 证券交易所的应对建议 18

5.2.1 对上市公司采取更严格管理 18

5.2.2 对投资者进行投资能力测试 18

5.2.3 加强证券公司的会员制管理 18

5.3 政府部门的应对建议 19

5.3.1 完善相关配套政策 19

5.3.2 加强监管执法 19

5.3.3 控制注册制改革节奏 19

第6章 结论与展望 20

6.1 研究结论 20

6.2 研究展望 20

参考文献 21

致谢 23

第1章 绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.1.1 选题背景

目前，我国正处于核准制向注册制转变的重要阶段，全国人大常委会已表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用lt;中华人民共和国证券法gt;有关规定的决定》，决定自2016年3月1日施行，至此，注册制的改革已经在一步步进行。在经历了股市大起大落的一年后，为了更好地认识目前的证券市场,国内外都对注册制运行进行研究分析。成熟市场的注册制运行已经相当成熟，而国内则还处于一个改革发展阶段，面对一个全新的股票发行注册制，国内市场是全然陌生的，对于它会给我们的证券市场带来怎么样的改变，存在很大的不确定性因此，研究注册制可能给我们证券市场带来怎样的改变，我们又该如何发挥好注册制来优化证券市场，已经成为许多专家学者重视的问题。本文的目的是在吸取国外注册制运行经验之下，研究国内注册制改革可能给我们现有运行机制和市场参与者带来的一些改变，以及提出证券市场各层面应对注册制改革的一些措施。

1.1.2 研究意义