文献综述 1.1国外研究综述 1.1.1股权激励与企业绩效的关系 Jensen和Murphy（1990）从《财富》杂志上选取1934#8212;1938年和1974#8212;1986年两个时期的大量样本，用报酬----业绩敏感度对总经理报酬与股东收益之间的关联性进行了研究。

结果表明，美国公司中总经理的报酬与股东财富的变化显著正相关，但从激励效果来讲，公司的股票市值每上升1000美元，高管的财富仅增加3.25美元。

同时他们还发现，在CEO所获得的各种形式的报酬中，现金补偿相比于股票期权对高管的激励作用要小的多。

在对1974---1986年的样本进行统计分析发现，现金激励对企业绩效的敏感度只有0.02%，而股票期权的敏感度为0.145%。

由于高管人员持有股票期权和股票数量有限，公司高管人员的整体薪酬业绩弹性为0.1，即公司业绩增长10%，高管人员的薪酬水平才上升1%，因此部分经济学家得出股权激励和公司业绩无关的结论。

另外一个研究Hall和Liebman使用1980---1994你年的数据对美国公众持股的426家大公司进行实证研究，结果发现美国大的公众持股公司中股权激励与公司业绩高度相关。

当公司业绩排名从中位数水平上升到前30%的水平，公司高管人员的薪酬水平上升约50%，即收入水平上升了150美元。

事实上，公司高管人员薪酬中变化最大的部分就是由于公司业绩和股票价格波动所引起的股票期权和股票价值变动。

研究结果表明高管人员的薪酬业绩弹性为3.3，即当公司业绩上升10%时，高管人员的薪酬水平上升33%，是上次研究结果的33倍。

1.1.2股权激励方式的对比研究 在股权激励方式的区别与选择方面，国外学者做了大量研究。