一、选题的目的与意义

2016年9月23日，中国银行间交易商协会发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，并同步发布《中国场外信用衍生产品交易基本术语与适用规则（2016年版）》，这标志着中国版的CDS正式起步。CDS即信用违约互换(Credit Default Swap)，在美国07年起的次贷危机中作为大空头的代名词而被社会热议。中国版的CDS在房地产市场火热，债券市场个体的信用风险显现，银行间债券市场零违约现象逐渐被打破的大背景之下落地，具有十分重要的意义。由于CDS的运行机制有一般衍生金融工具的共性也有其自身的特性，通过研究CDS与其他衍生金融工具的异同有对了解CDS运行机制本质、交易模式等有重要帮助，进一步促进对于CDS信用风险的理解。在挖掘完CDS运行机制的基础上，结合我国落地后CDS的发展现状与各国CDS的发展历史，给出合理发展建议。

二、文献 综 述

国内外学者对于信用违约互换（Credit Default Swap）的运行机制研究多是采用对其概念、产生的背景的分析，通过举例说明、作图等方式对比不同的衍生金融工具说明其运行机制的特点。根据运行机制的特点及其优劣性阐释信用风险，给出CDS当前发展现状并给予建议。

1、信用违约互换的运行机制

1.1、CDS的单边交易机制

CDS的单边交易机制是最为常见的。章慧珍（2014）认为信用违约互换是一种能够使面临信用风险的主体将风险剥离并转移的信用衍生工具。承担信用风险的主体买入信用违约互换,被称为”信用保护的买方”,卖出信用违约互换的主体转而承担信用风险,被称为”信用保护的卖方”。在合约所指的违约事件发生之前,CDS的保护买方有义务定期向CDS的保护卖方支付一定的费用,只有当违约事件发生时,保护卖方才有义务赔偿保护买方。

1.2、CDS的双边交易机制