1.1目的和意义

PPP 模式作为国际上通行的融资模式，已经广泛应用于城市基础设施的建设中，但由于轨道交通项目具有很高的风险性，私人部门往往不愿涉足，导致 PPP模式在我国城市轨道交通建设中应用不足。市场化融资中私人资本投资城市轨道交通建设最为关注的两大问题就是盈利与风险，只有进行有效的风险管理才能盈利，也就是说最终归结为风险管理的问题。工程实践表明，合理的风险管理是成功运用 PPP 模式的关键，本文以以米兰地铁建设项目PPP 融资模式为例进行风险管理研究，针对风险分担的结果提出相应的风险应对措施，从而实现项目参与方全面有效的全过程的风险管理。

1.2国内外研究现状

PPP 模式自 1982 年由英国政府提出以来，已经在全世界范围内得到了广泛的应用，包括污水处理、高速公路、通信、电力等基础设施领域。关于城市基础设施 PPP 项目融资模式风险管理方面的文献并不少，但由于城市轨道交通属于准经营性项目，盈利能力较差，私人部门很少涉足，加上一些发达国家如美国将其作为公共福利事业进行融资建设，所以 PPP 融资模式大多应用于如印度、伊朗等发展中国家的高速公路、电厂等盈利性相对较高的基础设施中，关于城市轨道交通 PPP 融资风险方面的文献相对较少。

Martinus P. Abednego 与 Stephen O. Ogunlana从所有者的角度，以印尼高速公路项目为例，指出项目成功不应该只注重成本、质量、工期等风险，还应注意准备阶段、施工承包商选择情况、信息传播流畅程度的表现。文章提出了 CPF（承包商预先融资）模式来应对影响该 PPP 项目最大的资金供给风险，以保证项目的持续性。提出了 3W、1H 思想，即 PPP 项目风险分担除了应该注意哪种风险（WHAT）分配给谁（WHO）之外，还应该注意何时（WHEN）以及如何（HOW）分配风险。另外文章提出 PPP 项目的成功不仅要看项目管理水平和最终提供产品的好坏，更重要的是项目治理手段的战略性的长期成功。

Li-Yin Shen 与 Andrew Platten以香港迪斯尼乐园 PPP 项目为例介绍了香港基础设施项目主管部门的工作分工情况，首先简单介绍了迪斯尼乐园 PPP 项目中各个参与者，如政府、业主、设计方、承包商、顾问面对的风险，然后具体分析了该项目中存在的风险因素，并指出相应的风险应该由谁承担。但并没有对各个参与方承担相应风险的原因进行深入分析。

L. Boeing Singh 与 Satyanarayana N. Kalidindi以印度 Panagarh-Palsit 高速公路项目为例，将 PPP 项目风险分为开发风险、建设风险、运营风险和整个合同期都有的风险，指出该项目最主要的风险是交通收入风险，而由于政府部门缺乏精确的客运量数据加上社会公众不愿支付过路费原因，使得私人部门不愿承担该项目风险最大的交通收入风险。政府部门提出基于年金的 BOT 模型，政府部门每年支付给私人部门一定的年金来变相地承担交通收入风险。

PPP 模式在我国起步较晚，上世纪 90 年代初首先在电厂等领域以 BOT 融资模式出现，如深圳沙角 B 电厂和广西来宾 B 电厂。随着社会经济的发展，政府财政资金投入不足，PPP 模式逐渐在原先禁止私人资本进入的城市轨道交通领域应用推广起来，所以关于城市轨道交通 PPP 融资模式风险管理的研究起步较晚、体系不成熟。国内学者主要从以下方面进行研究：①最早是对城市轨道交通项目引入 PPP 模式的可行性进行分析研究；②从项目不同参与方的角度进行研究，包括从政府、私人部门、项目公司等角度出发，分析 PPP 项目融资风险及风险管理；③从 PPP 项目风险管理的不同阶段，包括风险识别阶段、风险评估阶段以及风险分担阶段进行分析；④从 PPP 项目风险管理的不同方法进行分析，如线性规划、博弈论、敏感性分析、层次分析等方法。

王灏在《城市轨道交通投融资理论研究与实践》（2009）中系统地介绍了城市轨道交通的投融资理论，其中第五章重点介绍了 PPP 模式的应用，从结构融资的角度，提出了项目融资前补偿和后补偿模式，为 PPP 模式在轨道交通项目中的应用提供了理论依据，并通过大量的实践统计、分析，利用现金流量表创造性地提出了轨道交通 PPP 项目中政府与私人部门按 7:3 的比例进行投资的结论。

王建波与盛雪艳在“首届可持续建设与风险管理国际会议”（2010）中从私人部门的角度出发，采用 RBS 方法对私人部门在城市轨道交通 PPP 项目中面对的风险进行识别，并采用 AHP 法对识别出的风险进行定量评估，得出对于私人部门而言，完工风险和经营风险最大，最后对风险评估结果进行分析，并提出了应对策略。

张水波、孔德泉等在《中国软科学》“BOT 项目风险管理的担保手段”中通过对国内外案例的研究，分析项目风险分担阶段担保的手段，重点阐述工担保、资金缺额担保和“无论提货与否均需付款”以及“取得货物付款”担保来解决项目中的完工风险、生产风险、市场风险等部分核心风险。

2.1基本内容

本文以米兰地铁建设项目为例研究。

本文首先是绪论，主要阐述了本文研究的背景、目的、研究现状。

然后就是有关城市轨道交通 PPP 项目融资模式及风险管理概述。

接下来主要介绍的是米兰地铁建设项目的PPP项目风险管理研究案例分析，说明米兰地铁建设项目的融资风险评估。

最后是米兰地铁建设项目的工程风险处理措施。

2.2 研究方法与技术方案：

2.2.1研究方法

1）案例分析法：以米兰地铁建设项目的PPP项目风险管理研究案例分析。

2）文献研究法：通过查阅有关城市轨道交通 PPP 项目融资模式及风险管理方面的研究及发展相关著作、期刊数据库及网上的文献资料，以此作为本课题研究的参考资料，加以分析整理，进行研究。

2.2.2研究技术方案

本文研究技术路线： 描述本文研究的背景和意义，提出需要研究的课题，据此列出论文撰写的纲要及计划。

通过城市轨道交通 PPP 项目融资模式及风险管理等相关文献的研究，并以米兰地铁建设项目为例进行个案研究，收集相关资料及数据，分析米兰地铁建设项目的融资风险评估，最终给出米兰地铁建设项目的工程风险处理措施。

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