随着近年来金融监管力度的增强，国家及有关机构出台了“三去一降一补”等一系列防范金融风险的措施，其中，对高负债企业如金融企业、大型国有企业实行债转股以降低其资产负债率，微观上降低企业的财务风险从而达到宏观上实现整体的金融稳定和安全。这些政策一方面促使银行业降低不良资产的数量，有利于银行等金融企业安全稳健经营，另一方面能够降低大型国有企业、某些行业的龙头企业降低负债率，同时严控地方政府的债务增量，有利于降低破产风险、稳定投资者信心。随着宏观审慎政策和强监管政策的实施，杠杆率也逐渐趋于稳定。自2016年以来，我国去杠杆政策已经取得了初步成效，稳杠杆的目标已经初步实现。但是在去债转股的进程中仍然存在缺少行业标准、对不同行业监管力度不一等问题，针对这些现象2018年提出“结构性去杠杆”：要分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降，因此债转股要以市场化为主体，而金融资产管理公司应成为市场化债转股的主体。不管是中央政府还是地方政府，他们要成立金融资产管理公司参与不良资产收与处置业务，防范和化解金融风险。“金融资产管理公司应该把主体责任担负起来。”，从而实现国家整体经济平稳运行。

本文的研究意义在于通过对当前中国银行业、国有龙头企业资产负债等数据进行分析，得出资产管理公司在这些企业去杠杆中的发展空间、新的债转股模式，同时结合国家相关政策，使资产管理公司在债转股中发挥层次型、结构型、专业性的作用，并给出我国资产管理公司的发展方向并提出一些具有可行性的建议，使国家整体金融稳定、经济平稳发展。

国内外研究现状

当前资产管理公司的主要任务是缓解金融风险，支持国有企业改革，招商平安资产管理有限公司总经理陈明理指出：新一轮债转股是为了促进供给侧改革，资产管理公司以不良资产管理为基础，大风险化解为导向，服务实体经济为目标。我们持续看好债转股业务机会，结合不良资产重组、债转股、产业整合基金等方式全方位参与国家龙头行业、城商银行的债转股。要大力发展企业的直接去融资。第一方面的融资是债转股，第二方面就是资产证券化。从而使债转股在短时间内大面积降低企业的负债率去杠杆。目前落地的案例中，专项基金模式最为广泛，用更低的资本和成本，通过间接持有股权，从流程操作上来看，主要分为设立SPV公司，债权的转移，债股转换最后的基金退出。就国外来说，根据主观目的不同，可将债转股分为债权人以追求高额收益为目的的“收益型债转股”和以处理不良债权为目的的“止损型债转股”。各国的资产管理公司主要使命使收购、管理、处置银行、企业的不良资产，运用债权转股权、资产证券化、转让和销售等市场化债权重组手段，实现对负债企业的重组，推动企业优化资本结构，实现脱困的目标，如90年代的日本为处理银行坏账，成立了专门的中介机构（共同债券收购公司）主要任务是收购附有不动产担保的不良债权，出售质押物，对回收希望不大的不良债权进行处理。根据国外经验来看，要及时解决银行不良资产，时机直接决定处理效果和成本代价，.制定有效运作机制对处理银行不良资产至关重要，这一机制的形成和推进离不开政府参与，建立完善的监控与不良处置体系十分必要，制定不良资产早期预警与化解预案、诊断和分摊银行资产损失、成立资产管理公司专门处理银行不良资产、建立适当股权退出渠道等常规环节，使银行不良资产处置更及时、流畅和规范。本文根据国内外成功经验案例与当代中国资产管理公司发展实际相结合，以得出我国未来资产管理公司的发展趋势。

2. 研究的基本内容与方案

研究主要对资产管理公司债转股进行基本原理阐述、解释，对国家新出台的去杠杆、脱虚向实的有关政策进行浅析，并结合当前经济状况，对国有企业、银行的相关资产来源、去向，债务以及不良资产的处理，从而得到适合当前的股债发展模式。虽然国有五大行仍在债转股资产上占据优势，仍存在其他股份制银行、城商银行可作为资产管理公司的资金来源，利用其专业性对不良资产处置，未来可能达到对股转债市场层次的划分，并且发掘潜在的股转债的项目，获取更高的收益，从而达到双赢的效果。

通过对当前政策、现状的分析，得出资产管理公司进行债转股项目的建议，可从债务来源，扩大潜在储备性债权资源，积极寻找大型国企，上市公司对其债务、不良资产进行选择性收购，分析可开展债转股的地区、行业；同时改变资产管理公司以往的简单出售的模式，深度挖掘持有资产的潜力和价值，提升处置价值，得到超额收益；最后根据国家制度调整创新，减小资本损失。

研究拟采用实证分析、对市场β、公司规模、杠杆率等相关项目、比例进行分析。

[1]赵金鑫.对金融资产管理公司市场化债转股业务开展的思考[J].北方金融,2018(12):3-6.

[2]夏丹资管新规与定向降准下债转股的主要模式及发展策略[J].新金融,2018(10):26-31.

[3]史丁莎,王晓楠.监管新规下金融资产管理公司债转股业务发展探析[J].现代管理科学,2018(10):100-102.