论文总字数：19397字

摘 要

信用衍生品起源于20世纪90年代的美国，主要用来分离和转移信用风险。由于信用衍生品具有分散信用风险、增强流动性以及扩大金融市场规模与提高金融市场效率等功效，其在近20多年来得到了迅速的发展。其中，信用违约互换(Credit Default Swaps,CDS )又在信用衍生品交易市场中占绝对的主导地位。因此，对CDS的信用风险释缓研究具有重要的意义。

本文首先利用文献研究法从信用违约互换的产生与发展、研究此课题的背景与意义、研究的思路与手段、文献综述、以及信用风险缓释的概念与信用违约互换的内涵与外延等方面进行阐述分析；然后通过在所涉主体、交易系统的稳定性、监管三方面研究了信用风险缓释的机制，探讨了CDS在信用风险缓释机制中的作用，其中随着金融市场进一步发展、CDS多种模式下的交易系统愈发稳定以及监管机制的不断完善，信用违约互换的应用将更加的广泛，信用风险缓释机制也将更好的发挥其分散与转移风险的作用；之后以信贷问题为例，详细解释了信用违约互换缓释、分散风险的模式与过程，其中参与主体的数量越多，交易系统会越稳定，风险的分散与转移的也越多，各个参与主体所承担的风险越小；最后在此基础上得出发展CDS对于中国的必要性以及缓释机制对于当前信用衍生品市场的重要性的结论。

关键词：信用违约互换 信用风险 风险缓释

The CRM mechanism research based on CDS

Abstract

Credit derivatives products originated in the 1990s in the United States, mainly used for the separation and transfer of credit risk. Because of its dispersion of credit risk, enhancement financial market liquidity, expanding the scale of the market and improvement of the effectiveness and efficiency of financial markets, credit derivatives have been rapidly developing. Among them, the credit default swaps get overwhelmingly dominant position in credit derivatives trading market.

At the beginning of this article, it use literature research method to study CDS's generation and development, this topic's background and meaning, this research's thought, method and literature review, as well as use CRM's concept and CDS's connotation and expansion to explain the author analyses. Then, involved subject, the stability of trading system, and regulation are three aspects to study CRM mechanism, discussing the effect of Credit Default Swap in CRM mechanism. Along with financial market's further development, various of trading models in CDS are more stable; the regulation system is completed; the CDS's applications become more widely; and CRM's mechanism can express its spread and transfer effect perfectly. Later, use credit problem as example, it describes CDS's model and process in mitigation and dispersion. With the more participated subjects, the more stable of trading system, cause the every involved subject's risk are less. At the end, based on research to conclude that developing CDS is necessity of China, and CRM is important to current credit derivative.

Key word: Credit Default Swap; Credit Risk; Risk Mitigation

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 CDS的产生及发展 1

1.2 研究的背景与意义 2

1.3研究思路及研究手段 3

1.3.1研究思路 3

1.3.2研究手段 3

第二章 文献综述 4

2.1对于信用违约互换的研究 4

2.2对于CDS的缓释效果研究 5

第三章 信用风险缓释及CDS概述 6

3.1信用风险缓释的概念 6

3.2 CDS的内涵与外延 6

3.2.1 CDS概念与交易机制 6

3.2.2 CDS的市场参与方 7

3.2.3CDS 的功能 7

第四章 基于CDS在信用风险缓释机制的分析 9

4.3基于所涉主体方向对信用风险缓释机制的分析 9

4.1.1 CDS对信用债券市场的推进 9

4.1.2 CDS对于银行信贷风险的作用 10

4.2 基于信用违约互换系统稳定性方向对信用风险缓释机制的研究 11

4.2.1 CDS的双边模式 12

4.2.2 CDS的三边模式 13

4.2.3 CDS的多边模式 14

4.3基于监管方向对信用风险缓释机制的研究 15

4.3.1监管的重要性 15

4.3.2监管的模式 16

4.3.3监管的影响 16

第五章 结论 17

参考文献 19

致谢 21

第一章 绪论

1.1 CDS的产生及发展

信用风险缓释(Credit Risk Mitigation, CRM)是指金融机构在降低和转移信用风险时使用了信用衍生工具的过程。信用风险缓释(Credit Risk Mitigation, CRM)的功能多为降低违约的损失以及违约风险的显露。最主要的信用风险缓释工具包括信用违约互换(Credit Default Swap, CDS )、信用差期权(Credit Spread Option, CSO )、总收益互换（ Total Return Swap, TRS )以及其他信用衍生产品。所谓信用风险，指的是债务人不能按照规定时间履行约定而给债权人的收益造成减少的可能，其在金融市场中普遍存在。

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