摘 要

追求盈利符合商业银行的经营原则，是商业银行经营与管理的根本目标，而信贷资产证券化作为创新金融工具之一，可以缓释信贷资本、改善商业银行的资产负债结构、增强其资本流动性、进而提高其盈利能力。与发达国家相比，我国的信贷资产证券化业务起步晚，且经历了业务停摆，但在政策的积极引导下，此项业务逐步进入常态化发展，信贷资产支持证券的发行规模逐年扩大。同时，学术界对于信贷资产证券化盈利效应的研究结论出现了分歧。

鉴于此，本文以国内商业银行为研究对象，运用规范分析与实证分析相结合的研究方法，既进行理论层面的路径分析和模型分析，又选取真实数据进行计量模型的回归分析，探究信贷资产证券化对商业银行盈利能力的具体影响。最后，得出 “信贷资产证券化对商业银行盈利能力的正向影响因银行规模而异”的结论，并针对现状问题给出对策建议。

关键词：信贷资产证券化；商业银行；盈利能力；ROE

Abstract

Pursuing profit conforms to the profitability principle of commercial banks and is the fundamental goal of management and administration of commercial banks. As one of the innovative financial instruments, credit asset securitization can release credit capital improve commercial banks’ asset-liability structure , enhance their capital liquidity , and finally improve their profitability. Compared with developed countries, the securitization business of credit assets in China started late and experienced shutdown. However, under the active guidance of policies, this business has gradually entered into a normal development, and the issuance scale of credit asset-backed securities has also been expanding year by year. Meanwhile, there are different conclusions about the profit effect of credit asset securitization in academic.

In view of this, this paper takes domestic commercial banks as the research object, adopts the research method of combining normative analysis and empirical analysis, conducts both theoretical path analysis and model analysis, and selects real data for regression analysis of econometric model, so as to explore the specific impact of securitization of credit assets on the profitability of commercial banks. Finally, the conclusion is drawn that "the positive impact of securitization of credit assets on the profitability of commercial Banks varies with the size of banks", and some suggestions are given.

Key Words：Collateralized Loan Obligations; Commercial Bank; Profitability; ROE

目录

第1章 绪论 1

1.1研究背景及意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2国内外研究综述 2

1.2.1有关信贷资产证券化的研究综述 2

1.2.2信贷资产证券化对商业银行盈利能力的影响综述 2

1.3研究内容和方法 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 4

1.4研究创新与不足 4

1.4.1可能的创新 4

1.4.2存在的不足 4

第2章 信贷资产证券化的相关理论 5

2.1信贷资产证券化的概念 5

2.2信贷资产证券化的原理 5

2.2.1资产现金流原理 5

2.2.2资产组合原理 6

2.2.3风险隔离原理 6

2.2.4信用增级原理 6

2.3信贷资产证券化的参与主体 6

2.4信贷资产证券化的业务流程 7

第3章 我国信贷资产证券化的发展历程及现状 8

3.1我国信贷资产证券化的发展历程 8

3.2我国信贷资产证券化的发展现状 8

3.3我国信贷资产证券化存在的问题 10

第4章 信贷资产证券化对商业银行盈利能力影响机制分析 12

4.1商业银行进行资产证券化的动因 12

4.2信贷资产证券化的宏观经济效应 12

4.3商业银行盈利能力的概述 12

4.4信贷资产证券化对商业银行盈利能力的影响 13

4.4.1增加基础资产收益 13

4.4.2分散信用违约风险 13

4.4.3提高资金运作水平和效率 14

4.4.4提高中间业务收入 14

4.4.5扩宽投资渠道 14

4.5信贷资产证券化影响商业银行盈利能力的路径分析 14

4.6信贷资产证券化影响商业银行盈利能力的模型分析 15

第5章 信贷资产证券化与中国商业银行盈利能力实证分析 17

5.1信贷资产证券化与中国商业银行盈利能力实证研究设计 17

5.1.1模型设定 17

5.1.2相关变量解释 17

5.1.3样本选择 18

5.2信贷资产证券化与中国商业银行盈利能力实证结果分析 19

5.2.1主要变量的描述性统计 19

5.2.2实证结果分析 21

第6章 研究结论与对策建议 25

6.1研究结论 25

6.2对策建议 25

6.2.1增加基础资产种类，提高基础资产质量 25

6.2.2完善市场监管体系，强化信息披露制度 25

6.2.3培育多层次投资者结构，推动二级市场发展 26

参考文献 27

致 谢 29

附录 30

样本银行数据 30

ABS市场数据 35

我国ABS市场存量统计 35

我国银行CLO发行统计 36

第1章 绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

作为商业银行资产管理的新兴工具之一，信贷资产证券化在缓释信贷资本、优化资产负债结构、强化资本流动性、和增加经营效益等多方面有明显作用。与美国发达的证券化市场不同，中国的信贷资产证券化业务起步较晚，发展历程一波三折。2005年开始试点，而2008年由于受到美国次贷危机的波及，该类业务又被叫停，直至2012年才重新开始试点工作。如今，随着金融市场改革的不断深化和监管制度的不断完善，我国信贷资产证券化业务逐渐进入常态化增长状态，由一开始的政策驱动渐渐转变为以商业银行的内在需求为导向，信贷资产支持证券的发行规模和发行数量逐年增加，且越来越多的金融机构参与其中。尤其是“备案制 注册制”的推行和2018年“资管新规”的颁布，对商业银行的信贷资产证券化业务产生利好影响，使其获得更大的增长空间和更广阔的发展前景。

1.1.2研究意义

理论意义：由于我国信贷资产证券化业务起步晚，数据缺乏连续性和可获得性，早期的理论研究大多是在效应机制、现状分析以及政策建议等方面，而实证分析主要以风险性和流动性为研究对象，对于盈利性的研究较少。本文以我国商业银行为研究对象，结合信贷资产证券化业务在我国的发展情况，以资产证券化的基本原理为理论基础，多角度探究信贷资产证券化在商业银行的盈利性层面的效应机理，采用最新的经验数据来实证检验进一步分析两者间的影响程度，希望能够为我国商业银行的信贷资产证券化发展提供有效建议。

现实意义：信贷资产证券化作为一种盘活存量资本的金融创新工具，不但可以改善资本结构、降低融资成本，还可以规避信用风险，提高盈利水平。在我国经济增速放缓和利率市场化背景下，符合商业银行亟须实现经营转型、化解金融风险的需求。

1.2国内外研究综述

1.2.1有关信贷资产证券化的研究综述

在国外研究中，Mathias Dewatripont 和 Jean Tirole（2002）提出，由于商业银行往往面临资本充足率的约束，具有提高资本充足率作用的资产证券化会成为商业银行股东和经理考虑的有效工具，特别是在资本比率接近最低限制时^[1]。Beverly Hirtle（2008）利用企业和个人贷款的微观数据得出“资产证券化的信用衍生品可以增加银行的信用供给”的结论^[2]。同样地， Benveniste和Berger (1987) 依据帕累托改进理论，认为有追索权的证券化为银行负债持有人提供了序贯债权，改善了他们之间的风险分担分配，满足不同风险偏好投资者的投资需求，有效提升商业银行资本运用效率^[3]。