摘 要

本文拟采用归纳演绎法、经验总结法分析我国股权众筹退出机制。首先，准备通过对国内外相关理论的研究进行归纳，提取相关理论，应用于本文的研究。其次，准备利用国内外股权众筹成功退出的先进经验，找出其股权众筹退出机制的先进之处。最后拟得出适用于我国的相对完善的股权众筹退出机制的优化意见，并提出相关政策建议。 论文主要研究了如何在借鉴外国先进经验的基础上完善我国的股权众筹退出机制。研究结果表明通过优化退出途径以及建立相应的保障体系和政策体系，可以加大股权众筹成功退出的机会，进而保证市场资金的流动性。

本文的特色为立论角度新颖，紧密结合我国当前的国情，在现有退出机制的基础上优化改进，提出行之有效的建议。

关键词：股权众筹；退出机制；退出途径；保障

Abstract

This thesis applies the methods of induction and deduction to analyze the withdrawal of equity-based crowdfunding in China.Firstly,it prepares to synthesize the relevant domestic and overseas theories, to extract the relevant theory for the research of this paper.Secondly,it finds out the advance of withdrawal mechanism by analyzing the successful withdrawal of advanced experience.Finally, it draws some optimization comments in order to improve the equity-based crowdfunding withdrawal mechanism, and put forward relevant policy recommendations.This thesis mainly studies how to improve our country's equity-based crowdfunding withdrawal mechanism on the basis of foreign advanced experience.The results show that optimizing the exit route、taking the security measure and establishing the corresponding policy system can increase the opportunity of successful equity-based crowdfunding exits,and then ensure the liquidity of market funds.

The characteristics of this thesis are that the point of view is quite novel and has close connection with the current situation of our country ,the thesis proposes effective recommendations to optimize and improve withdrawal mechanism on the basis of the existing.

Key words：equity-based crowdfunding；withdrawal mechanism；exit route；security

目 录

第1章 绪论 1

1.1 问题的提出 1

1.2 研究目的与意义 2

1.3 国内外文献综述 2

1.3.1 国外文献综述 2

1.3.2 国内文献综述 3

1.4 研究的基本内容 4

1.5 创新之处 4

第2章 国外股权众筹退出机制 5

2.1 国外股权众筹退出途径比较 5

2.1.1 并购型退出 5

2.1.2 回购型退出 6

2.1.3 IPO型退出 7

2.1.4 途径优劣比较 8

2.2 国外股权众筹退出机制的保障措施 8

2.2.1 退出途径保障 8

2.2.2 资金安全保障 9

第3章 我国股权众筹退出机制的现状及问题 10

3.1 我国现有股权众筹退出途径 10

3.1.1 非交易市场转让型退出 10

3.1.2 回购型退出 10

3.2 我国股权众筹退出机制的保障措施 11

3.3我国股权众筹退出机制存在的问题 11

3.3.1 退出途径的不适用 11

3.3.2 保障措施的不健全 11

3.3.3 法律地位的不明确 12

第4章 我国股权众筹退出机制优化 13

4.1 退出机制优化的总体思路 13

4.2 退出途径的优化 13

4.2.1 传统退出途径的改进 13

4.3.1 退出途径保障 15

4.4 配套法律及政策 17

第5章 结论及展望 18

参考文献 19

致谢 20

第1章 绪论

1.1 问题的提出

随着互联网金融的飞速发展，股权众筹作为一种创新型的融资方式逐渐被人们熟知，它是互联网金融和权益众筹相结合的一种全新的筹资模式。自近几年被引入我国以来，股权众筹众筹融资模式受到广泛关注，发展极为迅猛，能有效地解决小微创业企业的融资需求，被认为是解决小微创业企业融资的新通道。

据京北众筹网2015年股权众筹行业分析报告显示，我国最早开展股权众筹模式的平台是天使汇和创投圈，这两家平台上线时间分别为2011年6月和2011年11月。继而在2012年，众投天地、天使基金网、大家投三家平台相继上线开展了股权众筹运营模式；2013年，股权众筹平台上线数量新增7家；2014年，股权众筹平台整体规模不断扩张，呈现快速发展的趋势，仅一年时间上线平台增加了57家；2015 年，基于经济社会以及政策环境等因素利好影响，截至 2015年7月31日，股权众筹平台上线数量新增至113家^[1]（如图1.1所示）。虽然目前我国股权众筹平台的项目数量不及其他投资项目数量，但从股权众筹平台近几年爆发式的增长不难看出，未来小微企业通过股权众筹平台融资的庞大需求。同时，随着近年股权众筹市场竞争的逐渐加剧，一大批互联网巨头的进场，比如阿里、京东等，加速了市场格局的变化，我国未来几年股权众筹市场的发展态势呈现出井喷之势。加上我国产业结构的转型，高新技术创业企业将呈井喷之势兴起，股权众筹融资将会有更大的未来发展空间。

图 1.1 2011—2015年股权众筹平台数（单位：家）