摘 要

在具有日益激烈的市场竞争现状和企业面临着越来越大的风险特点的市场经济环境下，对企业的投资风险进行合理有效的控制与管理已成了一种硬性要求，如何尽可能的降低投资风险，使企业价值实现最大化是企业的管理重点。它要求企业加强前期的投资风险控制和管理，期间还要提高对风险和投资具有不确定性的认识，发挥风险管理的主动性。目前国内的价值评估研究与国外相比起步较晚有一定差距，尚未形成成熟的理论体系。B-S期权定价模型在企业价值评估中有着较为广泛的应用，在企业风险投资管理中期权价格的合理性直接影响着投资者投资风险性。本文运用文献分析法、比较分析法、举例分析法、市场检验法以及图表说明的方法，首先叙述了实物期权定价模型的研究背景和意义，从国内和国外两方面表述了因自身情况和历史环境而形成的国际现状；然后以实物期权理论为分析起点，通过讨论期权的定价模型引入Black-Scholes期权定价模型，主要介绍了期权定价法在企业价值评估中特别是高新技术项目中的应用，说明B-S实物期权定价模型在企业风险投资中能够更加全面客观的对项目进行评估，为企业的战略决策提供良好的支撑。

关键词： 风险投资 实物期权 B-S实物期权定价模型

Abstract

In the market economy environment of increasingly competitive market competition and the enterprise's facing more and more risk, the reasonable and effective control and management of the enterprise investment risk has become a rigid requirement. How to reduce investment risk as much as possible to get the maximization of corporate value is the focus of enterprise management. It requires enterprises to strengthen the early investment risk control and management, but also to emphasize the understanding of their uncertainty and play the initiative of risk management. At present, compared to other foreign countries, the domestic study of value has a later start and a certain gap, which has not yet formed a mature theoretical system. The B-S option pricing model has a wide range of applications in the enterprise value evaluation. At the same time, the rationality of the option price in the venture capital management affects the investor's investment risk directly. This paper uses the method of literature analysis, comparative analysis, case analysis, market test and chart description. Firstly, the background and significance of the real option pricing model are described from both domestic and foreign conditions. And then the real option theory is used as the starting point of analysis. The Black-Scholes option pricing model is introduced by discussing the pricing models of option. This paper shows the application of option pricing method in enterprise value evaluation, especially in high-tech project. To explain that B-S real option pricing model can evaluate more comprehensive and objective of the project in the enterprise venture capital, which provides a good support to the enterprise's strategic decision-making.

Key words: venture capital, real option, B-S real option pricing model

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1选题背景 1

1.1.1企业面临的风险日益加剧 1

1.1.2期权定价理论的来源和发展 1

1.1.3研究的目的和意义 2

1.2研究方法与研究思路 2

1.3文献综述 3

1.3.1国外研究现状 3

1.3.2国内研究现状 4

第二章 实物期权定价模型的理论基础 5

2.1 市场风险的含义及管理 5

2.1.1市场风险的概念 5

2.1.2市场风险细分及其管理 5

2.2市场风险下的企业风险投资管理 6

2.2.1风险投资的含义 6

2.2.2企业风险投资管理 6

2.3实物期权定价模型 8

2.3.1实物期权概念和特点 8

2.3.2风险投资工具：实物期权理论 8

2.3.3实物期权定价理论 9

第三章Black-Scholes实物期权定价模型及其运用 11

3.1 Black-Ssholes实物期权定价模型介绍 11

3.2对Black-Scholes实物期权定价模型的实证分析 11

3.2.1案例相关资料 11

3.2.2案例计算与分析 14

第四章 小结 17

参考文献 18

致谢 19

第一章 绪论

1.1选题背景

1.1.1企业面临的风险日益加剧

随着经济全球化的进程逐渐的加快，各国的贸易交往越来越频繁和市场经济的不断发展使得市场竞争也越来越激烈。日益加剧的市场竞争造成市场风险繁多且愈加复杂，对于企业有关的风险预测和防范，不可置疑的成为了企业生存和发展过程中的一个首要解决的问题。如何去顺应时代的潮流和在瞬息万变的市场经济中寻求发展，追求良好的经济效益也是我们当今所有企业的课题。

风险是一种大可能性的存在，具有客观性、普遍性、可预测性和 发展性，它会被市场影响而导致投资者所期望的往往与他们真正得到的差以千里，但只要市场经济存在，未知的风险就会产生。无论不管是在人们的货币交易还是商品贸易里都会有人盈利有人遭受风险的弊处而损失，交易的双方进行买卖活动也从侧面表现出了经济的波动和风险转移的规律。风险大大损害投资者利益的这个客观性质使得投资者们无论如何都要采取措施和办法去进行控制或者规避，或者把其分散转移。