1．研究目的与意义、国内外研究现状分析

1.1研究目的与意义

作为市场中的重要力量，机构投资者的主要作用之一就是促进价格发现、提高市场效率，这也是证监会提出跨越式发展机构投资者的依据之一。但我国在大力发展机构投资者的过程中，发现机构投资者存在很多问题，这引起了对机构投资者促进市场效率作用的普遍怀疑。其中一个最重要的话题就是机构的羊群行为，这严重违背了机构投资者理性的假设。

20世纪80年代，行为金融学的出现颠覆了传统金融理论学说。它建立在非理性人的假设基础之上，充分考虑了投资者也理因素对于投资决策的影响，把个人认知偏差引入金融市场，并试图解释传统金融理论所无法解释的金融异象。由此，＂羊群行为＂作为行为金融学重要研充内容之一，开始进入学者们的视野。到了90年代，＂羊群行为’’的研究已初具雑形。国外文献中已形成了较为成熟和系统的理论研巧，并且用实证的研究方法检验金融市场是否存在羊群行为。国外研究发现，在股票市场和基金市场的羊群行为较为明显，并且新兴国家比发达国家的金融市场表现出更为显著的羊群行为。然而，国内学者们对羊群行为的研究到90年代末才逐渐开始，大多数研究表明，国内证券市场存在明显的羊群行为。但是，国内对期货市场的研究较少，而且仅限于部分期货品种的研究，同时研究结果各异。随着我国经济的快速发展，我国国债期货市场目前已处在高速发展阶段，用实证的方法研究国债期货市场是否存在羊群行为已成为必然的研究趋势之一，研究结论能够为国债期货市场运行的有效性和防范市场风险等方面提供重要的理论依据。

1.2国内外研究现状

政府在扶贫过程中扮演着十分重要的角色，既要提供政策帮扶，更在国外，Gleason, Lee和Mathur(2003)对欧洲期货市场上的5类共13个期货合约(如欧洲三月期国债、欧元、金融时报期货指数等)进行了研究，发现并不存在羊群行为。Robert J. Weiner(2004) 对伦敦石油交易所的原油及纽约商品交易所的燃料油的羊群行为进行了研究，研究结果表明这两个期货品种存在羊群行为，其羊群行为不是基于不完全信息的信息流羊群行为，而是基于薪酬条款的羊群行为。在国内，马良华、吴琼(2005)以横截面收益标准差(CSSD)即分散度指标来检验我国期货市场中的羊群行为，结果发现，无论是整个期货市场还是分类市场，都不存在羊群行为。罗孝玲和彭青(2007)利用大豆期货合约的价格和前二十位期货经纪公司的总持仓量进行协整检验和因果关系检验，得出两者存在因果关系，再对市场持仓主力的变化与前二十位期货经纪公司的净持仓变化进行比较，发现两者有较高的一致性变化，证实我国大豆期货市场存在羊群行为。

2. 研究的基本内容与方案

2．研究（设计）的基本内容、目标、拟采用的技术方案及措施

2.1研究的基本内容

一、机构投资者相关理论